微软人工智能正式入驻上海 六股迎发展机遇

　　微软人工智能入驻上海 赋能本土企业思创医惠:智慧医疗成长超预期,商业智能企稳卫宁健康:“双轮驱动”战略持续推进,创新业务增长迅猛【三六零(601360)、股吧】:扩展安全内涵,提升盈利水平至纯科技:在手订单充足,下半年业绩增长可期科大讯飞:平台赛道持续扩张,费用增长现拐点高乐股份:教育业务高增长如期释放,贡献公司近半营收

　　（原标题：微软人工智能入驻上海 赋能本土企业）

　　微软人工智能入驻上海 赋能本土企业

　　9月17日，在以“人工智能赋能新时代”为主题的2018世界人工智能大会上， 微软宣布微软亚洲研究院(上海)、微软-仪电人工智能创新院将正式落户上海市徐汇区，从而把微软世界一流的人工智能研究能力扩展到上海，推进上海新一代人工智能技术和产业的加速发展。

　　同时，微软全球执行副总裁、微软人工智能及微软研究事业部负责人沈向洋表示，微软还将人工智能前沿技术聚力上海，为合作伙伴生态系统开启广阔机遇。据悉，微软已经与临港集团等上海本土公司在人工智能领域展开合作。

　　微软人工智能入驻上海

　　17日下午，上海市徐汇区人民政府、微软、上海仪电(集团)有限公司(简称“上海仪电”)共同签署了关于创建微软亚洲研究院(上海)以及微软-仪电人工智能创新院的战略合作备忘录。

　　据悉，微软亚洲研究院(上海)将致力于推进计算机科学前沿技术发展。微软-仪电人工智能创新院则致力于为微软和仪电在人工智能方面的联合研究活动和项目提供支持，为当地企业提供基于微软技术的人工智能研发平台服务和培训服务，作为政产学研合作执行大型人工智能落地项目的工作空间和开发平台，创新院将不以盈利作为其主要目的。

　　对此，微软全球资深副总裁、微软亚太研发集团主席兼微软亚洲研究院院长洪小文表示，微软亚洲研究院(上海)将努力把领先的研究成果转化到微软的产品和上海市人工智能应用示范项目中，在提升人工智能科技创新能力、发展人工智能融合生态和加强人工智能人才培育等方面做出实质贡献。

　　资料显示，微软亚洲研究院于1998年在北京成立，是微软公司在美国以外设立的规模最大的研究机构。作为早期投入人工智能研究的科研机构之一，微软亚洲研究院近年来凭借扎实的科研积累和技术实力，在计算机视觉、机器阅读理解、机器翻译等人工智能科研领域取得了突破性进展。

　　助力上海本土合作伙伴

　　在本次大会上，微软还公布了一系列与上海本土公司的合作成果，并集中展示了利用微软人工智能技术为不同行业和应用领域打造的创新解决方案。

　　据悉，礼来公司将采用微软的人工智能技术，与Airdoc和【博彦科技(002649)、股吧】一起共同推动诊疗和医药创新。远景能源和临港集团正在与微软一起共同打造智慧产业园区解决方案。百芝龙与金茂集团将着手部署在微软智能云上打造智慧家庭方案。微软还与中国外汇交易中心一起，在金融交易领域的智能辅助系统，以及金融交易知识图谱建设等方面进行深入合作。

　　沈向洋介绍，微软致力于普及人工智能，通过提供领先业界的云计算和人工智能服务，让每个开发者都有机会打造属于自己的人工智能应用。利用运行于微软智能云Azure上的认知服务、对话【机器人(300024)、股吧】服务、微软小冰以及更多人工智能开发工具、框架和服务等，微软中国开发者和合作伙伴可构建自己的人工智能应用和解决方案。据悉，微软在中国的40万开发者中，已经有超过10万人在使用微软人工智能进行开发。

