正邦科技全年纯利猛增777%：今年猪肉股仍值得期待

　　2月4日以来，猪肉概念的市场表现相当亮眼。其中，牧原股份（002714）和新希望是领头羊，分别暴涨46.74%、31.35%。另外， 正邦科技（002157）也不差，反弹超过25%。

　　2月19日盘后，一线猪企正邦科技公布了2019年全年业绩快报，总体表现亮眼，大体符合市场此前预期。今日，正邦科技高开3%，随后有所回落。截止午间收盘，报收15.67元，涨幅1.61%，最新总市值为386亿元。

　　据公告披露，正邦科技2019年总营收为254.42亿元，同比增长15.05%。另外，公司实现营业利润19.9亿元、利润总额1.79亿元、归母净利润16.97亿元、基本每股收益0.69元，分别比2018年增长671.89%、779.53%、777.53%和777.53%。

　　此外，正邦科技2019年末总资产310.89亿元，比2018年末增加45.78%，主要原因是养殖的生产规模持续扩大，为了进一步释放产能公司租赁了部分猪舍，从而预付账款、长期待摊费用、存货、生产性生物资产较去年有所增长。

　　据数据显示，2019年全年生猪均价约22.27元/公斤，同比上涨77.03%。受猪价上涨影响，正邦2019年肥猪销售单价达到18.2元/公斤，养殖板块营收约113.82亿，同比增长49.25%；养殖业务毛利约23.46亿，同比增长287.77%，头均盈利约200-250元。

　　当然，由于每个月上市猪企均会披露生猪相关销售数据，全年的利润就非常容易推算出来。所以，市场对于季报或年报中披露的数据大多提前Price in，但关注的重点将会是每个月生猪出栏量和出栏价格。

　　2020年1月，正邦科技销售生猪29.97万头，环比下降51.52%，同比下降 60.77%；销售收入11.16亿元，环比下降39.80%，同比增长32.84%。

　　另外，商品猪（扣除仔猪后）销售均价33.82元/公斤，较上月增长12.28%；均重112.44公斤/头，较上月增长1.32%。

　　以上数据，尤其是出栏量是低于市场预期的。

　　对此，某猪企高管分析称，“一是不排除有冲业绩的可能性,去年12月很多大型企业集中透支性出栏后,今年1月可供出栏量有所下降,加上春节假期处在1月份,整体出栏量较2019年12月少1周左右的量;二是疫情对销售端以及运输端产生不利影响,因此也会适度延迟出栏，二三月份较2019年年底是否会立刻出现大幅反弹,还有待观察。”

　　其实，本轮新型冠状肺炎疫情对于正邦科技多多少少是有些影响的。因为正邦在湖北地区有生猪养殖场，主要在红安、沙洋、大悟、鄂州、武穴、应城、浠水、蔡甸等地，预计2020年湖北地区生猪出栏量占比8%左右。

　　不过，今年仍将是生猪养殖的大年，猪肉价格基本能维持一个震荡上行的格局。那么，很关键的在于出栏量。

　　截止2019年三季度末，正邦存栏母猪增长至65.3万头。到了年末，公司母猪存栏规模达到119.75万头，种猪数量增长为公司2020年生猪出栏量增长提供产能保障。

　　另外，2019年12月，正邦发布股权激励计划，第一个解除限售期条件为2020年生猪销售数量同比2019年增长60%，即2020年生猪出栏量不低于925.44万头。

　　虽然遭遇疫情影响，多家企业仍然没有下调出栏量目标，包括正邦、新希望、牧原股份等。

　　有高企的猪价，又有较高幅度增长的出栏量保障，2020年的正邦也会迎来爆发。据太平洋证券预测，预计公司2020/2021年生猪出栏量预计为950万/1300万头，则2020/2021归母净利润预计分别为85亿/100.86亿。

　　不过，但就2020年资本市场而言，最有期望的还是牧原股份。首先，牧原的防疫防控做的很稳健，生猪养殖成本基本是上市猪企中最低的。其次，牧原坚持的是“自繁自养”模式，出栏量上升的很快。

　　根据此前牧原的公告，公司对相关激励对象的考核目标是：2020年至少实现生猪销售1743万头，2021年则不低于2563万头。

　　这个目标非常高，应该不是一个闹剧。尤其考虑到秦英林董事长过去披荆斩棘的创业历史，以及当下在业界的地位和身份，我们更倾向于将此解读为公司高层雄心勃勃的目标，一个借助于公司上下齐心协力的努力即可实现性的目标。

　　如果牧原能如遇完成这个目标，将更加做实“猪企一哥”的地位。那么，市场对于领头羊的牧原便会有更大的期待。