福成股份加码“坟地产” 或走进“死胡同”

     “死，葬之以礼，祭之以礼”。与西方不喜隆丧厚葬不同，我们中国对“死亡”的重视程度远非他们可比。在中华文化中，能让逝者“风光下葬”最能体现生者对其的尊重。因此，厚葬文化是古来有之。

　　正因如此，当传统与现代碰撞时，殡葬服务业便成了所谓的“暴利行业”。“A股第一殡葬股”【福成股份(600965)、股吧】（600965）正好干的就是这门“买卖”。

　　不过在此之前，公司却是一个“养牛专业户”。了解到，2004年，福成股份以养牛畜牧及卖牛肉为主业登陆上交所。

　　不过由于公司所在地燕郊仅离北京30公里，受到京津冀一体化以及近年来对首都周围环保要求的提高，公司的肉牛养殖及屠宰业务以陷入了长时间亏损。

　　据了解，此次被公司剥离的所谓不良资产是公司在2015年成立的“福成澳大利亚”业务。当时公司意图通过向海外扩展来延续其肉牛业务，只是该公司在2016年、2017年分别亏损206.7万元、394.5万元，以致公司2017年畜牧及屠宰业务净亏损1441.1万元。

　　受此影响，公司2017年销售毛利率出现大幅下滑。此外，公司近三年的总体营收及净利润已经出现停滞。2015-2017年，其营收增速分别为9.8%、2.0%和-0.8%，归母净利润增速则分别为26.2%、11.0%和-15.3%。

　　受到肉牛产业发展停滞的拖累，公司以“肥牛餐饮”为主体的餐饮业同样受到较大打击。通过对照其财报数据发现，2013-2017年，福成股份餐饮业务的总营收已从5.81亿元大幅下滑至2.82亿元。并且在门店方面，其直营门店数从2015年的62家下降至如今的35家。

　　业务发展不济、营收下滑，这一问题让福成股份“很受伤”，并且让人烦恼的是“祸不单行”。2015-2017年销售成本率的逐年上升让公司利润出现承压。

　　也正是因为公司传统主业已然进入瓶颈期，为了改善公司经营，福成股份才不得不出售传统的肉牛业务资产。并且由于公司餐饮业务与肉牛业务关联紧密，此次出售资产让公司不得不在餐饮业务方面主动“去产能”，而这无异于福成股份“壮士断腕”。也就是说，公司现在除了殡葬业已经没有了退路。

　　对于福成股份而言，如果除去“政策风险”，这项业务的确有“无限的可能”。

　　对于公司自身而言，殡葬业务“赚钱能力”满分。毛利率上，殡葬业是目前福成股份三大业务中唯一一个近三年来保持增长的业务，并且在2018年年中还能达到88.5%的高水平。以至于在公司今年中报数据中，殡葬业能以18.5%的收入占比贡献公司47.7%的利润。

　　从行业来看，2008-2012年，我国殡葬业增长率为13.10%，2017年殡葬业市场总规模将达约1000亿元。随着我国老龄化加剧，殡葬业未来还有一定的成长空间。

　　但是殡葬商业化或许“成也传统，败也传统”。

　　从公司的殡葬营收情况来看，公司近三年殡葬服务营收的复合增长率为17.7%。而对应的当期墓地销售量为3353、3266和3280个，增长上处于停滞状态，也就是说公司单个墓位销售及服务费用从4.9万元增至6.9万元。

　　实际上，当前深圳10月的新房均价仅为49442元/m。这也就难怪网上很多人大呼“死不起”，出于传统观念，社会情绪开始“不淡定”。

　　因此，为了遏制墓地“暴利”，今年三月，十六部委联合印发了《关于进一步推动殡葬改革促进殡葬事业发展的指导意见》，旨在大力推行节地安葬，将严格规范殡葬经营者定价行为，禁止建造超规定面积墓穴。

　　这无疑给福成股份戴上了一圈“紧箍咒”。一旦公司决定在未来全面转型殡葬业，这一政策风险将成为限制公司主营业务发展的根本所在。一旦监管层参与殡葬业定价，公司只能从并购陵园入手，只是目前国内房地产都面临萧条的前景，“坟地产”又会好到哪去呢？