新华联：坚定文旅战略 项目竞相绽放

　　一、事件概述

　　新华联发布2018年报,公司2018年全年实现营业收入140亿元,同比增长88.2%,归属于上市公司股东净利润11.86亿元,同比增长40%。

　　二、分析与判断

　　业绩靓丽,地产业务稳步向上

　　公司2018年全年实现营业收入140亿元,同比增长88.2%,归母净利润11.86亿元,同比增长40%。营收及净利润增速较高主要得益于:1)公司严控工程效率,全年结算金额达113.5亿元,同比增长84.9%;2)销售金额达107亿元,增速保持稳健增长。报告期内,公司销售毛利率和净资产收益率为33.5%和15.26%,分别较上年提高1.7和1.93个百分点,盈利能力持续提升,为公司后期的发展夯实基础。

　　坚定文旅战略,项目竞相绽放

　　2018年公司重点打造的长沙铜官窑古镇盛大开业,项目包含数十种业态的大型文旅项目,成功实现了如期开业运营;芜湖新华联鸠兹古镇于报告期内完成所有单体,计划于2019年7月实现整体封园;西宁新华联童梦乐园项目多个业态全面展开内外装并计划于2019年7月开业运营;韩国新华联锦绣山庄项目于获当地道议会审批通过,并已于2019年3月取得开发许可。以文旅为核心战略将有利于公司充分整合内外部资源,分散经营风险,不断获取稳定现金流的同时,促进公司快速地发展。

　　强化品牌塑造,推动项目发展

　　在战略转型的同时,公司全面强化品牌塑造,先后获得“2018年度中国优秀文旅企业”、“中国十佳绿色责任企业”、“中国房地产综合实力30强”等多项荣誉,品牌影响力的提升,将有效推动公司项目的拓展和产品的销售,提高综合效益。

　　三、投资建议

　　新华联业绩与销售稳步增长,坚定文旅转型,项目快速推进,品牌影响力显着提升。预计公司19-21年EPS为0.74、0.84、0.95元,对应PE为6.0/5.1/4.5倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为58.8/7.3/20.8倍,维持公司“推荐”评级。

　　四、风险提示:

　　房地产行业政策收紧,销售不及预期,文旅项目进度不及预期。（民生证券）