绝味食品前三季度业绩延续稳增长 运营管控再提质

　　今晚，【绝味食品(603517)、股吧】（603517）发布2019年三季度财报：公司2019年前三季度营业收入为38.86亿元，同比增长18.98%；实现归属于母公司股东的净利润为6.14亿元，同比增长26.06%；加权平均净资产收益率达19.07%，较上年同期增加1.21个百分点，再次呈现了一份亮眼的成绩单。

　　业绩亮眼营收净利连续11个季度稳健增长

　　绝味食品自成立以来，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，致力于为消费者提供美味、新鲜、优质的快捷消费食品。公司以综合信息系统及供应链整合体系为支持，通过“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的方式进行标准化的门店运营管理，打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。2019年上半年，绝味已在全国开设了过万家门店，销售网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市(不含港澳台)，成为国内当之无愧的休闲卤制食品连锁行业龙头。

　　截至报告期末，公司在“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略方针下，实现了主业营收净利双增长。值得一提的是，自2017年3月上市以来，绝味食品营收连续11个季度保持10%以上增长，净利保持20%以上增长，在原材料价格波动和宏观经济环境面临下行的背景下，给市场交出了一份难得的成绩单。

　　业绩持续增长背后公司运营能力凸显

　　在绝味业务规模不断扩大的同时，公司各项盈利与运营管控指标亦不断优化。利润方面，公司前三季度净利率达到15.81%，比上年同期提升0.89个百分点；整体毛利率达34.70%，相比2019年一季度的33.31%回升了1.39个百分点，原材料价格波动给成本端带来的压力逐步释放。费用管控方面，公司前三季度期间费用率为14.36%，相比上年同期稳中有降，且长期保持在同业低位，凸显公司管理层卓越的成本管控力。

　　国泰君安分析师訾猛表示，成本端上，绝味鸭副采购额占比原材料约50%且价格波动大，随着采购规模的扩大，公司有望获得更大的上游议价权及价格平滑能力，降低原材料端价格波动的风向。在费用端，公司采取“一个市场、一个生产基地、一条配送连”的生产经营模式。随着渠道不断下沉，生产和配送的边际费用都将降低，供应量规模效应凸显。可以预见，随着规模优势带来成本和费用端的双重下行趋势，绝味净利率将得以持续提升。

　　可转债加码产能扩张债转股受市场认可

　　2019年4月，绝味转债成功上市交易，募集资金用于在京津冀、长三角等核心区域建设自有的自动化、高环保标准工厂，以及在主要原材料产地山东建设大型智能立体存储冷库。募投项目实施完毕后，将助力于公司开拓新的利润增长点，为进一步市场拓展提供强有力的支撑，巩固公司行业地位。

　　当前，山东阿齐食品年产10,000吨酱卤食品加工建设项目、天津年产37,300吨卤制肉制品及副产品加工建设项目、山东30,000吨仓储中心建设项目已陆续使用募集资金投入相关项目建设。

　　自2019年9月16日起，“绝味转债”可以转换为公司股份。根据公司公告，截至三季度末，累计有2.30亿元绝味转债转换成公司股票，市场因转股形成的股份数量累计为805.46万股，占当月可转债转股前公司已发行股份总额的1.403%。尚未转股的绝味转债金额为7.70亿元，占绝味转债发行总量的比例为77.04%。值得注意的是，自绝味转债开始转股以来，公司二级市场表现亮眼，股价自9月16日开盘以来在一个月内累计录得12%以上的涨幅，公司内在价值凸显。

　　积极推动五大势能提升多重优势塑造发展新动能

　　绝味食品表示，公司秉承着“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的主要方针，积极开展品牌势能、企业势能、线上势能、门店势能以及新业务势能的提升。

　　通过深化厂商一体化，加强营运管理和加盟商团队建设；聚焦门店品质，专注于“提高单店营收、多开店、开好店”的开店策略，持续提升四代店建设和高势能门店形象升级，实现鸭脖主业的深度精耕。同时，保持国内市场板块，拓展海外市场。2019年8月，公司披露拟以自有资金在日本投资设立全资子公司。在此之前，绝味食品已先后进驻新加坡、加拿大市场，海外拼图不断扩大。

　　在保证主营业务发展的前提下，公司通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式布局“美食生态圈”，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来利润成长储蓄强大的动能，借此加快建立美食生态圈。随着公司对内不断推动五大势能提升、对外协同扩张布局美食生态，绝味未来成长极为可期。