日产3000吨面粉厂投产在即 对克明面业业绩影响多少

　　12月18日，【克明面业(002661)、股吧】（002661）（002661.SZ）在互动平台表示，公司“日处理小麦3000吨面粉生产线项目”已经开始做投产前的准备工作，计划在2020年一季度投产。

　　（资料来源：深交所互动易）

　　资料显示，公司成立于1997年，前身为1984年成立的陈克明面条厂，2012年于深交所成功挂牌上市，主要产品为“陈克明”品牌挂面，产品定位中高端，拥有营养、强力、如意、高筋等四大系列300多个品种的挂面产品，此外，公司在发展过程中不断向厨房食品延伸产品线，先后布局面粉、湿面、方便面、大米等产品。

　　在几十年的发展历程中，公司快速实现全国布局，渠道网络自湖南快速拓展至全国市场，设立11个销售大区进行管理，已覆盖32个省、2000多个城市，南方市场为公司优势销售区域。公司产能布局亦日趋完善，在湖南南县工厂基础上先后建有河南遂平、河南延津、湖南长沙、湖北武汉、新疆乌鲁木齐等生产基地，并有河北深州、山东宁津两个委托加工工厂，主要产能靠近小麦主产地，2018年公司自有产能40.86万吨，销量高达51.5万吨。

　　销售模式方面，公司主要以经销模式为主，直销模式为辅。经销商主要面对批发市场、农贸市场、粮油店、小便利店等流通渠道及部分商超渠道，通常采取先款后货的结算方式，直销由公司KA部负责，在重点城市设立办事处，公司根据当地市场开拓需要而直接与部分大型商超销售产品。

　　从过往历史看，公司经销、直销占比长期相对稳定，2017年直销占比大幅下降是因自17年6月后逐步将部分小型超市转给当地的优质经销商经营，2018年公司拥有19090个直销点、2700多个经销商，直销、经销收入占比分别为16.6%、81.6%。

　　挂面行业散乱，增速低

　　我国挂面终端零售额自2003年47亿元提升至2017年523亿元，复合增长率为18.8%。2012年以前受益于生产端工艺进步、包装提升，消费端城镇化率和生活水平提升，挂面行业处于快速上行通道，增速在20%以上。此后，随着人们饮食要求提升，物质选择趋于多样化，而挂面行业供给端结构升级较慢，行业增速逐步放缓至5%-10%的区间。2017年挂面行业产量约为625万吨，根据中国食品工业协会发布的《我国挂面行业市场状况及发展趋势》预测，我国挂面每年的饱和消费量在1000万吨左右，消费需求尚未饱和。

　　由于挂面行业进入门槛相对较低，且2000年前以生产企业多为各省市粮食系统所属国有企业，因而市场格局呈现小而分散的局面。随着行业内领先企业的工艺进步、产能扩张以及销售渠道拓展，逐步具备闺蜜和成本优势，中小企业落后产能遭到淘汰。我国挂面生产企业数量从2009年4000多家到2013年2800多家，再度锐减到2017年的900家，挂面行业加工企业减少了了77.5%，市场集中度进一步得以提升。

　　从需求端来看，我国餐饮外卖行业爆发式增长带来鲜湿面发展机遇。根据美团数据显示，日本料理在2017年已成为我国市场占有第八大的菜系，尤其是以拉面、乌冬面、寿司等受到欢迎。国内类似和府捞面的自主面食连锁店面也在加速扩张，稳定增长的餐饮市场将为冷藏生鲜面提供强劲的需求动力。中长期来看，鲜湿面制品将逐渐成为我国面制品消费的主流。

　　但是由于国内的鲜湿面大多以夫妻店、小作坊为主，因此挂面行业市场集中度提升并不会如想象中的那么快，即未来市场集中度会进一步提升，但是相对缓慢。

　　成本方面，挂面原材料主要为小麦，目前国内小麦市场价格保持相对稳定，因此，材料成本支出基本上差不多。

　　扩大产能，提高销售费用

　　因此，要从分散的行业中赚钱，必须扩大生产规模，实现规模效益，从而提升利润，显然，克明面业也看到了这一点。

　　数据显示，今年前三季度公司在建工程合计6.52亿元，较去年同期同比增长39.23%。

　　另外，半年报显示，公司目前已有多个项目已经进入完工阶段，下表为公司在建工程中的部分项目。

　　（资料来源：2019年半年报）

　　除了项目即将投产外，销售方面，公司也做好了相应的准备。前三季度公司销售费用合计2.22亿元，同比增长11.49%，近几年公司销售费用支出不断攀升，和公司规模扩张有关。

　　2018年自有产能40.86万吨，自有+委托产量高达48.16万吨，产销率基本上达到100%。2018年底，公司在建生产线主要有武汉、成都、乌鲁木齐、遂平挂面项目及遂平面粉项目，预算总投资19.16亿元，尚需投资12.85亿元。按现有项目预测，公司未来有望形成70万吨级挂面产能及80万吨级面粉产能。

　　2018年公司营业收入22.5亿元，销量合计51.5万吨，即每吨销售金额约4368.93元。日处理小麦3000吨面粉生产线项目，总预算投资10.61亿元，完工后产能可达60万吨/年，该产量是原自有+委托生产产量的1.25倍，若该项目完全投产，且完全销售，约可给公司带来26亿元的营收。

　　总的来说，作为挂面行业的龙头企业，扩大产能，有利于公司进一步增加市场占有率，但是也应该看到，目前国内挂面市场占有率提升仍较为缓慢，该项目投产对公司肯定能增厚公司的营收，但是挂面市场集中度提升速度能多快，仍需进一步跟踪。