下半年铁路投资将大幅增长 六股获机构一致推荐

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建(601186,股吧):公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路(601006,股吧):多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份(600808,股吧):净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建(601800,股吧):投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机(600967,股吧):装甲龙头,混改先锋华铁股份(000976,股吧):高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　（原标题：下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股）

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股

　　昨日，沪深两市股指呈现高开低走态势，其中，沪指遇阻回踩，重新失守2800点整数关口，盘面上，个股跌多涨少，值得注意的是，铁路基建板块逆市走强，整体涨幅达到0.38%

　　具体来看，铁路基建板块内12只成份股实现不同程度的上涨，其中，时代新材(600458,股吧)涨幅居首，达到9.16%，南方汇通(000920,股吧)紧随其后，涨幅为5.74%，特锐德(300001,股吧)(3.42%)、中国铁建(3.04%)、马钢股份(2.60%)、东方雨虹(002271,股吧)(2.55%)等4只个股涨幅也均在2%以上，其他实现上涨的铁路基建股还有：高盟新材(300200,股吧)(1.80%)、天铁股份(300587,股吧)(1.52%)、中国交建(1.20%)、大秦铁路(1.16%)、新北洋(002376,股吧)(0.88%)、内蒙一机(0.47%)。

　　资金流向方面，市场研究中心根据数据统计发现，昨日，20只铁路基建股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入14599.90万元。9只个股大单资金净流入在百万元以上，特锐德、中国铁建、马钢股份等3只个股大单资金净流入均超3000万元，分别为：5222.70万元、3623.98万元、3404.31万元，上述3只个股合计吸金达12250.99万元。

　　对此，分析人士表示，在存量博弈的行情背景下，资金选择部分活跃股进行短线布局将是大概率事件。

　　除市场表现较为突出外，铁路基建行业上市公司业绩同样可圈可点，截至昨日，特锐德公布的中报业绩数据显示，中报净利润同比增幅为20%，对于业绩增长原因，公司表示上半年继续以“一机两翼”的战略方向为指导，着力发展电气设备智能制造、布局新能源汽车充电生态网及新能源微网，并取得突破。

　　此外，已有35家公司率先披露中报业绩预告，业绩预喜公司家数达24家，占比68.57%。其中，轴研科技(002046,股吧)(273.80%)、鼎汉技术(300011,股吧)(254.05%)、精准信息(300099,股吧)(222.00%)、时代新材(170.00%)、深桑达A(000032,股吧)(156.17%)、高盟新材(150.00%)、康尼机电(603111,股吧)(150.00%)等7家公司预计中报净利润同比翻番，世纪瑞尔(300150,股吧)、众合科技(000925,股吧)、新筑股份(002480,股吧)等公司则有望实现中报业绩扭亏为盈。

　　值得一提的是，有关数据显示，今年前6个月全国铁路固定资产投资累计完成额为3127.12亿元，同比增长0.1%。而按照2018年年初计划，今年将安排全国铁路固定资产投资7320亿元，投产新线4000公里，其中高铁3500公里。业内人士指出，铁路投资有滞后效应，往往下半年远多于上半年，这意味着，今年下半年铁路投资或将持续大幅增长。

　　受此预期提振，机构普遍看好铁路基建股后市表现，近30日内，共有19只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，大秦铁路机构看好评级家数最多，达到9家，马钢股份、中国铁建、中国交建、内蒙一机、华铁股份、铁龙物流(600125,股吧)等6只个股机构看好评级家数也均在3家及以上，由于受到机构扎堆看好，上述7只个股市场关注度也处于高位。

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机:装甲龙头,混改先锋华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　中国铁建（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增

　　中国铁建 601186

　　研究机构：广发证券(000776,股吧) 分析师：姚遥 撰写日期：2018-04-11

　　公司业绩稳健增长,设计与物流业务利润增速较快

　　公司17年实现营收6809.8亿,同比增长8.21%,实现归母净利润160.6亿,同比增长14.70%。盈利能力方面,公司17年毛利率为9.24%,较16年基本持平,净利率为2.48%,同比提高0.12pct;17年综合费用率为4.92%,与16年基本持平。公司17年经营活动现金流净额为254亿,同比减少32%,收现比与付现比分别为1.005与0.95,同比分别下降0.15pct与上升3.98pct,现金流量情况略有变差。而公司17年资产负债率为78.3%,同比下降2.16pct,负债状况有所改善。此外,公司17年计提资产减值损失44.7亿,同比16年上涨38.7亿,原因是由于受房地产市场调控的影响,公司出于谨慎性原则对房地产资产计提了31.3亿元的存货跌价损失。

