贵州茅台：估值仍有望进一步提升 目标价1000元

　　中信建投（601066）发布【贵州茅台(600519)、股吧】（600519）的研报指出，长期增长空间确定，参考海外烈酒龙头，稀缺龙头估值仍有望提升：根据茅台酒公告2018年基酒产量及2020年规划基酒产量达5.6万吨，可以推算出2024年茅台酒可供销售量达4.7万吨左右，同比2018年销售量增长40%以上；茅台近年取消经销商配额预计达4000吨左右，未来预计回收配额将投放直营或增加非标酒销售量，将带来吨价显着提升；目前茅台酒供需格局仍然偏紧，批价仍在缓慢提升中，出厂价/终端零售价价差明显，渠道利润超100%，预计未来仍有提价空间。综上预计未来几年，茅台复合增速达15%左右，参考国外烈酒龙头，蒂亚吉欧，百福门，保乐力佳等，预计茅台估值仍有望进一步提升。

　　【中信建投(601066)、股吧】预计公司2019-2020年营收增速分别为15.90%15.09%，归母净利润增速分别为20.6%、17.4%，对应的EPS分别为33.79、39.69元，维持买入评级，目标价1000元。