新国都：收单+终端业务高增长智慧支付生态协同效应初显

　　4月13日晚，新国都（300130）（300130.SZ）发布2019年年报，报告期内公司实现营业收入30.28亿元，同比增长30.55%；实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，与去年基本持平；实现基本每股收益0.51元，拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。若扣除上年计提商誉减值因素影响，公司2019年全年盈利4.36亿元，同比增长76%。

　　聚焦主业“收单+终端”业务双引擎驱动高增长

　　2019年度，中国实现移动支付业务1,014.31亿笔，金额347.11万亿元，同比分别增长67.57%和25.13%。2019年全年移动支付交易笔数和交易金额增长速度明显。

　　中国人民银行发布的《2019年支付体系运行总体情况报告》显示，截止至2019年末，全国银行卡在用发卡数量84.19亿张，同比增长10.82%;，全国共发生银行卡交易3,219.89亿笔，金额886.39万亿元，同比分别增长53.07%和2.82%。2019年银行卡在用发卡数量和银行卡交易量保持增长态势。

　　从行业端来看，电子支付行业会继续保持活跃性，且随着电子支付、生物识别、大数据分析处理及人工智能技术的进一步升级与发展，支付行业未来仍具有较多发展机遇与革新的可能。

　　对于支付机构来说，抓好主营业务是拓展新业务和新模式的支撑和前提。新国都2019年的战术正是如此：聚焦主营业务。从新国都的财报，我们可以看出：电子支付收入11.61亿元，同比增长15.07%，毛利率35.85%；收单业务收入16.09亿元，同比增长58.41%，毛利率17.83%；电子支付和收单业务两者合计占总收入比重91.53%。可以说“收单+终端”业务对新国都2019年实现营业收入30.28亿元产生了很大的贡献。国盛证券分析师对此点评称：“收单服务和POS终端业务驱动增长，剔除减值影响后实际业绩高增。”

　　此外，年报显示，报告期内，新国都全系列产品合计销量超878万套。其中2019年新推出的智能POS终端明星产品N5及G21，中标光大银行、兴业银行、华夏银行及中国农业发展银行等招标项目，获得客户对公司综合实力的肯定。

　　战略布局“支付+经营”加速迈入产业支付时代

　　从行业发展趋势来看，随着“96费改”、“备付金”、“断直连”等政策落地，再加上反电诈、反洗钱等监管导向，行业规则逐步回归正常，从野蛮扩张发展到有序竞争。而另一方面，C端流量见顶、互联网巨头在费率方面的优势减弱、行业本身的自我进化都让支付行业迈入了产业支付时代，产业支付时代，第三方支付机构如何帮助线下B端实现数字化升级是行业最重要的课题。

　　地域分布广，行业跨度大，痛点差异性高是B端商户群体最主要的3个特点，B端商户群体的特点导致了B端商户服务市场的复杂性，这让拥有流量和生态优势的C端巨头望洋兴叹，无法快速进入巨头垄断的阶段。而数以千万计的中小微B端企业又孕育着超过千亿级规模的市场。对于新国都这类深耕行业的第三方支付机构，是一个巨大机遇。年报显示，新国都子公司嘉联支付以SaaS模式从上游介入商户经营，已成功为超过36个行业及不同应用场景为商户提供经营场景互联网解决方案，新国都坚持的“支付+经营“服务体系，无疑是新国都迈入产业支付时代的“助推器”。

　　新国都自2001年成立以来坚持以电子支付为聚焦点，布局融合生物识别、大数据、人工智能等前沿技术，在增强自身电子支付主营业务以及抓住支付市场发展新机遇的同时，衍生发展前沿技术叠加支付的新业务，提升公司的持续盈利能力。在不断优化电子支付设备、生物识别设备、云平台技术架构、场景化数字服务管理工具的基础上，新国都着眼未来，战略布局区块链技术、AI识别技术、5G通讯模组等新领域，完善新国都“支付+经营”的服务体系。

　　资本方面，新国都自2011年登陆资本市场以来，连续9年保持盈利态势，且自2018年11月起，持续回购公司股份共计350万股。2020年3月，公司发布非公开发行股票预案，加大支付业务的研发和市场推广力度，进一步完善支付布局。

　　安信证券分析师在新国都年报点评报告中表示：公司战略清晰，以电子支付为抓手，积极整合产业链核心资源，向电子支付产业链上下游拓展，同时围绕交易环节，从征信、支付运营切入，进行战略布局，重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索，建设电子支付安全受理环境，打造集团生态体系。预计2020-2021年EPS分别为0.72元、0.80，维持“买入-A”评级。

　　国盛证券分析师称，公司收单服务和POS终端业务驱动增长，剔除减值影响后实际业绩高增；研发持续高投入新业务领域，费用趋势总体平稳；互联网基因决定效率和模式优势，竞争格局改善后SaaS及无人零售或为新增长点。根据关键业务假设及2019年报情况调整盈利预测，2020-2022年营业收入预计分别为37.81亿、46.16亿和55.39亿（2020-2021年调整前为44.68亿和56.06亿），归母净利润预计分别为3.49亿、4.69亿和6.11亿（2020-2021年调整前为5.88亿和8.03亿）。维持“买入”评级。