鹰眼预警：润禾材料营收持续下滑至负增长

　　润禾材料（300727）发布2019年年度报告，报告期公司实现营业收入6.31亿元，同比减少3.2%；归属于母公司所有者的净利润5116万元，同比减少22.67%。同时向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。预计2020年第一季度盈利450万元–750万元，比上年同期下降67.49%-45.82%。

　　营业收入持续下滑至负增长 现金流改善系贴现所致

　　新浪财经鹰眼预警显示，公司近三期内，营业收入出现持续下滑，2019年首次出现负增长情况。

　　润禾材料于2017上市，2017年至2019年，公司营业收入分别为4.61亿元、6.52亿元、6.31亿元，同比增速分别为53.19%、41.31%、-3.2%。

　　报告期内，公司收入下降的同时，其扣费用净利润也同步下降，2019年扣非净利润约为0.5亿元，较上一年同比下降14.8%。

　　报告期内，公司净现比获得大幅增长。2017年至2019年，公司净现比分别为-0.13、0.07、2.04。数据表明，公司2019年净现比获得较大幅度提升，此前盈利质量较弱连续两年净现比低于1。这是否说明公司2019年盈利质量大幅改善呢？需要指出的是，润禾材料经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加20倍，主要原因系期初托管的应收票据贴现及到期托收所致。

　　销售费用上涨18.8%，与营收变动背离

　　鹰眼预警显示，报告期内，公司销售费用与营业收入出现变动背离。

　　报告期内，公司销售费用为5，306.59万元，较上一年增长18.8%。这或说明，公司销售费用的增长对公司收入提升效率不高。

　　来源：2019年年报鹰眼预警

　　具体到数据看，从公司销量看，公司年报数据显示，报告期内，公司销量较上一年同比下降4.44%。值得一提的是，公司曾在业绩预告中称公司销量是上升的，公司收入下降主要来自价格端的调整等原因所致。这令人不解的是，为何公司年报销量是下降，而业绩预告却称公司销量是上升。