消费品零售额增长提升板块热度 机构扎堆看好4只零售股

　　消费品零售额增长提升板块热度 机构扎堆看好4只零售股王府井(600859,股吧)调研简报:二季度收入预计持续增长,奥特莱斯表现强劲一心堂(002727,股吧):省外市场份额靠前,2018年迎来业绩拐点苏宁易购(002024,股吧)事件点评:与大润发达成战略合作,线下家电3c再布局快乐购(300413,股吧):芒果tv作为互联网视频媒 体,核心在于以内容创新刻画出辨识度

　　（原标题：消费品零售额增长提升板块热度 机构扎堆看好零售股）

　　消费品零售额增长提升板块热度 机构扎堆看好4只零售股

　　昨日上午，国家统计局公布的2018年6月份社会消费品零售总额数据显示，2018年1月份至6月份，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%。其中，限额以上单位消费品零售额69938亿元，同比增长7.5%。2018年6月份，社会消费品零售总额30842亿元，同比名义增长9.0%。其中，限额以上单位消费品零售额12448亿元，同比增长6.5%。

　　分析人士表示，按照当前趋势来看，中国有望成为全球最大的零售市场，从结构性来看，零售行业各细分领域都具有较大的市场潜力，相关企业也有望受益于国内庞大的人口经济体所带来的业绩增长红利。

　　市场研究中心根据数据统计发现，昨日，零售业板块整体涨幅达到1.11%，跑赢同期大盘。具体来看，板块内87只个股中，共有47只个股实现不同程度的上涨，占比逾五成。南京新百(600682,股吧)、益丰药房(603939,股吧)2只个股收获涨停，重庆百货(600729,股吧)、亚夏汽车(002607,股吧)2只个股也均涨逾5%，人人乐(002336,股吧)、快乐购、红旗连锁(002697,股吧)、苏宁易购、大东方(600327,股吧)、华东医药(000963,股吧)、老百姓、王府井、高鸿股份(000851,股吧)、吉峰农机(300022,股吧)等10只个股涨幅也均在1%及以上。

　　对于王府井，国盛证券表示，公司作为高端百货龙头，后续长期受益于可选消费复苏和自身业态的加速变革，业绩持续改善；股权无偿划转后，国改有望加速推进。预测公司2018年至2020年归属母公司净利润分别为10.88亿元、12.32亿元、14.69亿元，每股收益分别为1.4元、1.59元、1.89元，对应的动态市盈率分别为14.6倍、12.9倍、10.8倍。目前估值与可比公司每股收益均值相比仍较低，具有上涨空间，且公司自有物业比重较大，提供较强的安全边际，首次给予“增持”的投资评级。

　　资金流向方面，场内大单资金对板块的集中关注或成为近期板块走势向好的有力支撑，其中，南京新百大单资金净流入金额居首，达到8911.71万元，苏宁易购(5969.57万元)、亚夏汽车(3261.39万元)、快乐购(1075.88万元)等3只个股受到1000万元以上大单资金青睐，上述4只个股合计吸金1.92亿元。此外，益丰药房、宁波中百(600857,股吧)、红旗连锁、步步高(002251,股吧)、恒信东方(300081,股吧)、家家悦(603708,股吧)、三江购物(601116,股吧)、周大生(002867,股吧)、茂业商业(600828,股吧)、合肥百货(000417,股吧)、大东方等11只个股也均受到100万元以上大单资金追捧。

　　机构评级方面，近30日内，板块**有38只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，益丰药房机构看好评级家数为14家，备受青睐，一心堂、苏宁易购、快乐购、跨境通(002640,股吧)、上海医药(601607,股吧)、红旗连锁、王府井等7只个股也均受到5家及以上机构扎堆看好。

　　对于苏宁易购，长江证券(000783,股吧)表示，公司已实现线上线下采购及考核机制的打通，实现相比于其他渠道而言更高的经营效率及区域市场的竞争能力，有望加速市场拓展速度，提升自身市场份额，基于当前的渠道格局，认为苏宁易购优于其他渠道的高增长趋势具有较强的延续性，而当前苏宁易购估值处于行业及公司历史较低点，维持“买入”评级。

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　　王府井调研简报:二季度收入预计持续增长,奥特莱斯表现强劲

　　王府井（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　王府井 600859

　　研究机构：国海证券(000750,股吧) 分析师：谭倩 撰写日期：2018-07-16

　　华北百货龙头,商业形态丰富。公司主要业务为商品零售和商业物业出租业务,覆盖传统百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大主力业态,形成了处于不同发展阶段的门店梯次,同时拥有线上自建零售渠道和加速扩张的便利店品牌。公司营业收入主要来自于公司旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。截至目前,公司在全国范围共运营54家门店,总经营建筑面积265.9万平方米,涉及东北、华北、华中、华南、华东、西南、西北七大经济区域,20个省、市、自治区,30个城市。

