深圳国资驰援名单猜想 4家明确已接触(附股)

　　深圳国资驰援名单猜想：4家明确已接触 35家高质押待拆雷麦捷科技:募投项目产能释放 股权激励彰显信心和而泰:智能控制器龙头 收购铖昌科技协同效应彰显翰宇药业:国内制剂快速增长 静待海外业务放量【光韵达(300227)、股吧】:布局激光全产业链 重点关注3D打印

　　深圳国资驰援名单猜想：4家明确已接触 35家高质押待拆雷

　　近期深圳市国资数百亿资金为股权质押“拆雷”刷屏资本圈，麦捷科技(300319)、【和而泰(002402)、股吧】(002402)、翰宇药业(300199)和光韵达(300227)四家上市公司分别在投资者互动平台上公布与深圳国资接触的最近进展。根据10月14日媒 体的报道，深圳近期成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。

　　10月16日，和而泰在投资者互动平台上称已与深圳国资平台对接，获得流动性支持。当天下午，和而泰证券办公室的工作人员也向记者确认了此消息：“已经确认会有流动性支持，但没有完全敲定方式，具体的细节还在商谈，有进一步进展的话会进行公告。”根据和而泰在互动平台上的表述，在深圳“风险共济”驰援计划下，深圳国企平台还通过委托贷款、过桥贷款、向实际控制人借款、受让股票质押债权、提高股票质押率等多种方式，向上市公司或实际控制人提供流动性支持化解资金风险。

　　根据媒 体了解到的情况，深圳此次“驰援”并非“救市”，“风险共济”资金严格以市场化方式运作，负责运作相关资金的管理机构，还“背”了盈利考核指标，所以想获得“驰援”，还得“自身硬”。和而泰的上述工作人员也向记者进一步指出了接触细节：“9月份的时候，公司有收到有关部门下发的统计表，收集公司的基本情况，然后从中筛选出一些公司。”

　　该工作人员称，不止他们一家公司，深圳市的上市公司都应该有收到表格，表格包含的数据包括上市公司经营情况、行业地位情况、控股股东质押情况、资金需求情况。其中，资金需求情况可以填写控股股东的资金需求情况，也可以写上市公司的资金需求情况。媒 体的上述报道称，目前相关机构根据“基本门槛”已初步筛选出20至30家符合条件的企业，并且有的已经启动尽职调查及谈判。

　　对于“深圳已安排数百亿资金驰援上市公司”消息，光韵达10月16日午间在互动平台上称，公司已经在积极接触和了解。光韵达证券办公室的工作人员对记者说，已经递交了相关的资料，目前在审核过程中。

　　同样，【翰宇药业(300199)、股吧】10月16日也在投资者互动平台上称，近期深圳市政府出台了一系列促进上市公司健康稳定发展的若干措施，主要从债券和股权两方面入手，构建风险共济机制，驰援本地上市公司，通过多种方式改善上市公司流动性支持化解平仓风险。“目前公司已就相关事项与深圳国企平台对接，获得流动性支持。”麦捷科技10月15日在投资者互动平台上称，与深圳专项工作小组接触过，深圳国资委旗下高新投(下称高新投)已协助公司控股股东化解质押风险事宜，并于9月25日办理了相关股权质押。

　　10月15日下午，麦捷科技的董秘姜波在接受记者采访时说：“今年8月份就已经开始和高新投接触了，目前主要是股票质押方面的融资，暂时不涉及战略入股。”究竟哪些上市公司在深圳国资委的“驰援”名单中？按照上述多家上市公司的说法，此次深圳国资委的驰援对象是涉及股票质押风险的，那么，从深圳市本地股的控股股东的股票质押情况中或可见一斑。数据显示，注册地点为深圳的上市公司有282家，按照公司属性划分，民营企业有194家。

