销量增长凸显行业景气度 六只股获机构扎堆推荐

　　销量增长凸显行业景气度机构扎堆推荐5只工程机械股徐工机械(000425,股吧):增发方案调整,预计定增近期完成概率大柳工(000528,股吧):半年报业绩预告超预期,行业高景气有望持续建设机械(600984,股吧):塔机租赁龙头,装配式建筑发展提供良机诺力股份(603611,股吧):拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,增强智能物流技术实力三一重工(600031,股吧):行稳致远,剑指全球中国重工(601989,股吧):尽享海军装备建设红利,民船业务转型升级待复苏

　　（原标题：销量增长凸显行业景气度机构扎堆推荐5只工程机械股）

　　销量增长凸显行业景气度机构扎堆推荐5只工程机械股

　　近日，中国工程机械工业协会挖掘机械分会公布数据显示，2018年1月份至6月份，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品120123台，同比增长60.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)111176台，同比增长57.0%；出口销量8895台，同比增长110.5%。2018年6月份，共计销售各类挖掘机械产品14188台，同比增长58.8%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)12449台，同比增长51.4%；出口销量1723台，同比增长143.7%。

　　分析人士指出，今年上半年，我国挖掘机销量再次交出了一份亮丽的成绩单，尤其是出口数据继续高歌猛进，海外销量再度实现翻番，均表明工程机械行业回暖势头仍在延续。从国内市场角度来看，在拉动内需的政策导向下，下游新增基础设施建设陆续开工，挖掘机等工程机械需求预计将持续扩大。海外市场方面，部分行业龙头企业受益于“一带一路”沿线国家万亿元市场，积极开疆扩土，不断完善销售网络。在内部、外部双轮驱动下，相关上市公司业绩有望迎来长期利好。

　　市场研究中心根据数据统计发现，截至目前，已有9家工程机械行业上市公司披露2018年中报业绩预告，有8家公司业绩预喜，占比近九成。其中，华东重机(002685,股吧)(1465.00%)预计今年上半年净利润同比增幅超过10倍，山河智能(002097,股吧)(280.00%)、天业通联(002459,股吧)(189.59%)、柳工(172.08%)、徐工机械(108.97%)等4家公司中报净利润也均有望实现同比翻番。从预告净利润上限来看，徐工机械(115000.00万元)上半年盈利有望突破10亿元，柳工(66277.00万元)、山河智能(31972.98万元)、华东重机(30210.13万元)等3家公司上半年净利润也均预计达到3亿元以上。

　　从市场表现方面看，工程机械板块月内走势与良好的业绩预期出现了背离，月内板块中仅有3只个股累计实现上涨，分别为建设机械(3.06%)、山河智能(1.99%)、中信重工(601608,股吧)(0.77%)。资金面上，月内工程机械板块中也仅有3只个股实现大单资金净流入，分别为建设机械(2402.11万元)、天业通联(508.28万元)、中信重工(10.43万元)。

　　尽管近期工程机械板块走势较为平淡，但仍有多家券商对其后市机会表示看好。其中，太平洋(601099,股吧)证券表示，通过与各主机厂、代理商广泛沟通来看，7月份至8月份淡季由于基数相对较低，销量预计将维持较高增速，考虑到今年挖掘机行业持续景气，旺季仍有超预期的可能，行业整体基本面依旧强劲，近期板块股价回调或是买入良机。

　　机构评级方面，近30日内，共有7只工程机械股受到机构推荐，给予“增持”或“买入”等看好评级，其中，三一重工(6家)、建设机械(5家)、诺力股份(4家)、徐工机械(4家)、柳工(3家)等5只个股期间机构看好评级家数均达到3家及以上，后市投资机会备受机构看好。

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　　徐工机械（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　徐工机械:增发方案调整,预计定增近期完成概率大

　　徐工机械 000425

　　研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-07-09

　　事件:公司非公开发行A股股票事项已于2018年2月1日收到中国证监会核准批复。鉴于公司于2018年7月3日被告知非公开发行认购对象之一华信工业无条件放弃认购,对方案的发行对象、发行数量、募资金额和用途进行调整。

