威孚高科3至6亿元回购激励计划 治理改善强心剂

　　原标题：威孚高科（000581）3至6亿元回购激励计划，治理改善强心剂 

　　公司总市值不到180亿元，货币资金和理财产品总额达70亿元，扣除上述项目后，ROE保持在20%的水平，预计激励计划有利于成长空间的拓展和高额分红的持续。

　　上调目标价至23元(原为22.88元)，维持“增持”评级。考虑激励计划对公司治理的改善，有利于成长空间的拓展，上调2019-2021年EPS为2.08/2.30(+0.10)/2.55(+0.10)元，参考可比公司的估值，给予公司2020年10倍PE，对应目标价23元。

　　3-6亿元回购股份用于实施股权激励计划，显着改善公司治理。截至2019年中报，公司董监高总持股数为10.7万股，对应市值约0.02亿元，本次股权激励计划回购金额为3-6亿元(占2018年全年现金分红总额约25%-50%)，对应1250-2500万股，利益绑定大幅增强。

　　股权激励加速公司成长空间的打开。成长空间是制约公司经营的核心因素，公司与博世的合资公司博世汽柴于2019年4月新增经营范围燃料电池业务，于2019年8月更换董事长为KIRSCH CHRISTOPHWILHELM(原为MAIER RUDOLF，专注于商用车喷射系统)。预计股权激励计划有可能涉及参控股子公司高管，加速成长空间的打开。

　　公司高额分红持续性强，预计2020/2021年现金分红总额为12.8/13.0亿元，对应股息率7.2%/7.3%。2017年和2018年，公司货币资金和理财产品总额达70亿元，现金分红总额均为12.1亿元，对应股息率超过7%，预计本次激励计划大幅提升公司保持高额分红的确定性。

　　公司总市值不到180亿元，货币资金和理财产品总额达70亿元，扣除上述项目后，ROE保持在20%的水平，资产质量优良。

　　威孚高科3至6亿元回购激励计划，治理改善强心剂