ST亚星定增失败 停牌筹划重组

　　【亚星化学(600319)、股吧】定增失败了。12月30日晚，潍坊亚星化学股份有限公司(以下简称“亚星化学”或“ST亚星（600319）”)公告称，此前向山东微蚁金服投资管理有限公司(以下简称“微蚁金服”)非公开发行A股股票事项宣告终止。如此一来，潍坊市国资委变实控人的计划也泡汤了。

　　而就在今日早间，亚星化学还公告称，企业拟通过发行股份购买山东科源制药股份有限公司(以下简称“科源制药”)100%股份及山东宏济堂制药集团股份有限公司(以下简称“宏济堂”)100%股份。本次交易将导致公司控股股东、实际控制人发生变更，可能构成重组上市，公司股票自12月30日起停牌。

　　近年经营情况不佳

　　近年来，亚星化学时不时就试图资产重组。企业创立于1994年8月，2001年登陆上交所。主要业务为氯化聚乙烯(即 CPE)、ADC 发泡剂、水合肼、烧碱等生产及销售。

　　从2018年营收数据判断，CPE系核心业务，占全部营收67%以上，但是毛利率仅有0.03%。

　　相较之下，烧碱和水合肼的毛利较高，分别是59.92%和29.25%。2018年，它们实现营收为2.25亿元、2.01亿元，占比为11%、10%。

　　总体而言，当前亚星化学生存十分艰难。一方面，CPE行业总体产能过剩，价格战仍在持续，同行其他厂家新装置陆续投产，新一轮竞争激烈。另一方面，烧碱和水合肼行业受制于环保整顿，下游市场承压。

　　于是，其近年经营表现也不尽如人意。从盈利情况来看，早在2009年起，亚星化学就开始出现亏损，2011年-2015年持续亏损，2016年扭亏为盈。2016年至2018年，企业增收不增利。

　　2018年，瑞华会计师事务所出具审计报告显示，截至2018 年 12 月 31 日，公司合并财务报表营运资金-7.63亿元，累计亏损人民币11.83亿元，欠银行借款 8.24亿元。因为累计亏损金额过大且附带庞大有息负债，亚星化学近年频频收到带有强调事项的无保留意见审计报告。

　　而在负债情况上，亚星化学也是债务高企。2012年-2019年其资产负债率进一步上升，在2015年达到最高超过100%，2016年后维持在95%以上。业内人士认为，由于化工企业身处重资产行业需要投入大量运营资金，但亚星化学常年近100%资产负债率着实让人担忧。

　　此外，在实控人方面，2015年以后，亚星化学控制权几经倒手，管理层不停轮换，但目前依旧没有形成稳定的管理，总资产也在10年间从35亿元萎缩至不足13亿元

　　当前资金需求极大

　　然而，亚星化学为什么在当下这个时间点选择资产重组?不久前，亚星化学再度遭遇生产产区关停之晴天霹雳。

　　9月2日，亚星化学收政府通知，需要在10 月 31 日前完成寒亭生产厂区关停工作。由于搬迁，生产厂区将会在未来一段时间内整体关停，这势必影响亚星化学生产和盈利。12月31日公告显示，亚星化学已收到奖励6000万元。值得注意的是，受此事影响的亚星化学已戴帽。

　　而现已搁浅的拟向微蚁金服非公开发行股票计划，亚星化学公告表示该项资金系用来推动建设 5 万吨/年 CPE 装置项目，以保障企业在拓展海外CPE项目的同时提升产品质量、保障盈利能力。对于这场交易，企业直言不讳表示其能够缓解上市公司债务融资压力，优化资本结构。

　　业内人士评价，潍坊国资委早在2015年就卖掉亚星化学，企业随后实控人几番轮转却不见转型升级和业绩提振，仅是保住了上市地位。眼下，亚星化学面临工厂搬迁、业务停止的困境，潍坊市国资委意在给上市公司注资。

　　依据2019年三季报显示，亚星化学第一大股东北京光耀东方商业管理有限公司、第二大股东潍坊亚星集团有限公司股份100%冻结，第三、第四、第五、第六大股东处于100%质押股份状态。

　　力诺集团医药业务或借壳上市

　　如今，亚星化学拟通过发行股份购买科源制药和宏济堂股份目的为何?是否意味着亚星化学未来拟进军医药市场?截至发稿时，《国际金融报》记者尚未收到回复。

　　资料显示，科源制药为新三板挂牌公司，主营化学药品原料药制造。在其经营的众多原料药中，盐酸二甲双胍是经典降糖药。PDB数据显示，二甲双胍口服制剂2018年样本医院销售额约为6.33亿元。

　　2019年上半年，由于新产品线盐酸二甲双胍原料药报告期内扭亏为盈，科源制药归属于挂牌公司股东净利润达1919.57万元，同比增长196.11%。值得注意的是，报告期内，科源制药还以现金方式收购山东力诺制药有限公司。而另一家药企宏济堂主营中成药生产，此前其在挂牌不足一年后就摘牌。

　　记者注意到，力诺投资控股集团有限公司大股东为力诺集团股份有限公司(以下简称“力诺集团”)，持股比例94.37%。近年来，力诺集团将列入公司战略规划，资本市场动作不少，力诺集团旗下的力诺特玻、科源制药、宏济堂、力诺电力纷纷在新三板挂牌。业内人士猜测，此次交易或许系力诺集团医药业务借壳上市之举。