　　控股股东累计质押数占各自持股数比例超过90%的深圳民营上市公司。 截至10月15日，在这194家上市公司均有股东质押股票，从控股股东的质押比例来看，累计质押数占持股数比例超过90%的上市公司有35家，其中神州长城(000018)、东旭蓝天(000040)、全新好(000007)、*ST康达(000048)、华控赛格(000068)、同洲电子(002052)的控股股东累计质押数占各自持股数比例约为100%。以神州长城为例，其在7月7日称，公司的第一大股东陈略累计质押的股份总数为58345万股，占其持有公司股份总数的99.9998%，占公司总股本的34.36%。其股票质押的用途也不尽相同，分别有向公司融资提供担保、偿还个人借款、股票质押补质。至此，陈略持有的几乎所有的神州长城的股份已经被质押，也就是说，如果出现爆仓事件，则没有剩余的股份可供补充质押了，同样的情况也有可能发生在上述同样控股股东累计质押数占各自持股数比例约为100%的上市公司。

　　10月16日下午，记者致电神州长城证券办公室，该公司工作人员称，不知道此事，不清楚是否与深圳国资委接触过。同样，华控赛格(000068)、迪威迅(300167)的证券办公室工作人员也表示不清楚此事，而东旭蓝天(000040)、全新好(000007)则直接表示和深圳国资委没有合作。

　　此前的10月15日下午，记者致电多家上市公司，多家上市公司证券办公室工作人员均称并不清楚公司是否与深圳国资委接触、或者在“驰援”名单中，其中包括珈伟股份(300317)、深大通(000038)、盛迅达(300518)、大晟文化(600892)、美芝股份(002856)、联建光电(300269)、中洲控股(000042)、爱施德(002416)。受此消息影响，深圳本地股已经连续两天掀起涨停潮，10月15日，全新好(000007)、赫美集团(002356)、杰恩设计(300668)、同兴达(002845)等10余只深圳本地股涨停。10月16日，英飞拓(002528)、同益股份(300538)、赫美集团(002356)、杰恩设计(300668)、名雕股份(002830)、美芝股份(002856)等多只深圳本地股涨停。值得关注的是，麦捷科技(300319)10月16日开盘即涨停，最终收报5.01元/股，跌1.18%；和而泰(002402)盘中直线拉升触及涨停，最后收涨7.92%，报6.27元/股；光韵达(300227)股价则未受太多影响，收涨1.32%，报8.43元/股。

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　　麦捷科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　麦捷科技:募投项目产能释放 股权激励彰显信心

　　麦捷科技 300319

　　研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2018-10-09

　　公司动态事项

　　公司9月27日公告2018年限制性股票激励计划,公司拟以3.76元/股向286人授予1985万股。本次激励计划分四期解除限售,解除限售比例分别为30%、25%、30%和15%,业绩考核目标分别为2018年、2019年、2020年、2021年净利润不低于1.3亿元、1.9亿元、2.3亿元、2.8亿元。

　　事项点评

　　募投项目产能释放金之川并表增厚业绩

　　公司上半年实现营收81,583.39万元,同比增长20.71%;实现归母净利润6,006.52万元,同比增长38.88%;扣非归母净利润4711.97万元,同比增长59.48%。公司半年报业绩增长主要得益于LTCC基板的SAW封装工艺生产项目和MPIM小尺寸电感生产项目产能释放以及子公司金之川半年报业绩并表。公司2017年7月募资不超过8.5亿元投资“基于LTCC基板的终端射频声表面波滤波器(SAW)封装工艺开发与生产项目”、“小尺寸一体成型功率电感(MPIM)生产项目”。滤波器项目在2018年和2019年分别达产50%和100%,达产后年产滤波器94000万只,预计实现营收38,733万元,年均实现净利润5,806万元。电感生产项目在2018年和2019年分别达产50%和100%,预计实现营收30,852万元,年均实现净利润5,114万元。我们认为,LTCC射频元件及MPIM符合终端应用小型化和多功能化的发展趋势,并且国产替代空间广阔,未来业绩看好。公司子公司金之川主营电压器和电感器等电子元器件,下游客户包括中兴华为等通信基站客户以及汇川技术、麦格米特、英博尔等新能源汽车、充电桩电源管理等新兴市场客户。公司2017年收购金之川67.5%股权,意在拓展新兴市场、并协同母公司产品打造一站式服务。