　　另外，微软宣布《我的世界(Minecraft)》教育版将于明年正式引进入中国。资料显示，自2016年发布以来，这款寓教于乐的教学平台已经被100多个国家和地区的中小学基础教育工作者广泛使用，通过与标准课程结合的方式，Minecraft教育版能够营造沉浸式的学习环境，激发和培养学生的创造力、协作力和计算思维。

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　　思创医惠（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　思创医惠:智慧医疗成长超预期,商业智能企稳

　　思创医惠 300078

　　研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,何柄谕 撰写日期：2018-09-03

　　智慧医疗高速成长,业绩超预期。报告期内公司智慧医疗业务收入2.23亿元,同比提升44.12%,毛利率高达62.50%,同比提升4.70个百分点。公司智慧医疗业务实现高速成长,收入增速超预期。从医惠科技子公司来看,上半年收入2.16亿元,同比增长超39%;净利润6370.30万元,同比增长超31%;净利润率高达29.49%,净利率水平远高于同行业上市公司。

　　优化管控模式,商业智能业务企稳。商业智能业务上年以来出现的业务下滑趋势已企稳并有所回升,商业智能业务实现收入3.57亿元,同比增长11.45%,其中防盗标签及其他收入1.75亿元,同比下滑16.96%,RFID标签及系统集成业务收入1.82亿元,同比增长66.00%。上半年公司归母净利润约7300万元,而医惠科技净利润约6370万元,由此可知商业智能业务利润约1000万,而2017年受商誉减值和坏账损失影响,商业智能业务几乎没有利润。无论从收入还是利润角度,公司商业智能业务企稳回升。

　　核心产品迎来建设高峰期,医疗AI产品成果显着,公司成长空间广阔。现阶段受技术升级、电子病历评级等因素影响,医院信息集成平台建设成为现阶段医院信息化建设重点项目。而公司属国内优质医院信息集成平台厂商,产品得到市场广泛认可,竞争力强,有望充分享受行业成长红利。并且公司积极布局医疗AI,自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo,在单病种应用上,公司在宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病、疝、川崎病、乙肝、消化内科、糖尿病、帕金森病、阿尔茨海默症等病种取得阶段性成果。

　　投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.29/0.37/0.50元,对应PE约为32.20/25.29/18.94倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:业务发展不及预期。

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　　卫宁健康:“双轮驱动”战略持续推进,创新业务增长迅猛

　　卫宁健康 300253

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2018-09-05

　　事件 公司发布2018年中报,公司2018年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长30.11%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%;实现扣非净利润1.11亿元,同比增长30.12%。

　　投资要点

　　业绩高速增长,软件销售及技术服务业务表现亮眼:公司2018年上半年实现营业收入5.47亿元,同比增长30.11%,较2018Q1增速22.93%有所提升。实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%;实现扣非净利润1.11亿元,同比增长30.12%。核心业务软件销售及技术服务收入合计同比增长达37.61%。毛利率方面,公司软件销售、硬件销售和技术服务等产品毛利率分别同比减少3.14%、2.26%和1.09%,主要是因为公司今年高毛利率项目在下半年验收,我们预计下半年相应项目验收后毛利率会有所回升。

　　“双轮驱动”战略稳步推进,创新业务不断落地:传统业务方面,公司2018年上半年助力上海龙华医院成为全球首家通过国际医疗机构认证联合委员会JCI国际学术型医学中心认证的中医医院;助力上海市儿童医院成为国内首家通过HIMSS EMRAM(住院)七级的儿童专科医院,作为全球公认的医疗信息系统评级标准,代表着卫宁健康产品的成熟度和稳定性获得了国际标准的认可,对公司未来发展有积极影响。创新业务上,互联网科技及纳里健康两家公司的营业收入合计约为2,200余万元,同比增长超过290%;其中平台建设类收入合计约为1,000万元,同比增长超过230%;平台运营类收入合计约为1,200余万元,同比增长超过350%,呈现出高速发展的态势。“云医”方面,通过纳里健康平台布局医疗机构及医联体,以及“身边医生”布局基层卫生服务领域,平台已服务24个省市自治区,对接医疗机构超过1,800家,注册医生超过20万名,服务患者突破1亿人次;“身边医生”平台覆盖基层卫生机构超过1,200家,月服务居民十万余次。