　　1)发行对象:调整前为华信工业、盈灿投资、泰元投资及泰熙投资;调整后为盈灿投资、泰元投资和泰熙投资。

　　2)发行数量:调整前非公开发行股票不超过1,349,350,646股;调整后不超过825,940,775股。我们认为:调整后有利于减少业绩摊薄。

　　3)募集资金金额及用途:调整前非公开发行股票拟募集资金总额不超过41.56亿元;调整后不超过25.44亿元。项目投向及项目投资总额不变,仍包括:高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、及徐工机械工业互联网化提升项目。4)公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。我们认为:公司增发截止日临近。我们判断公司近期完成增发概率较大。如增发得以完成,有望打开公司未来发展空间。

　　公司业绩高增长趋势持续,明后年业绩有望继续超预期

　　1)公司2018年一季度实现营业收入107.84亿元,同比增长79.79%;归母净利润5.19亿元,同比增长157.39%。

　　2)公司季度业绩环比稳中有升:2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增长,我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。2018年公司轻装上阵,全年业绩实现速增长。

　　3)公司2018年经营计划:力争全年营业收入368亿元,同比增长约26.3%。

　　军民融合:成立军品研究所,实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。

　　徐工机械:工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长

　　1)公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

　　2)公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团体内挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。

　　2018年1-5月,徐工挖掘机累计销量达12347台,同比增长88.5%。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率超过10%,在国内仅次于三一重工和卡特彼勒。3)徐工占据汽车起重机市场过半份额。

　　投资建议:公司业绩有望超预期!我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.35、0.43元,对应PE分别为14x、11x、9x,维持“买入”评级。

　　风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。

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　　柳工（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　柳工:半年报业绩预告超预期,行业高景气有望持续

　　柳工 000528

　　研究机构：太平洋 分析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2018-07-16

　　事件:公司发布半年报业绩预告,预计公司盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,考虑收购上海金泰51%股权,对前期财报做追溯调整,同比增长105.99%-155.99%。 半年报业绩预告超预期,受益行业保持高景气:公司预计2018H1盈利53,332万元-66,277万元,同比增长118.94%-172.08%,其中2018Q2盈利为24,373万元-37317万元,中位数为30,845万元,较一季度净利润环比增长6.5%,业绩超市场预期,公司业绩高增长主要是受益于工程机械行业保持高景气,主要产品线挖掘机、装载机、起重机等产品销量稳步提升。

　　工程机械行业保持高增长,公司产品市场份额持续提升:2018年上半年工程机械行业仍保持高增长,以挖掘机和装载机行业为例,1-6月份挖掘机销量达到12.01万台,同比增长60.02%;1-5月份装载机销量49278台,同比增长32.52%。公司1-6月份挖掘机销量达到8040台,同比增长91.47%,市占率(含出口)从2017年的5.83%提升到2018H1的6.69%,排名已上升至国内前五,并有望延续上升势头,公司装载机等其他产品销量增速均高于行业平均水平。公司份额持续提升主要得益于公司产品品质提升以及渠道能力的恢复。

　　乡村振兴和环保核查趋严拉动需求,行业景气度有望延续:根据我们与挖机主机厂和代理商的沟通情况来看,目前行业参与者均保持理性和谨慎,销售政策严格,回款逾期率非常低,在开工保持较高水平的情况下,有望拉长行业的景气周期。并且乡村振兴战略的实施,环保核查趋严也有望拉动行业需求,因此我们判断下半年以挖掘机、装载机为代表的工程机械行业仍将保持较高增长,增速呈现前高后低。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、11.42亿和12.15亿,对应PE分别为11倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观政策面可能趋紧

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　　建设机械（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　建设机械:塔机租赁龙头,装配式建筑发展提供良机

　　建设机械 600984

　　研究机构：国信证券(002736,股吧) 分析师：贺泽安,季国峰 撰写日期：2018-07-06

　　公司是国内塔机租赁龙头企业

　　公司于2015年收购庞源租赁和天成机械,实现工程机械制造与租赁服务双主业,塔机、摊铺机双主线的产业格局。2017年实现营业收入18.29亿元,扣非净利润0.68亿元,其中租赁业务实现收入13.67亿元,营收占比为74.7%,实现毛利4.53亿元,占比约83.7%。租赁业务已成为公司最重要的收入来源和业绩增长点。

