广发证券--温氏股份：3月生猪出栏环比大增 公司估值优势明显
摘要： 【研究报告内容摘要】3月生猪出栏环比月生猪出栏环比大增,估算头均盈利约大增,估算头均盈利约2000元。根据公司公告,3月份,公司生猪销售量约85.2万头,环比增长约60.4%,新冠肺炎疫情逐步得到控制
【研究报告内容摘要】
3月生猪出栏环比 月生猪出栏环比大增,估算头均盈利约 大增,估算头均盈利约 2000元。根据公司公告,3月份,公司生猪销售量约 85.2万头,环比增长约 60.4%,新冠肺炎疫情逐步得到控制、销售秩序恢复是导致公司销量环比大幅增长的主要因素;实现收入 36.46亿元,同比增长 12.2%;销售均价 35.23元/公斤,环比小幅下跌 7.3%,同比上涨约 151%;测算出栏均重约 121.5公斤,估算头均盈利约 2000元。
3月肉鸡销量同比增长 10.7%, , 新冠疫情影响正逐步消退 。根据公司公告,3月公司销售肉鸡 0.78亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),环比增长10.7%,同比增长 17.9%;实现收入 18.9亿元,环比增长 63.8%,同比增长 22.8%;销售均价 11.97元/公斤,环比上涨 50.8%,环比大幅上涨主要源于疫情影响逐步消退,估算单羽盈利基本接近盈亏平衡。
近期猪价小幅回调 ,行业供需关系将持续偏紧 。超大肥猪出栏冲击市场叠加餐饮渠道消费不振,近期全国各地猪价普遍回调。目前行业整体仍处于供给短缺期,5、6月份餐饮需求恢复叠加季节性影响,猪价仍有望重新步入上行通道。中期来看,行业产能恢复受非瘟疫情持续影响,恢复速度仍较缓慢,供需关系偏紧状态将持续。
投资建议:维持“买入”评级 。公司扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行,预计 2019/20年公司 EPS 分别为 2.62/6.38元/股,维持合理价值 52.15元/股的观点不变,对应 2020年 PE 为 8倍,维持“买入”评级。
风险提示: :畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
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