　　新签订单同比增长24%,交通运输及房建订单比重高

　　公司17年新签合同额为15083亿元,同比增长23.72%;在执行未完成合同额为23966.3亿元,同比增长21.18%,在手订单为17年营收3.5倍。根据公司年报披露的18年经营计划,公司18年预计新签合同额15100亿元。新签项目中,铁路/公路/城市轨交/房建/市政/水利/机场码头分别新签2153/3979/2048/2054/1971/242/98亿,同比分别增长-19%/+52%/+20%/+35%/+41%/+30%/-7%。公路及市政工程新签增速较快,主要受益于PPP政策改变了项目投融资形式。分区域来看,境内新签订单金额占比93.1%,同比增长26.3%,境外订单占比6.9%,同比下降2.7%。另外,公司有21个PPP项目被列为国家示范项目,将随着PPP项目逐步规范持续受益。

　　多元化业务增量可期,可转债获批助力开拓主业

　　17年公司实现地产销售额684亿,同比增长38.3%,销售面积517万平米,同比增长18.12%。公司逐渐形成以一二线城市为重点,三四线城市为补充的土地储备格局,地产板块的区域布局更加完善。公司拥有全国最大的工业装备制造规模,在巩固既有装备制造优势的基础上,大力加速推进技术创新,逐渐向高新装备制造转型。17年底公司100亿元可转债方案获批,募集资金将用于进一步拓展主业。

　　盈利预测与投资评级

　　盈利预测基本假设如下:

　　(1)营业收入:公司17年新签订单15083亿元,同比增长23.7%,在手订单收入比为3.5,未来收入有望保持平稳增长态势;(2)毛利率:多元化业务促进公司毛利率小幅上升并保持稳定,未来毛利率预计将小幅提升;(3)期间费用率:公司17年费用率4.9%,管理费用未来继续保持不变,期间费用率基本维持稳定。公司新签订单大幅增长,在手订单充裕为未来业绩提供保障;多元化业务发展将为公司带来更多订单,可转债获批将为公司提供更多募集资金,在国内融资环境趋紧的前提下利好公司拓展主业。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为185.6/212.7/241.1亿元,对应EPS分别为1.37/1.57/1.78元,按最新收盘价计算18年对应PE为7倍,估值水平较低,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目回款不及预期、多元化业务进展不及预期、海外经营风险、汇率风险、固定资产投资增速下滑等。

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机:装甲龙头,混改先锋华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　大秦铁路（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复

　　大秦铁路 601006

　　研究机构：国金证券(600109,股吧) 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-07-16

　　17年量价双升业绩迎拐点,18年一季度增速超预期:17年公司迎来业绩拐点,实现营业收入556.37亿元(+24.68%),主要是受益于公司运量大幅增加和17年3月底运价的恢复,实现归母净利润133.50亿元(+86.23%),扣非归母净利润134.08亿元(+84.64%);18年一季度公司实现营业收入179.73亿元(+44.35%),实现归母净利润40.97亿元(+29.59%),扣非归母净利润41.13亿元(+29.53%),业绩小幅超预期。

　　运量重回巅峰,18年有望创新高:2018年6月,大秦线完成货物运输量3884万吨,同比增加8.64%,日均运量129.47万吨。2018年1-6月,大秦线累计完成货物运输量22533万吨,同比增长7.28%。继5月日均运量超130万吨达到近4年峰值后,6月运量继续维持高位,上半年运量同比增长7个百分点,大秦线处于满负荷状态,下半年旺季需求更盛,全年运量有望创新高。

　　多重利好因素共振,18年高运量有保障:发电量持续增长,煤炭需求不断回升;“公转铁”持续推进,国常会计划三年实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨(增长30%)和沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨的目标,进一步推动汽运煤回流铁路;货运增量行动开展,大秦线将显着受益;煤源不断向“三西”地区集中,占比从15年的64%上升至17年67%,为大秦线提供货源增量基础,18年大秦铁路运量增长具备高确定性。

