289亿熊猫平板砸出大坑 华东科技减值56亿面临“戴帽” 股价抗跌还能持续多久

　　华东科技（000727.SZ）突然爆雷，让投资者猝不及防。

　　2020年1月8日， 华东科技（000727）的审计机构立信会计师事务所发布核查意见称，华东科技平板显示8.5代线TFT -LCD生产线项目资产组减值测试结论合理。

　　据华东科技2019年12月30日公告显示，鉴于年度液晶面板行业出现产需不平衡，部分产品售价最大跌幅达30%。公司预计液晶面板价格短期内难以大幅回升，公司对8.5代线TFT-LCD生产线项目资产组进行减值测试，结果是拟对熊猫平板计提资产减值56.56亿元。

　　上海某基金公司合伙人高嘉对《华夏时报》记者表示，虽然本次巨额计提后股价并未出现大幅下跌，但华东科技2018年就亏损，再加上2019年巨额计提，预计会被ST，到时候对股价会是一个巨大利空，投资者应该尽量规避。

　　熊猫平板折戟

　　根据2019年中报，华东科技在上半年计提了2.76亿元的资产减值，截至10月末，公司继续对存货进行计提，按可变现净值低于账面价值的差额计提存货跌价准备5.77亿元，其缘由也是因为2019年第三季度市场价格跌幅较大。

　　华东科技成立于1993年1月，主营业务为电子制造相关产业，1997年5月登陆深交所上市。

　　面板行业是华东科技掷重金投资的产业。熊猫平板成立于2012年，主要产品为TFT-LCD面板、彩色滤光片和液晶整机模组，该公司于2013年开始投资建设液晶面板项目，总投资约289亿元。2015年3月31日投产试做，熊猫平板显示投产第一年，就录得营收1.27亿元、净利润6110万元。

　　此后，华东科技确立了以平板显示为主的产业发展方向，面板显示产业也成为了公司的支柱产业。

　　华东科技的主营收入有近九成来自于液晶面板，而近年来，受面板价格持续下行影响，华东科技盈利能力持续走弱。对于主业的低迷，华东科技主要归咎于市场环境不好。

　　在2019年中报里，华东科技表示，全球面板显示产业正经历寒冬，受终端销售不及预期及品牌高库存的影响，终端厂商采购需求低迷。内销需求持续疲软，而贸易摩擦升级带来的市场悲观预期加重，外销需求持续走低，对公司的销售造成间接影响。

　　事实上，需求持续疲软直接导致公司的液晶面板堆积成灾。截至2019年三季度，公司的存货高达18.43亿元。而在2019年中报发布时，公司的存货更是高达21.54亿元。

　　平安证券研报指出，短期而言，LCD电视面板产能依然供过于求，行业整体仍处于周期寻底、部分产能逐步淘汰的进程之中。

　　对于液晶面板业务的低迷，电子行业投资分析师杨海燕对《华夏时报》记者表示，2019年12月份，全球液晶电视面板价格已经触底，目前品牌厂、面板厂的面板库存均趋于健康。要延长液晶产业的生命周期，往8K视频、电竞等中高端产品转型升级，才是长远之道。

　　杨海燕认为，就目前而言，经济增长放缓，面板行业整体虽仍处于供过于求的局面，但4K视频的普及、欧洲杯和奥运会的赛事举办，都会催生对电视更新的需求，需求的增量可能会在春节后就开始显现。

　　资产负债率创新高

　　2019年前三季度，华东科技已经亏损17.97亿元，再加上本次资产减值56.56亿元，预计2019年全年或亏损50亿元。

　　事实上，不仅是2019年，2018年因面板价格下降，华东科技也曾亏损。

　　年报显示，2018年，华东科技实现营业收入57.03亿元，同比下降4.87%，净利润为-9.87亿元，同比大降8577.92%，扣非净利润为巨亏15.68亿元，同比下降244.60%。

　　2017年，华东科技实现的营业收入为59.95亿元，同比大增280.25%，净利润只有1164.62万元，同比下降50.65%，扣非净利润为-4.55亿元。当年，得益于政府补助，才勉强实现盈利。

　　《华夏时报》记者查阅历年年报发现，多年以来，华东科技的主营业务盈利能力一直不高。自2005年开始，华东科技扣除非经常性损益后的净利润就已经出现亏损，至2018年为止已经连续亏损了14年。且自2015年投身面板行业开始，公司亏损额大幅递增。

　　华东科技1997年上市，当年实现营业收入3.31亿元、净利润0.45亿元。到2004年，公司实现了持续盈利，但经营业绩十分不稳定。

　　营业收入方面，1998年至2000年，同比分别下降4.87%、5.77%、9.06%，营业收入从3.40亿元降至2.77亿元。2001年，营业收入回升，2002年又下降，2003年、2004年接连增长，达到3.24亿元。

　　从2005年开始至2019年，华东科技的主营业务业绩坠入长达15年低谷。在这15年间，公司净利润长期处于微利大幅亏损之间，2005年、2007年，分别亏损1.71亿元、4.93亿元。2018年、2019年又接连巨亏。

　　高嘉对《华夏时报》记者表示，虽然近期面板厂与下游客户开始传出2020年“面板涨价”的信息，但当前LCD价格下行压力仍未得到缓解。并且，华东科技目前仍有18亿存货压力，超百亿负债压顶，净利两连亏也基本确定，处境实在十分艰难。

　　值得一提的是，在2019年6月以前，华东科技还有55家机构持仓，持股总数5868.52万股，到了2019年9月30日，大部分机构都已减持完毕，持仓机构就只剩下南方基金和景顺长城两家，截至1月9日，持股市值共0.92亿元。