巨资并购成“负”担 胜利精密“卖卖卖”存疑点

　　连亏两年的胜利精密（002426），已经开启“甩卖”模式，多次发布出售子公司股权的公告。

　　5年前斥巨资收购的苏州富强、南京德乐等子公司，似乎成了公司近两年巨亏的“元凶”。胜利精密在业绩快报显示，公司2019年计提商誉减值约12亿元，其他资产减值约13亿元。

　　就在3月19日，胜利精密宣布拟终止3D盖板玻璃研发生产项目，并准备出售相关生产线。这次“甩卖”也引发外界关注。深交所3月23日下发问询函，要求胜利精密进一步说明出售资产以及约定支付期长达21个月的原因及合理性。

　　多次斥巨资“开疆拓土”

　　胜利精密最初主要从事电脑、平板电视结构模组及触控模组业务，上市以来业绩也算亮眼。到2014年末，公司货币资金已经达到15.17亿元。

　　现金流宽裕的胜利精密，决定将公司“大部件战略”从PC端延伸至移动端，意欲打造横跨电视、电脑、手机、可穿戴设备等全尺寸智能终端的核心模组制造服务供应商。

　　在接下来的2015年，公司一路“开疆拓土”，先后并购富强科技、德乐科技、智诚光学、苏州捷力和福清福捷等多家公司。值得关注的是，当时富强科技净资产仅1685.17万元，胜利精密出资7.64亿元、以溢价44倍的大手笔将其拿下。德乐科技作价5.95亿元，增值率约1.85倍；智诚光学100%股权整体作价为3.04亿元，增值率约80.56%。

　　此外，胜利精密当年以6.12亿元收购苏州捷力51%股权，并宣布将在合肥建设锂离子电池湿法隔膜研发和生产基地，项目一期投资总额14亿元。一系列大动作后，胜利精密主营业务扩展到传统制造、智能制造和锂离子电池隔膜三大模块。

　　当年的业绩，似乎也验证了胜利精密并购的成效。2015年，公司营业收入同比增长80%，归属于上市公司股东净利润比增长89.4%。

　　业绩逐年走高，商誉也节节攀升。再加上2018年收购的硕诺尔、JOT等公司，胜利精密合计商誉一度达到16.63亿元。其中苏州富强6.77亿元，硕诺尔3.96亿元，南京德乐3.36亿元，JOT2.06亿元。

　　收购标的接连成“负”担

　　苏州富强2017年度销售收入9.70亿元，净利润1.70亿元，完成第三年的业绩承诺。2018年度销售收入19.17亿元，净利润更是达到3.76亿元。不过到了2019年，苏州富强业绩突然“变脸”。前三季度销售收入骤降至8.89亿元，亏损491万元。

　　胜利精密解释称，受经济大环境的影响，苏州富强重要客户销量不佳；另因公司资金流动性压力，客户为保障自身供应链安全，减少对公司订单量，高毛利率客户订单量下滑较大并且预计难以短期内恢复，预计2019年营业收入同比下降约44%，净利润同比下降超过50%，“随着核心业务人员流失以及客户订单量较少的影响，预计未来经营情况将持续恶化，商誉减值迹象明显。”

　　德乐科技此前也业绩也还不错，其中2017年净利润1.58亿元。不过到2018年，德乐科技净利润降至7510万元，2019年前三季度更是亏损3799万元。胜利精密解释称，近几年，手机市场陷入了一个销量持续下滑的低迷阶段，南京德乐所处行业持续面临产能过剩的局面。2019年南京德乐营业收入较去年同期下降约20%-30%，净利润下滑预计超过50%。

　　2018年收购的硕诺尔、JOT同样业绩堪忧，2019年前三季度均告亏损――过去几年收购的公司，如今都开始“拖后腿”。

　　胜利精密在业绩快报中表示，拟计提商誉减值约12亿元――而在2018年度末，胜利精密商誉账面余额为13.12亿元。

　　出售盖板玻璃生产线引交易所问询

　　早在2014年7月，胜利精密完成股票的非公开增发，并募集15亿元投资于舒城胜利产业园的建设项目和苏州中大尺寸触摸屏产业化建设项目，为客户提供包括触控模组及配套结构模组的触控显示设备的一体化解决方案。

　　不过到了2017年，胜利精密将上述项目中未使用的募集资金9.44亿元调整至智能终端3D盖板玻璃研发生产项目。拟建设的智能终端3D盖板玻璃生产线项目，投资总额预计32.85亿元，将主要面向手机面板、笔记本电脑等方面。

　　不过，新上马的3D盖板玻璃研发生产项目同样不尽如人意。胜利精密在回复深交所关注函时透露，自3D盖板玻璃项目投产2年以来，内部生产实际一直处于新产品打样阶段，团队缺乏量产和技术管理经验，良率较低，管理成本居高不下。同时由于产品预期方向出现差异，设备投入以及采购成本居高不下，导致产品毛利一直为负，“2019年下半年来，整体经营状况持续亏损，加上公司面临的资金问题，公司陆续关停了2.5D生产线和收缩了3D生产线，已流失了绝大部分3D玻璃加工的核心技术与管理人员。”

　　胜利精密直言，3D盖板玻璃项目由于投入时机问题、产品方向误判及内部运营问题导致未积累相应技术及成本优势，而在目前公司资金紧张、行业产能过剩、公司核心技术及运营管理人员的流失、尚需增加相应设备资金投入等的情况下，公司将面临进一步关停3D盖板玻璃项目。胜利精密2月12日回复深交所关注函时，预计2019年将计提其他资产减值约20亿元，其中盖板玻璃项目减值合计约13-14亿。而2月28日披露的业绩快报显示，其他资产减值约13亿元。

　　就在3月19日，胜利精密宣布拟终止智能终端3D盖板玻璃研发生产等多个项目，将结余募集资金合计1.51亿元用于永久补充流动资金。公告同时显示，胜利精密拟处置已关停的全部盖板玻璃项目生产线。

　　3月23日，深交所下发问询函，要求胜利精密说明3D盖板玻璃研发生产项目前期实际投入金额是否准确，本次出售项目部分资产的原因及合理性。同时值得关注的是，本次交易对手方安徽精卓光显技术有限责任公司成立时间不足一年，公司与交易对手方约定的现金对价分期支付安排长达21个月，深交所也要求公司说明原因及合理性。