　　“云药”方面,合作药房逾7万家,其中自有药房60余家,用户分布于全国30个省市自治区;合作保险公司达50余家,累计实现保险控盘保费超30亿元,平台整体交易额近3.5亿元。“云险”方面,自2017年投入运营以来,已在全国800多家医疗机构投放支付设备10,000多台,交易金额超50亿元,交易笔数超过3,200万笔。此外,卫宁科技业务拓展也在持续推进,虽因投入加大导致报告期内仍然亏损,但市场竞争力方面有所提升,为后续加速发展奠定基础。“云康”方面,推出的多款健康管理产品,为不同患者人群提供定向健康管理服务。参股公司好医通布局“互联网+体检”,已连接1,300多家医院及体检中心,年体检服务超过30万人次,服务过的企业客户超过6,000家。

　　与蚂蚁金服展开合作,创新业务有望加速发展:2018年6月15日,公司与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫签署《框架合作协议》,各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心,围绕“互联网+医疗健康”领域,开展建立合作。蚂蚁金服、上海云鑫及其各自关联方在区块链、金融云、信用认证、智能客服等各项能力,与公司和卫宁互联网在医疗领域的相关业务能力互补,可以实现“互联网+医疗健康”运营业务的结合,优化在“互联网+”时代背景下的“互联网+医疗健康”生态系统。基于各自平台和业务的优势,试点医疗支付和支付宝的应用融合,充分利用支付宝领先的第三方支付行业经验技术及用户实名认证能力,开展医疗费用支付等合作,方便百姓处理医疗费用相关业务、缓解人工窗口服务压力、方便百姓在医院等场景进行医疗支付。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年净利润分别为3.27亿、4.47亿和6.07亿,EPS分别为0.20/0.28/0.38元,现价对应76/56/41倍PE。考虑到公司传统业务持续增长,创新业务有望进入盈利阶段并快速增长,维持“买入”评级。

　　风险提示:创新业务进展不及预期。

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　　三六零（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　三六零:扩展安全内涵,提升盈利水平

　　三六零 601360

　　研究机构：国信证券 分析师：高耀华 撰写日期：2018-09-03

　　收入平稳、盈利提升三六零2018年上半年实现收入60.25亿元,同比增长13.95%;扣非净利润13.90亿元,同比增长39.70%;经营活动产生的现金流净额21.33亿元,同比增长47.27%。收入平稳增长的情况下盈利提升,而且现金流大幅改善。

　　广告仍贡献主要业绩长,增值业务持续下滑,智能硬件规模尚小公司的收入结构中,互联网广告及服务实现收入47.52亿元,同比增长24.16%,仍然贡献了主要的收入及增长。增值业务难抵游戏行业颓势持续下滑,其中页游发展较好、联运处于领先,公司也从发行渠道逐渐转向发行。智能硬件是未来战略方向,产品涉及安全路由器、智能摄像机、行车记录仪、扫地机器人、智能儿童手表都能一系列硬件,但是智能硬件收入5.04亿元规模仍然比较小,而且利润率远低于公司的其他业务板块。

　　利用用户及品牌优势,拓展安全产品内涵,增加新技术应用公司具有领先的用户基础和品牌形象,360PC 安全产品月活5.12亿、PC 浏览器月活4.24亿、移动安全产品月活4.32,在此用户及流量基础上更容易推迭代的新产品。公司安全产品的内涵扩大,承担跟用户相关更多的安全职能。公司也充分重视新技术的应用,利用产品创新推出国内首家PC 互动广告,将人工智能的机器学习应用于安全产品推出360QVM 引擎,在智能硬件产品充分使用语音识别、人脸识别等技术。安全既是公司的优势技术积累,也是对外的品牌重点。

