东方金钰96亿翡翠存货的几点疑问

　　深陷债务危机的东方金钰（600086）已经到了“生死存亡”的关键时刻，此时公司逾96亿元的存货就显得至关重要，如果能够顺利兑现一部分存货，公司就能渡过债务危机，但蹊跷的是，东方金钰并没有这么做，这背后的原因不禁让人生疑，是卖不掉还是不好卖，抑或是公司存货实际的价值已经并没有那么多？

　　东方金钰一方面说缺钱，债务违约，重组终止，另一方面，截至2018年三季度末账面上又有逾96亿元存货，主要以翡翠等商品为主。按道理说，只要卖掉一部分翡翠库存，就能暂时渡过危机。根据东方金钰此前披露的公告，大约有16.7亿元本金逾期。也就是说，如果能凑20亿元出来，应该暂时就能解决债务问题，那么逾96亿元的库存怎么就不能变现20亿元呢？

　　在2018年半年报中，东方金钰披露了公司存货的具体分类。截至2018年上半年末，东方金钰的存货账面余额约为97.5亿元，其中，原材料的账面余额约为5.7亿元，库存商品的账面余额约为91.8亿元。可以简单这么理解，91.8亿元对应的主要是翡翠商品，5.7亿元对应的主要是翡翠原石。

　　在本栏的印象中，会计制度规定，商品的价值按照标签价格计算，如果有打折销售，折扣部分好像是计入销售费用。那么这91.8亿元的翡翠商品应该是东方金钰给每件商品制定上吊牌价格后的总价，如果是这样，按照珠宝首饰的一般销售规则，这91.8亿元的商品库存，是不可能卖出91.8亿元的。

　　据本栏从北京七彩云南月坛店调查发现，翡翠销售常年打折促销，目前翡翠商品直接打7.8折，如果是会员，还能折上9.5折，如果消费者参与抽奖，还可以抽得5000元的代金券，这样购买翡翠商品最低可以做到5折。那么，假如东方金钰的销售折扣和七彩云南相仿的话，91.8亿元的翡翠商品库存卖给消费者大约只能做到5-7折。

　　同时，现在翡翠市场非常不景气，消费者购买翡翠的意愿很弱，想短期卖掉数十亿元的翡翠商品并不现实。据记者到典当行的调查发现，典当行常常销售全新翡翠制品，工作人员介绍这些全新翡翠饰品来自于生产厂家的大宗“死当”，典当行给厂家的价格一般只是翡翠真实价值的4-5折，折合吊牌价格一般是2-3.5折。如果是这样计算，那么这91.8亿元的翡翠商品库存，如果到典当行去变现，其价值恐怕只有18亿-32亿元。另外，最近几年翡翠价格一路下跌，但是东方金钰并未大幅计提存货跌价准备，不得不让市场及投资者对公司目前逾91亿元的商品存货真实价值产生质疑。

　　此外，单独来看逾5亿元的翡翠原石库存，变现也不容易。一般来说，只有规模较大的生产厂家才会去购买高档翡翠原石，那么在翡翠整个行业都不景气的今天，其他厂家如果同意购买东方金钰的翡翠原石，给出的价格也会很低，因为每年缅甸公盘的拍卖成交价格也会根据供求关系实时变化，翡翠原石的价格跌幅有时候可能会比商品跌幅更大。