　　行业:供需格局改善,行业迎来加速整合期

　　塔机租赁市场规模超750亿元,竞争格局极为分散,CR4占比不足5%;从需求端来看,国内投资增速放缓但规模庞大,行业需求有支撑,工程机械进入存量时代,行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”;从供给端来看,信用环境紧缩+设备迭代加速,中小企业面临扩张困境,龙头公司迎来整合良机。

　　装配式建筑加速推进,带来结构性新增需求

　　装配式建筑优势凸显,国家政策大力推进,装配式建筑进入快速增长期。装配式建筑发展推动塔吊需求结构改变,中大型塔机存供需缺口,根据测算,2026年我国装配式建筑新开工面积达7.37亿平方米,对应的大中型塔吊需求约为9.21万台,对应大中型塔吊租赁市场规模约660亿元,市场空间巨大。

　　庞源租赁:“量、价、利用率”齐升,步入快速增长通道

　　作为塔机租赁龙头,庞源租赁掌握资金优势+设备优势+市场布局优势,经过前期的持续投入和布局,目前已经进入收获期,公司设备保有量提升+租金上涨+设备利用率提升,三重因素共振,公司营收和业绩有望加速增长。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018-2020年净利润分别为2.82/4.37/5.39亿元,对应EPS为0.34/0.53/0.65元,对应PE分别为16.3/10.5/8.5X。在工程机械行业处于中低水平估值,综合考虑行业发展逻辑以及公司未来发展前景,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1)信用持续紧缩,融资利率上行;2)房地产和基建增速放缓,需求下滑;3)装配式建筑发展不及预期。

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　　诺力股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　诺力股份:拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,增强智能物流技术实力

　　诺力股份 603611

　　研究机构：太平洋 分析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2018-07-06

　　事件:公司于7月4日发布公告,公司并购基金长兴诺诚持股99.99%的控股子公司长兴麟诚(为实施本次并购设立的特殊目的公司)与LegrisIndustries公司订立协议,向其收购其全资持有的Savoye公司100%股权。

　　拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,增强智能物流技术实力:Savoye公司成立于20世纪60年代,为欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商,提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案,目前在全球拥有超过900个项目实施案例。公司拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,对价为无现金无负债的企业价值3230万欧元,收购后将增强公司智能物流的技术实力。

　　受益于人民币贬值,本部搬运车业务业绩有望提升:受益于叉车行业销量快速增长,2017年公司传统搬运车、叉车等业务实现收入16.61亿,同比增长26.79%,净利润1.13亿,同比下滑22.07%(排除中鼎集成影响),主要原因是汇兑损失以及原材料成本上升。2018Q1公司收入5.36亿元,同比增长21.70%,净利润3907万元,同比增长14.79%。随着近期人民币快速贬值,公司搬运车业绩有望快速提升。

　　控股子公司中鼎集成在手订单饱满,业绩有望加速:中鼎集成为国内知名物流系统集成商和物流设备供应商,公司占90%股权。2016-2017年中鼎集成实现净利润3415.40万元和5284.83万元,均超业绩承诺,近三年来净利润复合增速达到34.37%。2017年中鼎集成新签订单超10亿,其中新能源、汽车领域签单金额5.13亿,2018年截止3月22日,新接单4.8亿,其中比亚迪(002594,股吧)青海锂电池公司二期、三期项目订单1.83亿。受益于新能源锂电等行业智能物流系统爆发,中鼎集成在手订单在15亿左右,业绩有望加速。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.24亿、2.66亿和3.10亿,对应PE分别为16倍、13倍和12倍,维持“买入”评级。风险提示:原材料价格和汇率波动风险

　　销量增长凸显行业景气度机构扎堆推荐5只工程机械股徐工机械:增发方案调整,预计定增近期完成概率大柳工:半年报业绩预告超预期,行业高景气有望持续建设机械:塔机租赁龙头,装配式建筑发展提供良机诺力股份:拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,增强智能物流技术实力三一重工:行稳致远,剑指全球中国重工:尽享海军装备建设红利,民船业务转型升级待复苏

