宁德时代2019“之旅”

　　原标题：【宁德时代(300750)、股吧】（300750）2019“之旅” 

　　补贴退坡后，新能源汽车市场比预期要惨淡。

　　近几年，我 【国新能源(600617)、股吧】 汽车行业的市场机遇与政策红利，着实让很多动力电池企业风光了一把。

　　但是一路高歌猛进之后，随着国家政策的调整，企业长期堆积的产品技术质量与成本效益等诸多问题开始“浮出”水面。

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　　新能源汽车市场的不景气，直接导致了上游动力电池产业的惨淡。强大如 宁德时代 ，也不例外。

　　根据宁德时代公布的财报数据显示，2019年第三季度单季营收为125.92亿元，同比增长28.8%；归属股东净利润13.62亿元，同比下降7.2%，净利润同比下降11.01%。营收和净利润增速均出现减速。

　　宁德时代表示，第三季度业绩同比下降的原因是，部分产品售价下降，毛利率有所降低，再加上第三季度研发投入增长、管理费用增加，费用占收入比例有所上升。

　　作为新能源汽车核心电池供应商，宁德时代显然同样面临着挑战，因为其与国内外新能源车企几乎都有合作。

　　据不完全统计，宁德时代与蔚来、爱驰、拜腾、电咖、云度、威马等新造车企业，金龙、宇通、江铃、海格等商用客车企，以及大众、奔驰、宝马、上汽、东风、长安、北汽、吉利、广汽、奇瑞、丰田、沃尔沃等乘用车企业均有合作。

　　此外，宁德时代还先后与北汽、上汽、东风、广汽、一汽、吉利等八家传统车企成立了合资公司。

　　按宁德时代自身说法来看，第三季度业绩下滑，首先在于公司毛利率的下降，以及期间费用的提高。

　　根据上游市场现状来看，由于2019年三季度金属钴价格的反弹，带动了正极材料价格的上涨，给宁德时代成本端带来了压力。

　　此外，在新能源汽车补贴退坡的背景下，整个行业表现都不景气，宁德时代势必要给整车厂家一定幅度的让利，共同应对下游市场竞争。

　　根据宁德时代发布的公开数据显示，其固定资产一路走高。

　　截止到2019年三季度，宁德时代固定资产金额达到168.86亿，相比去年同期大增65亿。

　　从宁德时代发布的业绩报表来看，第三季度费用率达14.92%，同比增长3.86，相较2018年同期，费用增长7.96亿元，其中研发费用增加了4.13亿元，销售费用增加了2.75亿元，管理费增加了1.85亿元。

　　此外，宁德时代各地产能的投放，刚性费用的支持也将越来越大。例如，其位于德国图林根州的首个海外工厂，已在10月中旬开工。

　　并且，宁德时代目前仍有28亿的在建工程。这就意味着宁德时代面临将近200亿固定资产折旧的压力，又恰逢新能源汽车销售的低潮。

　　可以预见，宁德时代未来的期间费用率将长期处于增长态势，这将更加不利于其利润端的表现。

　　不过，目前宁德时代现金流表现比较乐观，因为其与整车厂家的合作，大部分处于主导和强势地位，其三季度经营现金流净流入30.5亿，保证了其净利润的含金量，也为其研发投入提供了支持。

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　　目前，国内动力电池企业在“洗牌”效应下，市场份额逐渐向头部企业进一步集中。

　　公开数据显示，2016年顶峰时期，我国动力电池企业有150多家；但到了2019年上半年，存活下来的只剩60家，缩水近六成，且目前仍在继续淘汰。

　　2019上半年，动力电池装机总电量约30.01GWh，其中排名前十的企业占据的市场份额相比2018年提升了5个百分点。

　　截至2019年6月，国内动力电池企业有60家，这意味着在前10强之外，其他50个玩家的市场份额仅剩12%。

　　但是，排名靠前的宁德时代与 【比亚迪(002594)、股吧】（002594） ，市场份额占比达到了70%，相比2018年上半年又提升了5个百分点。这5个百分点基本上是吞噬前3-10名的份额。

