厦钨新能源分拆上市“野心”

　　厦钨新能源的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、制造和销售。

　　近日，厦门钨业（600549）（600549）发布公告，拟分拆子公司厦钨新能源拟在上海证券交易所科创板上市，完成上市后，仍拥有对厦钨新能源的控股权。

　　公开资料显示，厦钨新能源的主营业务为锂离子电池正极材料的研发、制造和销售。

　　其产品涉及钴酸锂、三元材料、前驱体、锰酸锂、磷酸铁锂、高镍材料、NCA等系列正极材料，同时还有富锂锰基、5V高电压等下一代正极材料产品布局。客户涵盖松下、三星、ATL、宁德时代（300750）、比亚迪（002594）和中航锂电等知名企业。

　　此次，厦门钨业分拆子公司厦钨新能源上市，主要原因可归纳为两方面。

　　一方面利于厦钨新能源的资本融资，从而有助于其锂离子电池正极材料业务的扩张，实现经营层面的资产盈利。

　　另一方面有助于厦钨新能源的业务聚焦，进一步提升其锂离子电池正极材料业务研发创新能力和专业化经营水平。除了利于厦钨新能源的品牌和市场形象建设，还可以巩固其在锂离子电池正极材料领域的核心竞争力。

　　近年来，受益于新能源汽车、消费电子及储能电子等下游行业的蓬勃发展，锂离子电池正极材料行业持续中高速发展。

　　GGII数据统计显示，2019年我国锂离子电池正极材料出货量40.4万吨，同比增长 32.5%。其中三元正极材料出货量19.2万吨，同比增幅40.7%；磷酸铁锂材料出货量8.8万吨，同比增长29.3%；钴酸锂材料出货量6.62万吨；锰酸锂材料出货量5.7万吨。

　　不过随着新能源补贴退坡，终端车企的降本增效压力传递，正极材料市场竞争日趋激烈，行业集中度逐渐凸显。2019年，像厦门钨业、巴莫、【德方纳米(300769)、股吧】（300769）、容百、杉杉等TOP10正极材料企业的市场占比为56%。

　　GGII认为，未来几年，正极材料厂商仍将面临产能扩张快、资本周转率低、账期长等方面压力。在盈利方面，由于上下游企业居于强势地位，正极材料行业将维持微利局面。

　　在这种行业背景下，正极材料企业选择IPO上市融资，利用资本力量，有更多机会实现盈利。例如湖南中伟、河南科隆都在IPO的进程当中。

　　对厦门钨业而言，如果厦钨新能源能独立上市，势必会对其正极材料市场增长起积极作用，获得更多的发展机会。

　　值得一提的是，2019年厦钨新能源受益于钴酸锂以及三元材料的双重增长，其正极材料出货量同比增长超过50%，盈利方面取得增长，市场份额位居行业前列。