　　低估值高股息具备修复空间,承运清算提升业绩:承运清算利好发货企业,有望拉动大秦铁路业绩提升;公司2017年股息率接近6%,市净率1.24倍,估值水平不到9X,已经处于上市11年来的中枢水平,而历史平均估值10.6X,目前估值处于历史低位,具备安全边际。从2016年51.85%和2017年52.34%的股利支付率来看,未来股利支付率有望维持50%左右的高水平,高股息极具吸引力,估值存在修复空间。

　　投资建议

　　预计2018-2020年EPS分别为1.01、1.07、1.11元,对应PE为9、8、8倍,目前估值处于历史低位,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　运量不及预期;货运增量行动开展进程不及预期;公路治超放松;进口煤限制放松;其他运煤线路分流风险增加;承运清算办法导致成本超预期增长。

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机:装甲龙头,混改先锋华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　马钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%

　　马钢股份 600808

　　研究机构：申万宏源(000166,股吧) 分析师：姚洋 撰写日期：2018-04-23

　　投资要点:公司2018年1-3月实现营业收入183.08亿元,同比增长5.6%;归属于上市公司股东的净利润14.18亿元,同比增长57.25%,公司每股收益为0.18元。

　　净利润同比增57.25%,环比增2.08%。公司18Q1销售钢材469万吨,较17Q4环比变动-17.6万吨,较17Q1同比变动-4万吨;其中板材、长材和轮轴销量为235、229和5万吨,较17Q4环比季度分别变动-16.1、-0.7和-0.8万吨,较17Q1同比变动-22、+17和+1万吨。18Q1吨钢毛利522元,较17Q4环比变动-169元,较17Q1同比变动+102元。公司吨钢毛利环比下降同比增长符合行业整体情况。净利润环比增加主要是由于17Q4产生了6.38个亿的资产减值损失,一定程度影响当季净利润水平。

　　汽车板和轮轴业务发展迅速。公司积极构建轨道交通、高性能建筑钢材、汽车板。目前公司汽车板产品通过IATF16949体系认证和上汽通用、中国一汽等多个主机厂认证,客户从此前的低端向中高端延伸。同时公司是国内车轮制造行业龙头,轮轴业务将充分受益轨道交通发展所带来的对于轮轴需求的提升。去产能下公司产销仍保持稳定增长。2017年,公司积极落实国家钢铁行业化解过剩产能政策,关停一座高炉和一座转炉,涉及炼铁产能62万吨、炼钢产能64万吨。但公司通过降低铁钢比,优化产线分工和计划排程,充分释放关键产线效能,产量保持增加。2018年公司计划关停两座高炉和两座转炉,涉及炼铁产能100万吨,炼钢产能128万吨,同时计划生产生铁1830万吨、粗钢1985万吨、钢材1882万吨。在去产能大背景下,公司产销仍可以稳定增加。

　　需求韧性持续,预计上半年需求至少不比去年差。3月固定资产投资较去年同期小幅下滑,呈现稳中趋缓态势,地产显示出持续韧性,且当前良好的投资必然传导至开工端,意味着这一韧性不会在短期内消失,这一定程度上对冲了基建和制造业的缓降,在防风险和去杠杆的大背景下,钢铁下游宏观需求大概率偏向于稳定,不必太过悲观。根据我们测算的周度需求来看,春节后8周总需求同比增7.5%,3月以来需求同比增0.7%,今年以来需求同比增1.4。我们认为今年上半年的需求至少不比去年同期差,大概率还有小幅增长。非采暖季限产叠加电炉成本限制,供给释放有限。采暖季限产结束后高炉逐步复产,但后续唐山和邯郸非采暖季限产将一定程度上限制供给增加,另外根据我们测算,当前电炉钢吨钢毛利在200元左右,一但钢价下跌,盈利回调,部分高成本电炉钢减产首当其冲,也将限制供给增加。盈利高位稳定下存在弹性。在需求和供给相对平衡的格局之下钢厂利润的持续性将超出预期,当前整体盈利水平已经回到去年12月底水平,由于此前工地开工延迟导致施工时间压缩,使得短期需求拥有高弹性,库存去化之下钢价有望反弹,盈利有望进一步恢复。微观持续印证,宏观预期修复。此前抑制钢铁板块的最大因素来自于宏观的悲观预期,去杠杆、外贸环境恶化、社融减少等因素都预示着经济下行的压力。本次央行降准有助于实体经济融资成本的降低,凸显对于经济的托底作用,有助于悲观预期的修复。微观层面上钢材成交放量、库存持续下降、行业盈利保持高位。宏观层面上3月经济数据显韧性,降准进一步修复宏观预期。从而板块具有反弹基础。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级。公司产品涵盖板带、长材、轮轴三大系列,汽车板和轮轴业务发展迅速,公司将持续受益当前行业高盈利水平,我们上调18-20年EPS至0.58、0.61、0.63元(原18-19EPS为0.52、0.53),目前股价对应PE分别为6、6、6倍,维持“买入”评级。

