中信建投--兴业银行：资产质量持续优化 NIM韧性同业最好

　　【研究报告内容摘要】

　　事件 1月 15日,兴业银行（601166）发布 2019年业绩快报,其中营业收入同比 增长 14.55%,归母净利润同比增长 8.66%。 简评 1、四季度业绩增速环比回落 2019年营业收入 1813.19亿元,同比增长 14.55%;归母净利润 658.68亿元,同比增长 8.66%。从单季度来看, 4Q 营收同比增长 2.39%,较上季度增速环比下滑 10.86个百分点; 4Q 净利润同比增 长 9.37%,较上季度增速环比下滑 2.94个百分点。 4季度单季的净 利润增速高于营收增速,预计主要原因是: 3季度末,兴业将逾期 60天以上的贷款全部计入不良, 4季度信用成本在降低。四季度单 季营收和净利增速环比回落我们预计主要原因是部分成本在 4季度 加快确认,同时资产增速放款导致规模效应减弱。 加权年化 ROE 达 14.02%,较去年同期下降 0.25个百分点,但 是在股份制中依然处于高位。 EPS 为 3.10元/股,较去年同期增加 0.25元。 BVPS 为 23.38元/股,较去年同期增加 2.20元。 2、不良率环比下降,拨备覆盖率继续提升 2019年末,兴业银行不良率 1.54%, 环比下降 1bp,较年初下 降 3bp,不良率自 18Q3以来持续下行,叠加非标资产的快速压降, 整体资产质量得到显着优化。 3、 资产增速较低,继续控制非标总量 公司资产总额 71,436.97亿元,较期初增长 6.44%。 19年兴业银 行持续控制资产规模,主要是继续压降非标资产的规模,降低同业 资产的风险,同时,通过轻型银行战略,利用等产品回 笼资金,从资产持有到期转型资产滚动交易,提升资金利用率和利 润率。