旭升股份：国内优质客户加快导入

　　1.特斯拉销售占比60.1%,出口占比接近80%。

　　今年上半年,公司对特斯拉销售收入达到2.94亿元,同比增长43.87%,占主营业务收入60.1%。2015-2017年,这一比例分别为50.27%、56.61%、56.46%。公司产品出口收入占主营业务收入比例为79.26%,也达到历史新高,较2017年增长近3pct。

　　2018年第二季度,特斯拉生产车辆53339辆,环比增长55%,成为公司历史上产能最高的一个季度,其中包含24761辆ModelS与ModelX车型,以及28578辆Model3车型。与一季度24728辆ModelS与ModelX车型,9766辆Model3车型的的产量相比,特斯拉二季度全部增长都来自于Model3车型。

　　未来,随着特斯拉Model3产量的进一步提升,公司的产能将进一步释放,公司每周将向其供应约7000辆车对应的零部件,其中Model3的零部件对应约5000辆车。

　　2.原材料价格上涨,毛利率承压。

　　中报显示,公司产品毛利率39.65%,较2017年下滑近5pct,主要原因是原材料价格依然处于高位,这也导致了公司利润增速不及营收增速。

　　另外,受到出口美国的关税政策影响,也使得客户承担税费提高,外销产品售价承压。

　　3.国内优质客户加快导入。

　　报告期内,目前加快与蔚来、宁德时代、【长城汽车(601633)、股吧】、江淮汽车等汽车类客户的合作,同时海天塑机等工业类客户销售稳定增长,顺利打开中长期成长通道。

　　4.盈利预测。

　　我们预计公司2018-2020年归母净利润为:3.41/4.78/6.32亿元,对应PE分别为33/24/18X。

　　作为特斯拉产业链核心供应商,我们重点看好【旭升股份(603305)、股吧】。

　　风险提示:特斯拉销量不及预期。（【方正证券(601901)、股吧】）