　　受6月促销因素影响,二季度公司收入预计增长1%左右。公司4月同店商品销售收入增长0.34%,5月同店商品销售收入下滑3.83%,6月同店商品销售收入增长8.4%;由于去年端午节在5月,节日错位的影响导致今年5月收入增速偏低、6月偏高,6月剔除端午节因素实际增长3%左右。公司几家主要门店在6月下旬通过年中促销,拉动了整体二季度的收入增长。

　　奥莱增速高于百货,百货中化妆品上半年保持高增长,公司上半年客单价继续提升。奥莱6月份单月商品销售收入增速26.8%,公司整体6月增长8.4%,其中百货商品收入增速5.32%。百货各品类中化妆品销售增速最高,6月单月增长25%,1-6月增长15.9%。6月公司整体客单价提升11%,其中百货增长9.8%,奥莱增长7.3%,超市增长10%;1-6月公司整体客单价同比上涨8.5%,其中增长百货8.25%,奥莱增长2.6%,超市增长4.4%。

　　盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级。预计公司2018-2020年销售收入为281.89亿、308.63亿、349.29亿元,分别同比增长8%、9%、13%;预计归属于上市公司股东净利润分别为11.18亿、12.08亿和13.81亿,分别增长23%、8%和14%;预计公司2018-2020年EPS分别为1.44元、1.56元和1.78元,对应当前股价PE分别为14X、13X、11X。我们预计公司2018年EPS1.44元,参照行业百货可比公司平均估值2018年18X的估值,目标价25.9元,首次覆盖给予“买入”评级。

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　　一心堂:省外市场份额靠前,2018年迎来业绩拐点

　　一心堂（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　一心堂 002727

　　研究机构：中银国际证券 分析师：柴博,邓周宇,张威亚,高睿婷 撰写日期：2018-07-02

　　支撑评级的要点

　　聚焦区域迅速扩张:公司拥有门店5009家,近5年平均每年净增524家新店。公司聚焦云南市场,2016云南市场份额为60.5%;并快速扩张川渝、广西,积极布局海南、山西,并在每一个市场中均做到份额当地前二位,在竞争区域重塑中具有优势。

　　经营质量出现边际改善,内生增长提速,预计2018年迎来业绩拐点:近三年一心堂扩张步加大,投资活动净现金流是经营活动净现金流的3.5-4倍,业绩增长、资产周转率及三费情况都受到了影响。参照CVS成功的路径,此时的一心堂类似于90年代的CVS,为了获得规模效应和高渗透率,一定程度上要以牺牲短期业绩为代价。随着重点地区的布局完成,公司并购放缓,新店及次新店进入高速增长期,存货占比随之减少,经过2年并购整合,新店和次新店开始进入高增长期,2017年起销售、管理费用率开始逐渐下降。预计2018年将迎来业绩拐点,业绩增速、存货等资产周转率及跌价损失有较大改善空间。

　　评级面临的主要风险

　　与医院统一的医保支付价对毛利率的影响,医保控费趋严,并购及自建门店数量及增速不达预期。

　　估值

　　我们预计公司2018-2020年归母净利为5.09、6.35、8.04亿,对应EPS为0.90、1.12、1.42元,对应PE为35、28、22倍,根据我们对连锁药店整体逻辑的看好,给予45倍PE,未来十二个月目标价40.32元,维持“买入”评级。

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　　苏宁易购事件点评:与大润发达成战略合作,线下家电3c再布局

　　苏宁易购（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　苏宁易购 002024

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-06-27

　　事件:

　　联商网消息:大润发与苏宁宣布双方签署战略合作备忘录,将围绕中国大陆地区所有大润发门店的家电3C专区,深入合作经营。

　　投资要点:

　　深耕家电3C大本营,线下布局再发力。两家零售巨头此次战略合作采用联营模式,合作经营范围包括:大润发目前在中国大陆地区已有的393家门店,和未来所有新店的家电3C业务。预计最快从今年8月份开始,此项战略合作将陆续落地。合作内容包括:1.苏宁向大润发门店的家电3C专柜,提供供应链集中采购的货物,以及苏宁在家电3C市场上多年积累的经营能力和市场经验。2.未来大润发门店的家电3C专柜,将匹配与同城苏宁门店相一致的价格和促销力度。即苏宁给大润发供货,大润发门店的家电3C品类的商品与价格与苏宁门店保持统一步伐。

　　强强联手,互利共赢:合作后苏宁的家电3C市场份额将进一步提升,而大润发的家电3C供应链也得到进一步增强。从家电3C的线下竞争格局来看,苏宁易购遥遥领先,但除专营店之外,超市大卖场也是家电3C的销售渠道补充,根据欧睿信息咨询公布的数据显示,2016年及2017年大卖场行业单店平均销售额和市场占有率,高鑫零售(包含大润发及欧尚)均保持着第一的位置,其中大润发2017年954亿销售规模排名2017年度中国零售百强第七位。通过此次战略合作,苏宁拿下大润发的所有大陆门店家电3C供货权,线下市场份额将有一定程度的提升。