　　风险提示缺乏新的增长驱动产品,存在业绩达不到预期的风险;存在新技术投入无法大规模商业化的风险;存在游戏业务继续下滑的风险。

　　稳定成长,布局未来方向,维持“增持”评级预计公司业绩保持稳定增长,通过投资及内部培养的方式孵化新技术和业务,预计18-20年收入为143.61/175.44/212.50亿元, 同比增长17.3%/22.2%/21.1%,归属于母公司股东净利润38.57/48.72/59.64亿元,同比增长14.4%/26.3%/22.4%。当前股价对应P/E 为18-20年41/33/27倍,考虑到公司的竞争和估值水平,维持公司“增持”评级。

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　　至纯科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　至纯科技:在手订单充足,下半年业绩增长可期

　　至纯科技 603690

　　研究机构：国信证券 分析师：贺泽安,季国峰 撰写日期：2018-08-30

　　中期业绩同比下降23.71% 公司发布2018年中报,实现营业收入1.88亿元,同比+19.13%;归母净利润0.19亿,同比-23.71%;扣非净利润0.18亿元,同比增长-6.97%。业绩下滑主要系:1)公司17年获得上市补助600万元非经营性资金;2)由于公司加快半导体行业及湿法设备领域的布局,引入相关优质人才并实行有效激励,第一期限制性股票激励计划对本期新增505万元股份支付成本;3)公司所在行业市场需求发展较快,扩大产能、基建投入对资金需求增大,导致财务费用较去年同期增加472万元。公司毛利率/净利率34.53%/9.40%,同比上升2.65/-6.42个pct;期间费用率为23.95%,同比上升7.65个pct。其中管理/销售/财务费用率分别为16.09%/2.62%/5.24%,同比上升5.31/0.36/1.98个pct。应收账款/存货周转率从去年同期的0.58/0.76下降至当前的0.52/0.38。

　　在手订单饱满,全年业绩高增长可期 公司高纯工艺系统集成业务18H1新增订单额5.47亿元,17年新增订单额约6.7亿元,16年新增订单额估算约3亿元,扣除16、17、18H1确认的收入2.63、3.69、1.88亿元,粗略估算17年及以前约3.5亿订单至18年确认,当前在手订单约7亿元,充足订单将保障公司今明两年业绩持续高增长。

　　半导体&光伏驱动公司业绩成长,关注公司布局清洗设备市场 公司业务下游应用主要集中在半导体和光伏领域。公司18H1半导体/光伏营收为1.31/0.36亿元,同比增长62.93%/165.35%,营收占比69.42%/18.88%,毛利率37.68%/33.18%,两个行业保障了公司业绩持续增长。公司于2015年已启动湿法工艺装备研发,2017年公司业务从高纯工艺领域拓展至清洗设备领域,形成了Ultron B200和Ultron B300的槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备产品系列,并已经取得批量订单,未来有望打开新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资评级 预计2018-20年净利润为0.89/1.32/1.74亿元,对应EPS 0.42/0.63/0.83元,对应PE56/38/29倍。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示 宏观经济下滑;订单收入确认不及预期;湿法设备项目产业化不达预期。

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　　科大讯飞（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　科大讯飞:平台赛道持续扩张,费用增长现拐点

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2018-08-20

　　事件:公司2018年半年报显示,上半年公司实现营收32.10亿元,同比增长52.68%;实现归母净利润1.31亿元,同比增长21.74%;实现扣非净利润2020万元,同比下降74.39%。

　　主要观点:

　　增收不增利,投入持续增长为主要原因

　　上半年公司营业收入延续高增长,智慧城市、消费者、政法等业务均实现翻倍以上的增速。实现毛利16.02亿元,同比增长56.02%;在智能硬件销售占比持续攀升的背景下,上半年毛利率49.9%,同比提升1.1个百分点。但利润与营收、毛利未能实现同比增长,扣非净利润大幅下滑,主要由于公司持续加大研发和市场布局所致,公司员工数量同比增长3500人,致销售费用和管理费用分别增长77.1%和65.6%;其中研发费用5.87亿元,同比增长63.84%,在营收中占比达18.3%,同比提升1.3个百分点。尽管上半年公司利润增长低于预期,但我们仍对公司全年业绩乐观,一方面,公司营业收入有显着的季节性特征,收入结算与确认主要集中在下半年,2017年下半年营收和净利润比重占全年的61%和75%;另一方面,公司所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,下半年的人员增幅将显着低于上半年,公司费用增速拐点显现,将为利润增长预留空间。