　　可以预见的是，国内动力电池竞争局面已由原来的“二八分化”向“一九”局面转变，因为比亚迪第三季度表现也不理想。

　　据比亚迪公布的第三季度业绩报告显示，2019年第三季度营收为316.4亿元，同比下跌9.2%；净利润为1.2亿元，同比暴跌88.6%。

　　公开数据显示，宁德时代第三季度市场份额大幅提高至62.5%，相比二季度提高了17个百分点；装机份额达到49.78%，相当于行业一半。

　　从这个角度来看，市场并不是向前十名集中，而是在向宁德时代集中。

　　下面来了解一下宁德时代2019年的一些主要动态。

　　2月7日，宁德时代宣布与本田签订合作协议，宣称在2027年前，宁德时代将向本田供应约56GWh的锂离子动力电池。

　　2月14日，宁德时代欧洲区总裁宣布，宁德时代将在德国埃尔福特建造世界上最大的电池工厂。

　　2月27日，宁德时代与一汽成立合资公司，出资10.2亿元，持股51%。

　　4月8日，宁德时代发布2019年一季度业绩预告。

　　4月17日，宁德时代与华为签署合作协议，推进汽车行业电动化与智能化转型升级。

　　5月20日，宁德时代宣布与沃尔沃汽车集团签订动力电池合作协议，为其下一代电动车型及极星车型提供可靠动力。

　　5月27日，宁德时代称将推出储能专用磷酸铁锂电池。

　　6月12日，宁德时代与哈啰出行、蚂蚁金服联手布局两轮出行市场。

　　7月18日，宁德时代与丰田建立全面合作关系，宣称将在电池新技术开发、以及电池回收再利用等多个领域进行广泛探讨。

　　8月23日，宁德时代发布IPO中报显示，各项业务毛利率出现下滑。

　　9月3日，宁德时代与广东邦普设立合资公司，主要从事正极材料及相关资源投资和经营。

　　9月9日，宁德时代与 星云股份 签订《框架采购合同》。

　　9月26日，宁德时代与北汽新能源携手打造的全球首款CTP电池包正式发布。

　　10月14日，宁德时代与大众签订长期战略合作协议，为VWCO提供包括电池开发、制造、回收与梯次利用在内的全生命周期电池解决方案。

　　10月21日，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式开工，标志着宁德时代全球战略布局又向前迈出一大步。

　　11月9日，宁德时代与特斯拉达成初步协议。

　　11月12日，宁德时代与天宜锂业签署合作协议，共同打造锂电产业链竞争优势，共同抵御市场风险。

　　近日，宁德时代又斩获宝马569亿元电池订单。

　　宝马表示，将与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元的电池订单增加到73亿欧元，合同供货时间为2020年至2031年。

　　以上来看，2019年在整个行业表现不佳的情况下，宁德时代相对来说表现较好。

　　技术优势是宁德时代飞速发展的重要因素，但是越是高精尖的技术，更新换代的频率就越快。

　　如今磷酸铁锂与三元锂电池的能量密度都已接近理论极限，高镍材料+硅碳负极单体能量密度极限在300Wh/Kg左右，目前宁德时代已经达到这个水平。

　　富锂锰基+硅碳负极单体能量密度极限在400Wh/Kg左右，中国提出的目标是在2025年达到这个水平。

　　但是越接近理论极限，研发投入的边际产出就会越低，进步的速度就会越缓慢。所以，要想寻求发展，就得面向新的技术。

　　固态电池被认为是最有前景的下一代动力电池技术，国内电池企业已纷纷开始投产固态电池，例如江苏清陶全国首条固态电池生产线已宣布投产，福建巨电固态锂电池项目也已投产。

　　固态电池要想实现大规模应用，还需要进一步提升品质、降低成本、进行产能建设等几个阶段，这将是宁德时代的机会。

　　据了解，宁德时代已经开始布局固态电池技术。

　　能否在保证锂电池市场竞争优势下，同时开启未来市场需要的固态电池，以应对未来市场发展需求，这对宁德时代无疑是一种考验。