　　战略厘定清晰频频发力,智慧零售双线融合独角兽。公司智慧零售已完成八大产业的布局,并以“两大、一小、多专”的业态组合形式,计划2018年在全国开设超过5000家互联网门店。公司从去年至今,入股恒大,万达,收购迪亚天天中国,未来三年计划开设一万多家、2000多万方多种业态互联网店面,我们认为公司是行业内为数不多的双线发展较为平衡的优质标的,未来三年是公司发展的关键时期,看好公司通过小店+云店模式线下深耕三四线城市,线上拓品类高速增长。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们维持原先收入预测,预计公司2018-2020年销售收入2450.50亿、3152.59亿、4038.43亿元;分别同比增长30.4%、28.65%、28.10%;上调公司盈利预测,预计归属于上市公司股东净利润分别为51.57亿、19.38亿和26.08亿,分别增长22%(2018年5月底公司出售阿里股权一次性实现净利润约人民币56.01亿元)、-62%%和35%;预计公司2018-2020年EPS分别为0.55元、0.21元和0.28元,对应当前股价PE分别为26X、68X、51X。维持目标价为18.42元,维持“买入”评级。

　　风险提示:线上交易增速下滑;新开店计划不达预期;房租、人工等主要成本上涨。

　　消费品零售额增长提升板块热度 机构扎堆看好4只零售股王府井调研简报:二季度收入预计持续增长,奥特莱斯表现强劲一心堂:省外市场份额靠前,2018年迎来业绩拐点苏宁易购事件点评:与大润发达成战略合作,线下家电3c再布局快乐购:芒果tv作为互联网视频媒 体,核心在于以内容创新刻画出辨识度

　　快乐购:芒果tv作为互联网视频媒 体,核心在于以内容创新刻画出辨识度

　　快乐购（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　快乐购 300413

　　研究机构：安信证券 分析师：焦娟,王中骁 撰写日期：2018-07-17

　　基于我们前期发布的视频行业研究报告《视频平台:三分天下的格局并非铁板一块》,相较海外奈飞付费逻辑清晰的视频流媒 体龙头,近五年来国内视频平台的打法,多数为流量思维下的多元化商业变现。现有的竞争格局下,破局之处在于如何能低成本积累用户粘性,如小众内容维持用户粘性的成本是大众内容的十分之一,在粘性成本视角下,三分天下的铁板之外出现两大变数:1)B 站;2)芒果TV。

　　在行业研究报告《为什么芒果TV 是互联网视频媒 体,而非视频平台?》中,我们对比了媒 体思维与平台思维的差异,相较于互联网平台内容的“人设”是拉新与留存用户,媒 体思维下的内容运营,其“人设”是有所为、有所不为。

　　在上述两份行业报告基础上,本篇报告,我们将阐述芒果TV 作为互联网视频媒 体,其关键在于以内容创新刻画出辨识度。

　　芒果TV 作为互联网视频媒 体,(相较渠道、支付)唯有产品可以有所作为。1)三大视频平台致力于内容差异化,但现象级的内容出现后,仍需时间沉淀;2)芒果TV 依托传统媒 体的升级,可以借势于渠道(互联网/移动互联网)、支付技术的升级,但核心的突破口唯有在内容方面(打出差异化的竞争优势)。

　　背靠湖南卫视的芒果TV,已具备一定的辨识度,以内容产品强化辨识度,预计将以常态化爆款节目的出现为标志,这也是芒果TV 在付费会员数较低且又能弯道超车,实现内容货币化的关键一步;同时技术上的挑战在于如何实现用户由“台”到“网”的高转化率。此外,剧集是芒果TV 的短板,参考湖南卫视经验,预计芒果TV 的剧集策略为仍以满足核心用户内容需求为主。

　　长视角来看,内容货币化之外,芒果TV 或将引领会员体系的搭建。

　　1)三大视频平台会员体系大同小异,我们中长线并不认同目前各大视频平台的“付费会员”运营逻辑;2)参考亚马逊,亚马逊的众多新业务开展,均是从会员开始,针对不同人群推出新的会员项目,把握用户消费点,将会员制度极致化;3)借鉴亚马逊的会员体系思路,精细化、社区化运营是关键,预计芒果TV 有望率先建立会员特权体系:线上以视频观看体验为核心,即在会员内容上,芒果TV 精细化运作,建立独 家自制内容生态,以优质且差异化的内容“圈粉”;同时,芒果TV依托粉丝经济,将会员特权延伸至线下的实体体验,逐步扩大会员权益;借助社交,打造虚拟社区生态圈,在互动中让会员感受到自身的特权,提升用户粘性。

　　投资建议:保守预计(不考虑爆款内容的出现)公司2018-2020年净利润分别为9.48亿元、11.64亿元、15.73亿元,对应EPS 0.96元、1.18元、1.59元,考虑到芒果TV 已建立起一定的辨识度,短中期内,其辨识度的强化过程,即内容货币化能力提升的过程(广告收入增加、单位广告收入提升),给予公司2018年40-50倍PE 估值,对应目标价48元,给予“增持-A”评级。

　　风险提示:监管政策趋严、视频行业竞争恶化、版权价格持续非理性提升、自制综艺内容不达预期、核心人才流失的风险。