　　开放平台全面赋能,规模持续高速增长

　　讯飞开放平台以开放近百项AI能力和场景方案,开发者数量从上年末的51.8万上升到80万,同比增长114%,市场占有率稳居第一;日均服务次数达46亿次,同比增长53%。今年五月,公司发布人机交互界面AIUI3.0,各项技能和内容持续丰富;国内首个AI在线学习平台AI注册学员达23万人。公司在人工智能领域继续保持规模优势,以讯飞为核心的人工智能生态圈已经形成。同时公司在开放平台上的商业化变现能力持续提升,上半年开放平台的大数据广告收入达3.12亿元,同比增长149.22%,在公司营收占比达9.71%,已成为公司重要的收入来源之一。

　　受政策影响,教育业务低于预期

　　上半年公司教育业务实现营业收入6.58亿元,同比仅增长16.35%,与2017年52.6%的增速相比大幅下降;但毛利率60.69%,同比提升5.31个百分点。公司教育业务收入规模增速显着下滑,主要由于四月份教育部新发布《教育信息化2.0行动规划》,2008年发布的1.0版本重视基础设施建设,而新规划更加突出学校的实际需求,也更加强调应用。公司根据新规划对产品重新进行调整和打磨,但上半年公司教育业务中标合同同比增长94%,中标合同毛利同比增长104%,表明教育业务快速增长的势头并未停滞。公司智慧教育产品已覆盖全国15000余所学校,深度用户超过1500万人;智学网使用频率逐步提升,学校应用年级渗透率同比增长36%,续购率达70%。公司教育业务已经形成ToG(智考产品、区域教育云平台)、ToB(智课产品)及ToC(智学网)的完整闭环,技术与渠道形成的高壁垒已使公司的教育产品与同类产品形成显着的代差优势,公司面对百亿级教育市场,强大的护城河优势将确保教育业务规模与利润加速增长。

　　智慧政法领域感知智能与认知智能应用齐放量

　　上半年公司政法业务实现收入3.49亿元,同比大幅增长214.55%,感知智能与认知智能技术应用齐放量。感知智能方面,智能语音庭审系统在全国大范围应用,目前应用法庭数量超过3000个。认知智能方面,今年三月讯飞研发的首个刑事案件智能辅助办案系统在上海试点,应用效果显着。六月份讯飞与江、浙、沪、皖高院签署《推进长三角地区三省一市“人工智能+法院”深度战略合作协议》,共同推进人工智能在法院系统的应用。未来讯飞的智能辅助办案系统将由刑事类拓展到民商事和行政类案件。

　　智慧医疗取得应用突破

　　公司AI技术在医疗领域的落地有智能语音电子病历、医学影像和基于认知智能的辅助诊疗系统三大领域。在医疗影像上,去年讯飞在LUNA医学影像国际比赛中,将召回率提升至94%,大幅刷新了全球记录。今年讯飞又突破了视网膜影像的读取。在辅助诊疗系统上,去年讯飞“智能助医”通过国家执业医师资格考试,初步具备了当全科医生的潜质,目前家庭医生助手产品已经在120多个社区试点应用,并已在慢性病管理等领域取得成果。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.05/8.96/12.98亿元,同比增长39%、48%和45%,EPS为0.41元、0.61元和0.89元,当前股价对应70XPE。我们认为人工智能风口刚起,公司正处于平台积累、赛道卡位的关键阶段,因此相较于利润,市场更应该关注讯飞当前营收及毛利的高增长,我们看好讯飞在AI领域的专注、积累与转化。维持“买入”评级,目标价35元。