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　　中国交建（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升

　　中国交建 601800

　　研究机构：广发证券 分析师：姚遥 撰写日期：2018-04-12

　　4季度净利大幅增长,转让振华重工(600320,股吧)股权产生大额投资收益

　　公司17年实现营收4828.04亿,同比增长11.83%,实现归母净利润205.81亿,同比增长22.92%。分季度来看,公司2017年Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润同比分别增长+36.2%/-6.8%/-1.4%/+61.8%,Q4增速较高主要由于处置子公司振华重工使投资收益增加。公司17年投资收益为70.95亿元,同比增长275.5%,投资收益增加主要由于转让振华重工股权、子公司处置金融资产等取得收益。公司17年实现扣非净利150.3亿,同比减少0.69%。公司17年毛利率14.0%,同比下降0.93pct,主要由于营改增政策、部分项目分包成本高影响;净利率为4.4%,同比提高0.43pct,盈利能力总体保持稳定。另外,公司17年资产负债率为75.8%,较16年下降0.9pct。

　　公司在手订单充裕,公路与市政新签订单增速较快

　　公司17年新签合同额为9000.2亿元,同比增长23.2%;在手合同额为13721亿元,同比增长24.8%,在手订单收入比为2.8。分业务来看,公司17年基建建设/基建设计/疏浚业务/装备制造分别新签订单7830/375/485/196亿元,同比分别增长+27.9%/-2.7%/+22.6%/-38.7%。基建建设业务新签合同额增长较快主要得益于道桥工程在传统市场份额稳固,以及市政环保领域PPP投资类形式开展项目增加。分地区来看,国内新签6744.3亿元,同比增长33.0%,海外新签2255.85亿元,同比增长0.8%。

　　海外业务收入比重提高,发行可转债改善资本结构

　　公司17年海外业务收入占比总收入达到24.4%,创历史新高。其中,东南亚新签订单占比47%,同比增长222%,海外业务未来有望将成为公司营收的重要增长点。公司17年9月公开发行的A股可转债方案已获国务院国资委批复,拟发行可转债不超过200亿,目前需证监会审核通过后方可实施,可转债的发行有助于公司资本结构的改善,推动国企去杠杆。公司17年实际发起设立基金规模492亿元,为计划的60%,18年拟计划发起新设基金523亿元,公司及下属子公司计划认购基金总额为128亿元。

　　盈利预测与投资评级

　　盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:受基建投资增速下滑预期影响,预计18年基建业务增速较17年有所下滑,此后保持基本稳定;(2)毛利率:公司17年毛利率为14.0%,较16年略有下降,公司积极进行成本管控,预计未来毛利率将基本保持稳定并略有回升;(3)期间费用率:公司17年期间费用率与16年基本持平,对资金成本的管控将降低财务费用,核心高管激励将提升管理费用,预计未来费用率将保持稳定。公司17年在手订单充足,剥离振华重工之后,将聚焦基建主业发展。公司近年海外工程新签订单逐年增加,收入占比提高,外延并购进展顺利,有望增厚公司业绩。我们看好公司中长期发展,预计18-20年公司归母净利润分别为228.9、252.6、277.9亿元,对应EPS分别为1.41、1.56、1.72元,按最新收盘价对应18年PE 9倍,估值水平较低,维持“买入”评级。

　　风险提示:海外业务拓展不及预期;“一带一路”政策不及预期;投资并购成果不及预期;国内外基建市场不景气。

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机:装甲龙头,混改先锋华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　内蒙一机（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　内蒙一机:装甲龙头,混改先锋