　　三一重工（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　三一重工:行稳致远,剑指全球

　　三一重工 600031

　　研究机构：太平洋 分析师：钱建江,刘国清 撰写日期：2018-07-17

　　伴随行业起伏明显,总体大幅跑赢大盘:回顾公司上市后的股价表现,呈现出几个特点:1)从绝对收益来看,上市后累计涨幅超过15倍,大幅跑赢大盘指数,是机械行业中表现最好的股票之一;2)采用与上证综指的相对收益来排除整体市场波动,公司股价呈现出明显的周期性,业绩上升相对股价大幅上升而在宏观经济低迷期股价相对跌幅也较大,2016年6月至今公司仍处于相对收益上升周期,目前涨幅已达到85%;3)相对工程机械板块而言,公司股价大部分时间都是跑赢行业,上市后相对行业的涨幅350%,龙头效应显着。

　　卡特比勒和小松全球经营遥遥领先,国际化是公司下一轮增长核心动力:根据《国际建设》2018年全球工程机械50强排名,卡特比勒和小松收入分别为266.37亿美元和192.44亿美元,分别占全球工程机械市场份额的16.4%和11.9%,牢牢占据前两名。从收入结构来看,卡特比勒和小松都是全球经营,2017海外市场分别占53.65%和84.16%,贡献大部分收入来源。而国内工程机械企业仍主要依赖国内市场,公司是国内最早布局海外市场的企业,2017年海外市场收入达到116.18亿元,占总收入的30.31%,在国家一带一路、产能合作等大战略下,公司国际化脚步明显加快,近期挖机出口销量不断超预期,国际化将成为公司下一轮增长核心动力。

　　聚焦高利润产品和保持服务领先,是公司的两大竞争利器:公司的产品战略是聚焦高利润产品,产品力极强,混凝土机械已成就全球霸主地位,挖掘机销量国内第一,汽车起重机稳居国内前三且大吨位汽车起重机和履带起重机均是国内第一。公司服务是整个行业的标杆,近年来三一加快了数字化、智能化转型步伐,打造ECC企业控制中心为用户提供信息服务、实施追踪、远程排故等在线服务,提升客户服务水平。

　　工程机械行业波动变小,泵车接力有望推动公司未来2-3年持续成长:从挖机行业需求侧看,目前房地产和基建投资增速下降更为平滑,且需求结构以存量更新为主,在维持总工程量一定的情况下,更新需求有望托底销量;从行业供给侧来看,行业目前处于理性状态,没有出现过于放松的销售政策导致需求透支,有望拉长需求景气周期。在销量需求平稳的前提下,我们看好公司的份额持续提升。另外,混凝土机械调整幅度比挖机更大,从2017年开始已有明显复苏,且强度不断增强。泵车(这里指37米以上的长臂架泵车)作为混凝土机械核心产品,毛利率非常高,有望为公司贡献业绩弹性。我们预计今年泵车新车市场销量有望达到3500台左右,并且,未来2-3年有望回升至5000-6000台的水平。而公司在泵车领域的竞争优势更加明显,有望占到大部分市场份额。同时,公司也逐步发力用于农村市场的小臂架泵车,目前已占到公司泵车销量的20%,并有望进一步扩大市场占有率。在本轮周期中,混凝土泵车有望接力成为公司继挖机之后新的业绩增长点,推动未来2-3年业绩持续增长。

　　行业龙头地位凸显,长期看公司有机会成为下一个卡特彼勒:从营收和利润规模看,公司已远远超越国内竞争对手,行业龙头地位凸显。而对比全球龙头卡特比勒,我们认为公司具备与卡特比勒类似,成长为全球化经营企业的基因和能力,主要体现在1)强大的产品和服务能力;2)适度多元化;3)全球化布局;4)危机中迅速调整的能力。目前,公司的产品能力、服务能力、全球经营能力仍在不断提升中,公司本身的资产质量、经营情况处于历史最好水平。我们认为未来1-2年工程总量将维持一定水平,公司的业绩有望持续向上。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为48.62亿、62.43亿和77.12亿,对应PE分别为13倍、10倍和8倍,考虑到目前国内工程机械行业仍然处于景气周期,预计未来1-2年国内市场需求波动率会大幅降低,而公司经营情况处于历史最好水平,国际化将成为公司下一轮增长的核心动力,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等。

