近千亿市值缩水九成 ST锐电将成今年面值退市第一股

　　4月7日晚，【ST锐电(601558)、股吧】（601558）公告称，公司股票已连续16个交易日收盘价低于1元。根据计算，预计在后续4个交易日公司股票无法涨回1元之上，因此触及了面值退市的条件。根据规定，公司股票将于4月14日开始停牌，等待上交所作出是否终止公司股票上市的决定。由此，昔日近千亿市值的风电巨头ST锐电，提前成为2020年面值退市第一股。

　　而2018年以来，A股市场已有7家公司因连续20个交易日股价低于面值而终止上市。业内人士认为，面值退市公司数量增多，体现了市场投资逻辑、炒作风格的变化。随着注册制的推行，退市公司将增多，“面值退市”公司出现的概率也会增大。投资者应明确自身的投资风格，以价值投资为理念，并分散投资，降低买到退市风险股的概率。

　　“自救”难逃退市命运

　　据悉，3月16日起，ST锐电连续下跌且收盘价始终低于1元，昨日收报0.76元，已连续17个交易日低于股票面值。事实上，在面值退市的压力下，ST锐电曾展开一场“自救行动”。3月31日晚间，ST锐电公告称，三大股东将表决权委托给成立时间不足两年、总资产合计3746万元的投资公司中俄丝路和中俄发展，公司实际控制人变更为王峰。后续若公司退市，则协议自动解除。此份“自救”方案给ST锐电稍许喘息空间，股价在4月1日~3日收获三连板，回到0.84元。

　　不过，该收购方案马上被监管层叫停。4月4日，ST锐电公告称，公司于4月3日收到证监会北京监管局的《责令暂停收购事先告知书》，拟对两家受让ST锐电表决权的公司采取责令暂停收购的监管措施。4月6日，ST锐电公告称，公司收到上交所监管函。上交所指出，ST锐电再次延期回复问询函，同时相关方仍无法披露权益变动报告书，表决权委托事项存在重大不确定性。监管措施一出，ST锐电“东山再起”无望。4月7日公司股价便“一”字跌停，昨日再度跌停，退市几成定局。

　　据了解，面值退市前的自救已不是新鲜事。例如去年面值退市的*ST大控，公司董事长卖掉房产来增持股票，试图以此来刺激股价回升，避免退市的命运。同样，在面值退市前夕，【*ST雏鹰(002477)、股吧】曾紧急发布自救利好，称与3家供应商签订合作成立养殖公司协议，开展生猪养殖。但从结局来看，这些自救的手法只是短暂的水花，公司最后还是跌入“面值退市”的队伍。业内人士认为，公司为避免退市而采取自救措施，只能短期治标，治本之策仍是推动公司摆脱长期亏损格局，聚焦主业，增强竞争力与盈利能力，让公司焕发生机。

　　近千亿市值缩水九成

　　资料显示，ST锐电主营业务为开发、设计、生产和销售风力发电设备，曾是中国第一、世界第二大风电企业。2011年初，ST锐电以每股90元的IPO“天价”上市，创当时A股纪录，被业界誉为“风电第一股”。

　　然而公司业绩迅速变脸，陷入了漫长循环的保壳战争。从历年财报来看，上市第二年，ST锐电就开始陷入亏损的深渊。2012年和2013年公司分别亏损5.8亿和34.5亿，首次陷入退市危机。2014年，ST锐电借债务重组实现账面盈利，成功保壳。然而仅在次年，公司再度陷入亏损，2015年的净利润为亏损44.5亿，2016年亏损31亿。2017年公司再次通过处置资产和索赔收入，实现账面盈利而保壳。

　　根据红岸风险挖掘系统显示，ST锐电2018年营业收入为56991.04万元，低于行业平均营收712466万元。此外，由于连续两年经营性现金流为负，ST锐电在盈利健康水平等指标上出现异常。

　　ST锐电于2013年还被爆出2011年存在财务造假行为。据证监会调查结果，2011年ST锐电为粉饰业绩，虚增营业收入24亿元、虚增利润2.78亿元，占2011年利润总额的38%。

　　尽管公司多次依靠非经常性损益实现盈利，不过在真正代表营收能力的扣非净利润上，ST锐电已连续多年遭遇亏损。除2011年为正，2012年至2018年扣非后净利润无一年为正，分别亏损6.57亿、27.59亿、9.05亿、33.87亿、24.24亿、7.24亿和4.71亿。根据最新的业绩预告，公司2019年度扣非净利润预计亏损2.3亿~2.4亿元。

　　ST锐电陨落的背后，则是整个风电行业大环境发生了急剧的变化。记者了解到，在经过数年飞速发展之后，我国的风电市场日趋饱和，风电产能过剩严重。此外，2011年，中国风电行业经历了几场大事故。这让国家能源局对风电设备并网有了更严格监管，并收紧对于风力发电项目的审批。

　　随着业绩恶化，ST锐电的股价也是一泻千里，虽然股价随着2015年大牛市涨过一波，但随后急转直下。公司股价从上市之初最高的88.80元，到昨日收盘价0.76元，跌幅巨大；公司总市值也从上市之初的904亿元，缩水至如今的45.8亿元，下跌94.9%。

　　2018年以来7家面值退市股

　　中弘、雏鹰、华信、印纪、

　　大控、神城A、华业

　　“面值退市”或将增多

　　近两年来，A股“面值退市”已屡见不鲜，成为主要退市渠道。2018年至今，A股已有7家公司因连续20个交易日股价低于面值而终止上市。具体来看，中弘在2018年12月28日退市，成面值退市第一股，之后雏鹰、华信、印纪、大控、神城A、华业等6只股陆续成面值退市股。

　　东北证券研究总监傅立春表示，面值退市公司数量增多，体现了市场投资逻辑、炒作风格的变化。之前有一些恶炒垃圾股的案例，使得不少公司能够“麻雀变凤凰”，有些垃圾公司甚至成为市场“不死鸟”。随着注册制的推行，退市或将成常态。面值退市出现的概率也会增大。濒临退市的公司，风险会更大。

　　数据显示，截至4月8日，A股在交易个股中，还有70只个股低于2元。其中，*ST飞马（002210）为1.01元、【天广中茂(002509)、股吧】（002509）为1.02元。私募排排网的调查结果显示，占调查总数77.78%的私募基金管理人认为，随着市场逐步成熟，不研究基本面炒作低价股将会面临巨大风险。在退市常态化和严监管下，要回归价值投资才能避免风险。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，去年以来，市场价值投资的风向越来越明显。一个明显的特征就是，绩优股票屡创新高，低价垃圾股却面临面值退市风险。很多业绩较差的低价股，在股价低于2元以后，就会被恐慌盘连续抛售，使得股价加速下跌至1元以下。A股投资风格持续分化，对绩差股炒作越来越少。与此同时，借壳上市、资产注入等“咸鱼翻身”的可能性也越来越小。

　　投资者如何避免“踩雷”？杨德龙认为，关键是专注于基本面研究，注重公司价值，才能在一定程度上避免“踩雷”。投资者应明确自身的投资风格，以价值投资为理念，并分散投资，降低买到退市风险股的概率。