　　公司盈利质量和营运能力分析

　　从盈利质量来看,公司毛利率17.51%,同比+3.45pct;净利率8.07%,同比+1.65pct;ROE为3.09%,同比+1.16pct。公司盈利质量提升主要得益于射频前端器件、电压器、电感器等电子元器件业务占比提升。从公司营运能力来看,公司应收账款周转率1.60,去年同期2.38;存货周转率0.99,去年同期0.93;经营活动现金流4190.88万元,去年同期-3319.17万元。现金流改善得益于公司收到货款增加以及子公司金之川并表。我们认为,随着公司产品结构不断改善,公司盈利质量和营运能力有望持续改善。

　　公司股权激励彰显信心

　　公司限制性股票激励计划显示,公司拟以3.76元/股向286人授予1985万股。本次激励计划分四期解除限售,解除限售比例分别为30%、25%、30%和15%,业绩考核目标分别为2018年、2019年、2020年、2021年净利润不低于1.3亿元、1.9亿元、2.3亿元、2.8亿元。从股权激励对象来看,包括张照前(副总经理)、梁启新(副总经理兼首席技术官)以及284位核心技术(业务)人员。我们认为,股权激励将进一步稳定公司管理和技术人员,同时解禁条件彰显公司管理层经营信心。

　　盈利预测与估值

　　我们预期公司在2018-2020年将实现营业收入19.99亿元、26.11亿元、33.97亿元,同比增长分别为38.72%、30.56%和30.11%;归属于母公司股东净利润为1.56亿元、2.06亿元和2.82亿元;EPS分别为0.22元、0.30元和0.41元,对应PE为25.49、19.26和14.05。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。

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　　和而泰（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　和而泰:智能控制器龙头 收购铖昌科技协同效应彰显

　　和而泰 002402

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2018-09-27

　　公司于8月15日发布2018年半年度报告,2018年上半年营业收入12.28亿元,同比增长33.10%;归母净利润1.29亿元,同比增长26.28%;

　　扣非归母净利润1.25亿元,同比增长42.31%。

　　收购铖昌科技储备微波毫米波射频技术,彰显协同效应。2018年上半年公司收购铖昌科技80%股权,其主营业务为微波毫米波射频芯片的研发、生产及销售,是国内微波毫米波射频芯片领域唯一掌握核心技术的民营企业,而和而泰主营业务智能控制器上游核心在于IC 集成电路,铖昌科技在IC 领域的核心技术与专业能力,将有力支撑并服务公司的智能控制器主业,并向上游产业链核心环节延伸;同时,和而泰将整合铖昌科技的核心能力,在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展高维布局,进一步强化公司在物联网、人工智能大数据领域的竞争优势,协同开启公司微波毫米波射频芯片开启5G 和专业IC 龙头之路公司把握智能控制器行业产业转移的机遇,实现业绩稳定增长。

　　智能控制器技术优势明显,聚焦服务与大数据。公司凭借智能控制器领域雄厚研发实力,成为全球家庭用品智能控制器行业最具影响力的龙头企业;坚持“高端市场、高端客户、高端产品”定位,已成为伊莱克斯、惠而浦、TTI、盛柏林等全球着名跨国公司在国内少数的提供技术开发与产品合作伙伴。并且,公司聚焦服务与大数据,加大对大数据和AI 的研发投入,开发智慧睡眠、智慧农业等领域100多种智能硬件族群,形成多领域行业解决方案。

　　维持“买入”评级。我们看好公司主营业务智能控z 制器的发展前景,收购铖昌科技的协同作用突出,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020年EPS 分别为0.31/0.45/0.65元,维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器行业竞争加剧,大数据战略布局不及预期。

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　　翰宇药业（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　翰宇药业:国内制剂快速增长 静待海外业务放量

　　翰宇药业 300199

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,陈铁林 撰写日期：2018-08-14

　　业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入6.5亿元,同比增长35.1%;实现归母净利润2.1亿元,同比增长30.9%;扣非后归母净利润2.0亿元,同比增长26.6%。