　　销量增长凸显行业景气度机构扎堆推荐5只工程机械股徐工机械:增发方案调整,预计定增近期完成概率大柳工:半年报业绩预告超预期,行业高景气有望持续建设机械:塔机租赁龙头,装配式建筑发展提供良机诺力股份:拟通过并购基金收购Savoye公司100%股权,增强智能物流技术实力三一重工:行稳致远,剑指全球中国重工:尽享海军装备建设红利,民船业务转型升级待复苏

　　中国重工（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国重工:尽享海军装备建设红利,民船业务转型升级待复苏

　　中国重工 601989

　　研究机构：申万宏源(000166,股吧) 分析师：周海晨 撰写日期：2018-01-02

　　中国重工是国内民船及军船装备的核心力量,是全产业链的舰船研发设计制造上市公司。

　　公司是中国船舶重工集团旗下的上市公司,是中国海军舰船装备的“摇篮”。近年来集团造船资产不断注入,公司围绕军民船制造打造五大业务板块,包括军工军贸业务、船舶制造及修理改装业务、舰船装备业务、海洋经济产业和能源交通装备及科技产业业务五大业务板块。公司现有子公司30个,其中重要军工企业15家,一般军工企业7家。

　　公司海军装备产品齐全,在国内远洋海军战略的不断推行下,预计将长期受益海军建设发展带来高增长红利。据《简氏防务》及维基百科披露,我国舰艇总吨位与平均吨位仍较世界海军强国有较大差距。同时,根据中国军事战略白皮书中的要求,海军要逐步实现近海防御型向远海护卫型结合转变,构建合成、多能、高效的海上作战力量体系,因此,我们预计随着中国对强大海军建设的要求提升,海军装备尤其是各型主力舰艇必将得到快速的发展,而公司作为国内最齐全的舰船建造单位,将充分受益国内海军装备建设。

　　民船行业筑底前行,公司造船转型升级逐渐显成效。全球海运总量增速回升,船队规模增速放缓,为航运复苏提供基础;国内造船供给侧景气指数底部小幅回升。从上游航运来看,根据克拉克森研究的数据,2016年全球海运总量增速仅为2.8%,而2017年预计为4.1%,并预计2018年将保持在3.5%以上,海运总量增速保持正常水平。另外,从全球船队规模来看,当前船队规模与2008年初相比增加了69.5%,目前船队规模增速稳定在3%左右,运力过剩的状况有了一定缓解,为造船行业的复苏提供了基础。另外,公司民船手持订单国内占比18%,将直接受益未来民船行业复苏,而承接高附加值船型也推动业务转型升级。

　　实控人中船重工集团仍有较大空间,公司未来资产整合进程值得关注。目前集团资产口径的证券化率为50%,在国内央企军工集团中,中船重工集团率处于中等水平,且集团水平距离集团提出的70%的目标仍有20%的提升空间。随着国家不断推进混改及院所改制、集团“分板块上市”的构想逐步实施的背景下,我们认为,公司存在一定的资产整合预期。

　　首次覆盖给予增持评级。预计公司17/18/19年的营业收入分别为537亿元、573亿元、679亿元,同比增速依次为3.1%、6.9%、18.4%;预计公司17/18/19年的归母净利润分别为7.9亿元、9.2亿元、11.5亿元,同比增速依次为13%、17%、25%。2017年公司债转股方案的实施有利于减轻公司财务费用,且公司是国内大型舰船总装的龙头上市公司,未来将充分享受海军装备行业的红利。

　　风险提示:1)国防预算投入不达预期;2)造船行业上下游急剧变化;3)船舶行业供给侧改革配套政策未能顺利落地;4)集团生产经营发生重大变化;5)高估值带来的风险。