　　微软人工智能入驻上海 赋能本土企业思创医惠:智慧医疗成长超预期,商业智能企稳卫宁健康:“双轮驱动”战略持续推进,创新业务增长迅猛三六零:扩展安全内涵,提升盈利水平至纯科技:在手订单充足,下半年业绩增长可期科大讯飞:平台赛道持续扩张,费用增长现拐点高乐股份:教育业务高增长如期释放,贡献公司近半营收

　　高乐股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　高乐股份:教育业务高增长如期释放,贡献公司近半营收

　　高乐股份 002348

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：肖明亮 撰写日期：2018-08-24

　　事件:8月20晚,公司发布半年度报告,上半年度实现营收3.96亿元,同比增长42.86%,归母净利润1862万元,同比下降38.81%,扣非归母净利润1828.7万元,同比增长95.01%,拟将公司名称变更为广东高乐股份有限公司。

　　核心观点:

　　教育板块高增长如期释放,玩具业务下滑拖累业绩:公司2018H1收入增长42.86%,主要得益于公司互联网教育业务大幅增长驱动。教育业务方面:上半年公司互联网教育业务实现收入1.87亿元,占公司总营收比重达到47.1%,教育业务毛利率38.4%,互联网教育业务贡献公司近半收入规模,显示公司收购高乐教育以及异度信息以来,转型互联网教育板块战略成效凸显。玩具业务方面:玩具业务竞争激烈,尤其是出口业务市场下降明显,上半年公司玩具业务实现收入2.1亿元,同比下降21.68%,玩具业务毛利率22.57%,同比降低0.58个百分点,国内玩具业务收入增长5.1%,海外玩具业务下滑30.04%,海外业务依然占玩具业务比重62.7%,公司玩具业务主要出口欧盟、美国和拉美地区,报告期内均下滑明显。公司整体期间费用率22.36%,环比2017年底的20.81%有所增长,受玩具业务压制影响,导致整体净利率下降到5.61%。受2017年上半年非流动资产处置确认收益2700多万的基数影响,导致今年净利润同比有所下降。

　　高乐教育订单逐步确认奠定全年教育板块高增长坚实基础:子公司高乐教育上半年合计中标普宁与揭西合计3.05亿元合同订单,目前普宁项目已陆续进入验收阶段,揭西项目正处于实施阶段,带动子公司高乐教育上半年实现营收1.46亿元,同比增长超过1400%,实现归母净利润3183万元,同比增长606.7%,高乐教育净利率水平约21.8%,预计上半年3.05亿元订单有望带来净利润约6650万净利润(远超2018年业绩对赌1300万元),“互联网+智慧教育”云网端一体化解决方案与生态圈逐步落地;异度信息方面,上半年实现营收约4440万元,净利润1408.95万元(全年对赌业绩5160万元),由于其主要业务呈现季节性特征,关注下半年订单落地也业务开展情况,目前异度协同战略合作伙伴的诸多合作陆续推出:与中国电信江苏、深圳、兰州等省市机构合作推出机顶盒云课堂产品,与福建广电签署合作协议并开发慧课通2.0平台,与神州数码子公司签署战略合作框架协议,有望依托其全国IT产品分销系统加速产品推广。

　　盈利预测与估值:教育业务板块方面,暂不考虑高乐教育潜在新增订单影响,上半年3.05亿订单全部确认有望贡献6650万归母净利润,异度信息下半年业务释放有望完成业绩对赌,按照异度信息完成2018年全年业绩对赌测算,则异度信息有望贡献约2750万归母净利润,则教育板块有望贡献归母净利润约9400万元。考虑玩具业务下滑影响,我们下调公司整体业绩预测,整体来看,预计2018-2020年公司实现归母净利润0.77、1.03、1.33亿元,对应EPS分别为0.08、0.11、0.14元/股,当前股价对应PE分别为54、40、31倍。教育信息化2.0推进,带动全国超5000亿元互联网教育及服务整体市场规模,有利于公司互联网教育业务板块发展,关注后续订单释放情况,考虑近期公司股价上涨明显,给予中性评级。

　　风险提示:玩具业务大幅下滑风险、业绩对赌不达预期风险、教育信息化业务推进不达预期。