科斯伍德2018年净利预增超11倍 聚焦教育主业

　　科斯伍德（300192）1月28日午间公告称，预计2018全年归属于上市公司股东的净利润为7471.18万元至7644.12万元，同比增长1196%至1226%之间。

　　公告显示，2018年度龙门教育纳入合并报表范围。龙门教育2018年度实现归属母公司股东的净利润约1.3亿元，为公司贡献合并利润约6，342万元。龙门教育业务保持增长势头，销售收入及归属母公司股东的净利润与去年同期相比增长约25%，业绩达到预期水平。

　　中泰证券研报指出，龙门教育业绩符合预期。龙门教育2018年收入及净利润同比增长约25%，基本符合预期，实现净利润约1.3亿元，2018年第四季度单季实现净利润约4500万元，与去年同期基本持平，主要是受全国教培行业整顿影响，K12培训(非全封闭)网点调整导致一次性折旧摊销提高所致。

　　科斯伍德表示为将资源集中于战略核心业务，做大教育板块，缩减非核心业务，公司决定关闭处于长期亏损状态的法国子公司，法国子公司目前处于清算重整状态。基于谨慎原则，公司先全额计提相关减值准备。法国子公司本年度共计影响合并报表利润约-4262万元。扣除法国子公司影响、龙门分红及并购贷款利息等影响，油墨板块发展稳定，销售收入与毛利率与去年同期相比均有所增长。

　　中泰证券分析指出，科斯伍德清算法国子公司，将更聚焦教育主业。法国子公司进行清算重整，母公司全额计提减值准备并转回原确认的累计亏损，总计拉低净利润4262万元。由于法国子公司已经全额计提减值但清算尚未完成，后续清算完成后可回收资产或将在19年冲回部分减值。

　　法国子公司长期处于微亏状态，关闭清算后，胶印油墨业务轻装上阵，也有利于公司进一步聚焦做大教育板块。胶印油墨业务维持稳定。油墨板块收入与毛利率与去年同期相比均有所增长。扣除龙门分红、并购贷款利息、法国公司清算的影响，胶印油墨业务实现净利润约3300~3400万元。

　　中泰证券研报显示，科斯伍德剩余股权收购方案有待推出。2018年10月公告拟现金+发股收购龙门教育剩余50.24%股权。截至目前，具体收购方案尚未推出，有待最终落地。收购将进一步绑定龙门管理层的利益，增强核心团队的稳定性，有利于公司的长期稳定发展。

　　科斯伍德拟收购龙门教育剩余股权，旨在进一步聚焦教育板块业务，这一做法得到多家研究机构认可。

　　广州广证恒生证券研报指出，2018年全国培训行业整顿对行业扩张带来短期的影响，龙头公司抗风险能力强有望率先调整突围。科斯伍德以高利润率抗风险力高的全封闭学校为根基，从传统高考复读培训延伸至高中学习培训(高一至高四)，并积极布局营利性高中、职业学院等领域，以全封闭学校异地扩张为业绩增长的核心驱动，同时基于公司研发的教育科技产品线，通过在全国布局K12学习中心方式进行品牌营销和生源引流，辅助加速VIP封闭式培训业务的全国布局，做中高考学科素养+综合素质培养细分赛道龙头。