　　制药业务持续恢复,成纪药业下滑明显。分季度看:2018Q1和2018Q2实现营业收入同比增速分别为30.4%和38.6%,归母净利润同比增速分别为25.2%和36.4%,收入和归母净利润呈加速增长态势。分业务看:1)制剂业务,实现3.4亿元,同比增长66.2%,主要系低开转高开和部分产品销量实现快速增长,其中:胸腺五肽实现5897万元,同比增长44.9%,销量下滑;生长抑素实现8931万元,同比增长59.2%,销量预计增长近20%;去氨加压素实现2155万元,总比增长21.9%,销量预计增长20%左右;特利加压素实现1.2亿元,同比增长21.1%,销量预计个位数增长;其他制剂实现4897万元,同比增长564.6%,主要系卡贝缩宫素和依替巴肽正高速放量所致。2)原料药和客户肽,合计实现收入1.7亿元,同比增长50%,主要系利拉鲁肽和格拉替雷放量所致。3)成纪药业,实现收入1.4亿元和净利润7954万元,同比增速分别为-14.6%和-20.7%,我们预计全年净利润有望实现1.5亿元左右。

　　静待海外原料药放量,公司业绩有望爆发。国外市场,公司把握两大重磅品种——利拉鲁肽和格拉替雷。1)利拉鲁肽:目前销售排名第一的GLP-1药品,2017年全球销售额达38亿美金。利拉鲁肽药品专利在美国和欧盟将在2022年过期。公司利拉鲁肽原料药生产线通过了FDA及欧盟的认证,拥有稳定的质量和可靠的质量管理体系,在国际市场上有明显的竞争优势,与各大仿制药企业保持稳定合作。正值利拉鲁肽仿制药申报的黄金期,国际制药厂家对利拉鲁肽原料药需求量将随着申报工作的推进逐步增大。2)醋酸格拉替雷:2017年在全球销售额超过38亿美元,其中75%-80%的收入来自美国市场,醋酸格拉替雷原研药专利早已过期,目前只有Sandoz和Mylan两家企业的仿制药获批上市。公司醋酸格拉替雷产品已突破技术难关,结构表征手段获全球专家认可。公司正提交醋酸格拉替雷注射液的ANDA申请,竞争38亿美元市场。我们认为未来2年海外原料药将成公司业绩最重要的爆发增长点。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.71元、0.89元,未来三年归母净利润将保持36.2%的复合增长率。考虑到国内制剂快速增长,海外也有望爆发,公司成长性显着。按PEG=1给予公司2018年35倍估值,对应目标价17.5元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:出口或低于预期;汇率波动风险;成纪药业业绩低于预期带来减值;制剂放量或低于预期;产品降价幅度或超预期;新产品上市获批进度低于预期。

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　　光韵达（个股资料 操作策略 股票诊断）

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　　光韵达 300227

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2018-09-18

　　激光应用领域龙头,财务结构稳健。光韵达业务以前主要集中在工业激光的应用领域,是激光应用服务领域的唯一上市企业。2018年上半年,公司各项经营指标符合预期,实现营业收入2.58亿元,同比增长39.78%;实现归属于上市公司股东净利润2507.94万元,同比增长77.40%。同时公司结构优化保证盈利持续提升,实现销售毛利率达到42.17%,处于行业领先水平。

　　计划成为全激光产业链解决方案提供商。2017年激光行业增长率超过30%,整个产业链分为最上游的光源(15%),中游的激光设备(80%),和最下游的激光应用服务(5%),而公司目前属于比重最小的激光应用服务领域。公司未来的战略是成为全激光产业链解决方案提供商,开发新的工艺,新的设备,达到光源、设备、应用三位一体。根据调研的结果,公司逐步展开布局,预期最快两年之内会有产品销售,一旦进入到激光设备领域,预计营收和净利润都会有较大幅度的提升。而在合作客户方面,公司通过激光模板累计了许多优质客户,像苹果、华为、中兴、富士康。这样的客户需要大量的经验和技术才能获得,短时间内其他公司几乎不能达到,也成为公司的一个壁垒和未来的战略支柱。

　　重点布局3D打印服务。3D打印业务是公司发展潜力最大的业务,不过目前受制于下游需求释放不足。虽然目前3D打印服务还在亏损阶段,但业绩已经逐步在成长,总体营业收入较上年同比大幅增长211.62%,利润方面也好于上年。未来3D打印主要受益于个性化产品、工业应用和医疗应用的发展,预计到2020年,3D打印市场规模可以达到212亿美元。

　　给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.53、0.91元,对应PE分别为26.46、18.01、10.57倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:3D打印业务不及预期。