普洛药业：全年净利预增超4成 拟4至5亿造新产能

　　1月6日盘后，普洛药业（000739）发布全年业绩预告，公司称，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元至5.8亿元，较上年同期增长43.02%至56.52%，实现基本每股收益约0.45元至0.49元。

　　（图片来源：公司公告）

　　公开资料显示，普洛药业的主营业务包括原料药中间体、合同研发生产（CDMO）、制剂业务和进出口贸易业务等，产品涉及抗生素类、抗病毒类、抗肿瘤类、心血管类等多个领域，其中抗肿瘤类药物乌苯美司胶囊、口服抗感染药物头孢克肟、阿莫西林克拉维酸钾等制剂产品占有较大的市场份额。根据2019年中报，原料药、中间体是公司的主要收入来源，占营收的比例为82.7%。

　　结合普洛药业前三季度的情况来看，推算第四季度实现归母净利润为0.98亿元至1.48亿元，同比增长1%至52.6%，第一、二、三季度的同比增速分别为64.62%、42.73%、73.43%，翻看以往财务数据，第四季度基本为公司的淡季，增速较前三个季度放缓。

　　整体而言，普洛药业全年净利润保持稳健增长，对于公司以及投资者而言是比较鼓舞人心的，事实上，公司自2018年起，营收、归母净利润一直保持增长的态势，根据最新的数据，2019年前三季度公司实现营业收入54.15亿元，同比增长15.99%，归母净利润4.32亿元，同比增长57.87%。

　　毛利率也较为稳健，2019年前三季度为32.02%，近两年这一指标基本保持在30%左右。

　　据市场相关人士称，公司业绩之所以能够保持稳健增长除了得益于公司的经营管理外，原料药行业景气度的提升也是其推动力之一。

　　过去10年，由于人力成本高企以及环保压力巨大，全球原料药产能逐步从欧美向新兴市场转移，印度和中国成为主要承接者，目前欧洲80%、美洲70%的通用名产能由中印两国提供。

　　目前，中国拥有数量最多的原料药生产基地，截至2017年底，中国拥有1474个原料药生产基地，印度为688个，不及中国的一半。

　　近年来，受环保趋严以及一致性评价等综合因素的影响，部分中小型企业退出市场，使得原料药供应格局得到改善，剩余企业则受益集中度提升后带来的市场份额提升。

　　与此同时，为了推进国内高端原料药发展，进口抗癌药原料药实行零关税，根据相关数据统计，2019年前三季度我国原料药进口来自爱尔兰、美国、日本、挪威、印度等地的同比增速均超过30%。

　　受益于整个行业的发展，根据数据统计，公司主要原料药产品价格相比2017年均有30%以上的增长。

　　此外，值得一提的是，为了进一步提升公司的市场规模，普洛药业也正准备扩充产能。

　　日前，普洛药业在接受机构调研时表示，公司原料药和CDMO产能都非常紧张，2020年预计将会有投入4-5亿来进行产能扩张。

　　原料药方面，2020年公司计划在横店建立4个原料药车间，未来几年将在原料药上投入5亿元左右。

　　公司目前是沙坦联苯全球最大供应商，2020年会在沙坦联苯原有生产线上通过技改，预计要扩充20%产能。

　　CDMO业务方面，2020年计划在横店建设一个CDMO标准化车间，公司CDMO项目分为兽药和人用药，目前兽药占40%左右，明年预计占比在50%以上。公司计划未来几年将在CDMO业务投入1亿元左右用于扩充产能。

　　目前，公司CDMO项目的临床前期约30个，上市专利期内的约15个，上市非专利期内的约45个，其他项目约15个，其中兽药项目约为15个。

　　2019年8月，公司与硕腾比利时公司签署了《主供货协议》，就原合作项目的产品供应和新增三个CDMO项目的技术转移、生产等条款达成约定，预计2020年开始放量。

　　日前，公司与全球影像诊断试剂龙头Bracco 签署战略合作协议，就两个CDMO项目的生产和供应等条款达成约定。

　　制剂业务方面，公司表示，普洛药业会投入8000万左右规范市场制剂的扩产。目前，公司已经逐步在儿科和妇科进行布局。

　　不过，目前而言，公司的CDMO业务以及制剂业务占营收的比例较小，尤其是CDMO业务，对营收的贡献不足2%。

　　估值方面，纵向来看，普洛生物的市盈率从2019年1月初的23倍上升至现在的28倍，横向来看，行业标的【华海药业(600521)、股吧】（600521）的市盈率为64倍，相比于华海药业，普洛生物的估值水平不算太高。

　　整体而言，公司近两年的业绩大幅增长主要是因为原料药行业高景气再叠加公司内部整合等综合因素的影响，未来公司将进一步扩产产能以此来提升市场份额，不过，相关投资者需注意其原材料价格波动以及公司制剂研发失败等风险。