　　内蒙一机 600967

　　研究机构：国泰君安(601211,股吧) 分析师：邱日尧 撰写日期：2018-05-25

　　本报告导读:

　　市场认为公司资产属地面装备,增长有限,但我们认为,我国军队机械化建设目标明确,公司充分受益于陆军装甲换装大周期,未来三年业绩将维持稳定增长。

　　首次覆盖内蒙一机,目标价17.1元,空间32%,增持。市场认为公司资产属地面装备,增长有限,但我们认为,我国军队机械化建设目标明确,公司充分受益于陆军装甲换装大周期,未来三年业绩将维持稳定增长。预计2018-20年EPS 为0.39/0.46/0.54元,给予目标价17.1元,增持。

　　地面装甲龙头,受益于陆军大换装。1)内蒙一机是我国唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地。2)我国主战坦克与美、俄差距主要在代际上,美、俄三代坦克占比分别为100%和64%,而我国三代坦克占比为46%,未来换装需求大,预计空间650亿元以上。3)8×8轮式装甲车已逐步在现代陆军作战中“挑大梁”,市场空间超过500亿元;我们认为,“2020年基本完成军队机械化”的目标明确,预计未来三年8×8轮式装甲车有望快速增长。

　　“新装备+军贸”打开成长新空间。1)装甲车辆需持续更新换代以适应新的作战形式,未来符合发展趋势的新装备有望打开新的成长空间;2)我国装甲车辆竞争力强,规模在各类出口装备中位居第三,国际市场占有率达到11.9%,未来发展空间大。

　　装甲平台,混改先锋。1)一机集团作为兵器集团混改试点,改革有望加快推进;2)目前兵器集团证券化率仅17%,公司作为其装甲车辆上市平台,体外资产营收规模近百亿,未来资本运作可期。

　　风险提示:军费增速低于预期;混改进程低于预期。

　　下半年铁路投资或将大幅增长机构扎堆推荐7只龙头股中国铁建:公司经营稳健,在手订单充足助业绩稳增大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复马钢股份:净利润同比增57.25%,资产减值损失影响下环比增2.08%中国交建:投资收益带动业绩增长,海外业务贡献稳步提升内蒙一机:装甲龙头,混改先锋华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　华铁股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　华铁股份:高铁布局加速,公司业务稳中有升

　　华铁股份 000976

　　研究机构：太平洋(601099,股吧) 分析师：刘国清 撰写日期：2018-06-29

　　事件:公司近日发布2018年中报业绩预告,实现归母净利润约1.4亿元,同比增长约3.13%。

　　进入“十三五”后半程,高铁规划加速布局。上半年,公司高铁相关业务发展稳健,在铁路固定投资额下滑的大背景下,铁总并没有削减高铁车辆的采购费,因而保证了上市公司业务的稳定发展。同时为了按时完成“十三五”高铁规划,铁总也在加速布局各条线路,特别是为了迎接即将到来的2022年冬奥会,相关线路正在加紧铺设,例如京张铁路将于明年8月进行试运行。

　　公司盈利质量大幅好转,未来继续聚焦高铁主业。上半年公司净利润1.4亿元,去年同期公司有6000万元处置化纤资产而获得的利润,这说明今年上半年公司收入全部来自于与主业相关的高铁板块业务,因此相对于去年上半年的高铁板块业务收入是有较大的提升,从这一点可以看出今年上半年公司主业发挥良好。究其原因主要是两点,一是高铁车辆的采购额没有下滑,二是公司在整合高铁产业链上持续发力,进一步提升了产品的市占率。此外公司披露了拟收购北京科英100%股权的预案,北京科英主营业务为提供高铁防火、保温、降噪解决方案,承诺2018年业绩为净利润1亿元,若此次收购成功,将使得上市公司业务版图进一步扩张,同时显着提升公司盈利水平。

　　公司拟进行股份回购,彰显管理层对公司未来发展充满信心。6月24号召开的公司董事会通过了回购部分股权的预案,拟以不高于8元/股的价格回购4亿元至8亿元的股份,约占公司总股本的3.13%-7.83%。本次回购的股份预计用于股权激励。

　　风险提示:高铁建设不及预期;系统性风险等。