辰欣药业去年业绩逆势高增长 持续加码研发向创新药转型

　　3月20日晚间，【辰欣药业(603367)、股吧】（603367）披露2018年年报，在2018年医药行业收入与利润下行压力加大，特别是4+7带量采购掀起药价下行浪潮多方发力的情势下，辰欣药业所属细分领域大输液板块实现触底反弹，公司全年业绩实现持续高速增长，2018年实现营业收入38.08亿元，较上年增长28.54%，归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长37.12%。公司2018年年度分红派息方案：拟向全体股东每10股派发现金红利2.62元(含税)，合计派发现金红利总额为1.19亿元。

　　大输液业务触底反弹贡献利润

　　2018年，国内医药行业在两票制、去杠杆的持续作用背景下，收入与利润下行压力加大。根据国家统计局数据，2018年医药制造业虽累计实现利润总额3094.2亿元，同比增长9.5%，但累计利润增速较上年同期下降了8.3个百分点，低于全国规模以上工业企业同期整体水平0.8个百分点。而在去年12月份实行的4+7带量采购政策，也使得整个市场较为低迷。

　　根据辰欣药业披露的年报，该公司通过持续加大心脑血管、麻醉类、抗肿瘤等核心产品的市场开发和渠道建设，2018年实现了较为亮眼的业绩：实现营收38.08亿元，同比上涨28.54%，实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，同比增长37.12%。

　　公司方面表示，业绩之所以仍然能保持快速增长势头，主要是各条产品线均表现亮眼，特别是大输液板块实现触底反弹，销量恢复正增长，产品提价+结构调整推动盈利能力提升。数据显示，报告期内，“大输液”总收入20.94亿元，同比增长23%，营收占比为53.6%，是企业营业收入的主要来源，其毛利率贡献也最大，占比为48.9%，提升3.17pp达52.31%。

　　此外，公司的滴剂和膏剂受益于外用药持续销量和价格双双提升，2018上半年滴剂+膏剂实现收入2.49亿元，毛利率提升至73.53%。佛都药业实现净利润7302万元，同比增长140.12%。溴芬酸钠滴眼液和盐酸右美托咪定注射液新进医保放量，总比增速分别为197%和77.47%，收入规模分别在4000万元和7000万元以上；独家包装的PP安瓿产品销量也同比增长145%。公司表示，虽然这些产品的销售规模较小，但具有明显竞争优势，估计未来3-5年均将延续高速放量态势。

　　持续加码研发向创新药转型

　　作为以生产化学药品制剂为主的医药企业，辰欣药业在研发模式上同国内大部分医药制造企业一样，主要通过仿制专利保护到期的专利药物，获得市场发展空间，同时，逐渐加大新药研发投入，通过不断创新药物来获取超额利润。

　　报告期内，公司持续加码研发，相比上年同期增长129.56%至3.3亿元，研发费率在8.56%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。其中，仿制药方面，公司首仿溴芬酸钠、开发了盐酸右美托咪啶等10多个独家PP安瓿、海外ANDA制剂。截至报告期末，公司共有77个品种、229个品规纳入2018版《国家基本药物目录》，该类药品为医生普遍推荐用药，具有市场容量大、技术成熟的特点。公司方面表示，未来仍将继续加码创新药研发以丰富研发管线。

　　【西南证券(600369)、股吧】研究发展中心分析称，总体来看，公司业绩超出市场预期，各业务板块都实现了快速增长。公司正在逐步从大输液向高端仿制药向创新药转型，业绩和估值提升空间大，将形成大输液+高端制剂+外用药的格局，继续推动高增长。