三七互娱2019年扣非净利翻3倍 多机构看好未来业绩增长

　　互联网北京4月2日讯（记者 韩艺嘉 马先震） 昨日晚间，三七互娱（002555）(002555.SZ)披露了2019年业绩，营收净利双增长。2019年，公司实现营业收入132.27亿元，比上年增长73.30%;实现归属于上市公司股东的净利润21.15亿元，比上年增长109.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.89亿元，比上年增长339.90%;经营活动产生的现金流量净额32.58亿元，比上年增长66.68%。

　　三七互娱表示，公司移动游戏业务的持续高速增长是本期收入及利润增长的主要驱动力。随着公司自研能力的提高，多元化的持续推进，海外业务的进一步发展，公司在2020年度的流水预计较2019年有进一步增长。公司预计2020年第一季度的归属于上市公司股东的净利润区间为7亿元至7.5亿元。2020年第二季度，在现有产品优异表现的基础上，公司预计将在全球范围内陆续推出多款自研的精品游戏。

　　三七互娱2019年利润分配预案为：以21.12亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。此前2019年半年度，三七互娱以分红派息股权登记日实际发行在外的总股本为基数，向全体股东每10股派送现金股利1元(含税)。即三七互娱预计现金分红金额(含税)8.45亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率54.23%。

　　2019年，三七互娱主营业务分类别情况中，移动游戏业务实现营业收入119.89亿元，较上年增长114.78%;毛利率为87.67%，较上年提高6.72%。

　　研发层面，三七互娱为增强研发实力，持续增加研发投入。报告期内，公司发生研发费用8.20亿元，同比增长52.57%，近三年研发费用累计17.94亿元。此外，研发团队规模也进一步扩大，截至2019年末，三七互娱共有游戏及系统研发人员1582人，较上年增长14.72%。

　　三七互娱称，公司研发投入的增长主要集中在产品品质提升和新品类探索两个方面，对移动游戏研发的持续大力投入，是公司实施“精品化、多元化、全球化”经营策略的重要组成部分。

　　在发布年报的同时，三七互娱还发布了2020年非公开发行股票预案。预案显示，三七互娱拟通过非公开发行股票募集不超过45亿元(含本数)的资金。除发行费用后，募集资金拟用于“网络游戏开发及运营建设项目”、“ 5G云游戏平台建设项目”以及“ 广州总部大楼建设项目”。

　　值得注意的是，今日，多家机构发布研报看好三七互娱游戏业务的持续发展和未来公司业绩的可增长性，并纷纷给出“买入”或“推荐”评级。

　　民生证券发布《三七互娱：20Q1业绩表现预计高增 新游品类不断拓宽 定增挖掘盈利新动力》研报表示，预计公司2020-2022 年能够实现每股收益1.31、1.63、2.03 元，对应PE 分别为24X、20X、16X。我们看好公司目前头部游戏的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩，同时未来销售费用下滑进一步释放利润，目前公司PE(TTM)处于17 年以来38%分位数，维持 “推荐”评级。

　　方正证券发布《三七互娱：20Q1预增54%-65% 自研扩张、新品类及出海、5G云游戏为2020年关键布局》研报称，预计公司2020-2022 年归母净利分别为26.6/30.5/33.6 亿元，对应当前PE 分别为25/22/20X，维持“推荐”评级。

　　新时代证券发布研报名为《三七互娱年报点评：2019年净利同增110% 研运出海与募资助力公司再上新台阶》，称看好公司加强研发、精细运营、品类拓展、海外拓展，和游戏生态拓展，基于看好游戏行业的持续发展和公司的业绩成长，给予“强烈推荐”评级我们看好公司的战略体系，2020 年产品线的确定性和AI 系统带来的经营效率提升，看好公司研运一体和流量经营策略，新品类拓展和海外市场开拓带来的流水和ARPU 值。预计2020-2022 年净利润分别为26.5/31.66/36.98 亿元，同比增长25.3%/19.5%/16.8%，对应EPS 分别为1.25/1.5/1.75 元，当前股价对应PE 分别为26/21/18 倍，“强烈推荐”评级。

　　中国银河（601881）证券在《三七互娱2019年年报点评：移动游戏业务翻倍增长 5G云游戏有望成为未来新的业绩增长点》研报中表示，看好公司在移动游戏领域保持高质量、高产出和长周期游戏产品研发和发行带来的稳定业绩增长，以及未来在5G 云游戏和VR 游戏等领域的发展。预计公司20、21 年归属于上市公司股东的净利润分别为31.3 亿元/34.5 亿元，同比增长48.0%/10.2%，对应EPS 分别为1.48/1.63，对应PE 分别为21.63x/19.64x。预计2020年增发会稀释EPS，但看好5G 时代云游戏的产业发展，给予推荐评级。

　　此外，国盛证券、华泰证券同样维持“买入”评级，中金公司维持原有盈利预测。

　　（：蔡情）