天齐锂业启动配股发行降低财务负债 产能、业绩提升有潜力

　　在筹备数月之后，【天齐锂业(002466)、股吧】（002466）近日正式启动了配股发行。公司公告宣布，此次配股以股权登记日2019年12月17日深交所收市后公司总股本11.42亿股为基数，按每10股配售3股的比例向全体股东配售，可配售股份总数约3.43亿股，配股价格为8.75元/股，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于偿还天齐锂业此前购买SQM23.77%股权的的部分并购贷款。

　　此次配股募资对于天齐锂业降低财务压力、优化资本结构有着重要意义。公司在本周举行的网上路演中表示，降低负债是当前工作的重中之重，公司将优先采取配股等股权融资工具偿还债务。有分析人士认为，天齐锂业目前处于行业供需、产能、业绩的“三重底部”，未来伴随公司产量增长配合行业回暖，其业绩有望出现双击式增长。

　　配股募资有望降低资产负债率至69%左右

　　完成配股募资、降低企业负债，这是天齐锂业2019年工作的重点。公司早前收购SQM23.77%股权事件备受业内关注，但与此同时，公司引入35亿美元借款使得利息开支压力显着上升。据中金公司分析师董宇博测算，天齐锂业的财务费用由2017年的0.55亿元上升至2018年的4.7亿元，而2019年前三季度的财务费用高达16.5亿元，同比大幅增长5.6倍。

　　在此背景下，通过配股募资缓解财务成本压力，对于天齐锂业优化财务状况无疑将发挥积极作用。据悉，公司控股股东及其一致行动人已公开承诺将会全额参与此次配股。

　　“假设本次配股融资规模为30亿，以截至9月30日的公司资产负债规模测算，本次配股后公司的资产负债率将下降至69%左右，对于公司财务费用也有一定的节约。”天齐锂业表示，降低负债是公司当前工作的重中之重，在本次配股完成后，公司将充分考虑资本市场情况，进一步选择合适的融资工具偿还债务，逐步降低资产负债率和财务杠杆，同时积极消化现有产能、提升内生增长效能，逐步降低资产负债率和财务杠杆。“随着并购贷款本金的逐步清偿，公司利息费用支出将逐渐减少，财务费用偏高对于公司经营业绩的不利影响也将逐渐消除。”

　　澳洲一期氢氧化锂项目预计2020年达产

　　除了配股募资事项以外，天齐锂业的澳洲氢氧化锂项目建设进展是近期以来市场与投资者颇为关注的一个话题。公司在本周举行的网上路演中介绍，澳洲奎纳纳一期氢氧化锂项目预计自2020年1月开始进入产能爬坡状态，并配合下游厂商进行为期6-9月的验厂，期望2020年底能达产。澳洲二期工厂的建设进度为70%。“公司目前正在根据自身财务状况、市场供需变化对二期项目的后续建设时间表和投入进度进行审阅。”

　　根据最新测算，一期氢氧化锂项目达产后，新增收入将会由人民币16.75亿元/年提高到20.40亿元/年，税后内部收益率由19.9%小幅下降到18.8%。

　　从订单情况来看，天齐锂业介绍，目前，澳洲一期氢氧化锂工厂的长单已经全部签署完毕。澳大利亚奎纳纳建设的氢氧化锂工厂将主要满足新能源车下游客户的需求，这部分需求增长幅度较大且较为稳定，主要的需求增长除了中国以外，还受到欧洲等主要区域的新增需求的强力驱动。

　　事实上，进入2019年以来，天齐锂业与国外客户签订长期订单的数量持续增长。今年4月，公司宣布与SKI（韩国的能源和化工公司）、Ecopro（韩国领先、全球第二大三元正极材料生产商）签订长期供货协议，两份供货协议约定的单一年度氢氧化锂产品基础销售数量合计约占澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的20%-25%。今年8月，天齐锂业又宣布与韩国上市公司LG化学签订长期供货协议，其中，单一年度氢氧化锂产品基础销售数量不低于TLK位于澳洲奎纳纳地区的氢氧化锂建设项目达产后年产能的15%。公司持续增长的海外长单成绩由此可见一斑。

　　有望伴随行业回暖迎来底部崛起

　　从行业来看，新能源汽车产业整体依然呈现强大的发展潜力。万联证券日前发表研报指出，德国政府调高了新能源汽车补贴政策，海外新能源汽车需求有望爆发；特斯拉国产化将进一步推动全球电动化进程，相关产业链企业将长期受益。“在政策指导下新能源汽车渗透率逐步上升，我们依旧看好明年，将实现160万辆的目标。”

　　从天齐锂业情况来看，有券商分析师们用“黎明前夜”、“即将走出债务阴霾，迎接行业曙光”来形容公司当前的状态。

　　天风证券（601162）近期研究报告指出，天齐锂业当前处于三重底部：1、锂行业在2019年供需格局恶化，行业处于底部；2、公司资源与加工产能尚未释放，处于产量底部；3、公司因收购SQM股权带来大量财务费用，处于业绩底部。影响天齐锂业业绩的高昂财务费用正在逐渐得到解决，产销量增长有望成为下一阶段业绩增长的主要驱动力，同时，锂行业供需状况有望出现改善。“2018-2019年作为锂资源放量主力的澳洲锂矿山在锂精矿价格下跌的压力下，已经开始停产和减产，2020年锂资源放量低于预期是大概率事件，锂价有望企稳；2020年开始，欧洲传统车厂有望集中提出其新能源主力纯电动车型；5G推广可能带来换机潮；需求增长有望超出市场预期。2020年锂的供需状况有望得到边际改善。”

　　天齐锂业则表示，国内新能源汽车补贴下降对短期内的供需格局有较大的影响，但公司对行业的中长期发展仍然充满信心。“随着主流车商的大举投入，以及欧洲等除中国以外的主要区域的新增需求的强力增长，新能源车仍然是大势所趋。”