深度融合催生北斗千亿元级产业 六股想象空间大

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达(300177,股吧):北斗高精度定位领军企业超图软件(300036,股吧):业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮(002383,股吧):一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信(002465,股吧):10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航(300627,股吧):业绩增长稳健,未来发展可期四创电子(600990,股吧)首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　（原标题：深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注）

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注

　　日前，我国在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭成功发射了第32颗北斗导航卫星。该卫星属倾斜地球同步轨道卫星，卫星入轨并完成在轨测试后，将接入北斗卫星导航系统，为用户提供更可靠的服务。

　　    与此同时，二级市场上，北斗导航概念股的躁动也引起了市场广泛关注。昨日，在沪深两市股指震荡回调之际，北斗导航概念板块大涨2%，跃升概念板块涨幅榜前列。

　　    个股方面，昨日，26只北斗导航概念股逆市上涨，耐威科技(300456,股吧)强势涨停，长江通信(600345,股吧)、北斗星通(002151,股吧)、盛路通信(002446,股吧)、移为通信(300590,股吧)、中海达等个股涨幅也均超5%，此外，启明信息(002232,股吧)、超图软件、北方导航(600435,股吧)、合众思壮、华测导航、四创电子、三力士、中科电气(300035,股吧)等个股涨幅也较为显着。

　　    资金流向方面，昨日，18只北斗导航概念股获大单资金追捧，合计大单资金净流入33871.55万元，其中，长江通信大单资金净流入居首，达到8655.77万元，北斗星通紧随其后，大单资金净流入为5856.34万元，超图软件（5447.08万元）、中海达（4828.64万元）、移为通信（2181.54万元）、海格通信（2153.35万元）等4只个股大单资金净流入也均在2000万元以上，上述6只个股合计吸金2.91亿元。

　　    事实上，持续稳健的业绩增长一直是北斗导航领域相关上市公司的重要优势之一。截至昨日，共有28家北斗导航领域相关上市公司披露中报业绩预告，业绩预喜公司家数达到22家，占比78.57%。预计净利润最大变动幅度方面，上述22家中报预喜公司中，共有7家公司预计中报净利润同比翻倍，这7家公司分别为，启明信息、合众思壮、耐威科技、中海达、日海智能(002313,股吧)、北斗星通、中科电气。

　　    对此，宏信证券认为，北斗导航作为我国关键空间信息基础设施，自启动之初就肩负着重任，随着北斗系统的逐步建成以及北斗基础支撑能力的逐步提升，未来北斗在我国卫星导航产业中的所占份额也将有望快速扩大，建议继续关注北斗导航领域相关龙头企业：海格通信、合众思壮。

　　    在北斗产业链相关公司开始步入业绩收获期的背景下，机构对龙头公司的关注度逐渐上升，而“深度融合”催生北斗千亿元级产业也已成为机构共识。其中，信达证券表示，随着北斗系统的建设，北斗产业链正在逐步成熟，北斗卫星导航系统已广泛应用于交通、电力、金融等十几个行业领域，各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过4000万台/套。到2020年北斗导航系统建成时，我国卫星导航产业规模有望达到4000亿元以上，市场规模巨大。此外，融合发展是北斗新的发展趋势，“北斗+”持续向穿戴式设备、无人驾驶等领域渗透，物联网或将受益于北斗系统的建设。2018年随着政策的落地以及军队建设的需求，北斗卫星产业链或将迎来发展机遇，建议关注相关企业。

　　    国元证券(000728,股吧)则认为，2018年，我国自主建设、独立运行的北斗卫星导航定位系统已开启全球组网模式，全年将发射卫星18颗，年底服务“一带一路”地区，到2020年底，将建成35颗卫星的全球覆盖系统，为全球用户提供定位、导航等服务。随着中国卫星(600118,股吧)导航产业的快速发展，以及北斗系统的渗透率不断提升，北斗全产业链均得到了全面发展，并已初具规模。未来“北斗+”正催生出越来越多的应用新模式，产业融合趋势越加明朗。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　中海达（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中海达:北斗高精度定位领军企业

　　中海达 300177

　　研究机构：国信证券(002736,股吧) 分析师：程成 撰写日期：2018-06-27

　　老牌北斗卫星导航企业,价格战后再起航

　　公司是老牌北斗卫星导航定位企业,上市以来以22.5%的复合增速快速发展。在2015年行业价格战的影响结束后,公司近两年业绩全面反转,并以一个更全面和成熟的姿态走上了更高速的发展轨道,业绩弹性巨大。公司注重产品研发和销售渠道建设,每年14%的高研发投入打造了丰富的产品线,并向下游系统集成及运营两个领域不断拓展。同时,覆盖全国并不断向海外延伸的行业最领先的销售网路的建立,使得公司业务张力十足。目前公司打造了北斗+精准定位装备、北斗+行业应用软件及方案集成、北斗+时空数据、北斗+运营及设计服务四大产品线,全面覆盖北斗产业链。

　　外延并购拓展能力边界,子公司潜在利润空间巨大

　　公司拓展产品线及新业务领域以内生+外延两种方式共同展开,上市之后进行了多项外延并购,完成声呐、光电、激光雷达、UWB超宽带、惯导等多种技术的布局,并形成了强大的战略资源整合能力。但公司众多子公司处于培育期,还未对整体利润形成正贡献,拉低整体利润率水平。随着这些子公司的成熟并扭亏,公司释放利润的空间巨大。

　　立足精准位置信息,布局八大领域,全面享受行业发展

　　我国卫星导航与位置服务产业总体产值2020年有望达到4000亿,北斗将拉动2400-3200亿元规模。目前北斗进入全球布局+高精度建设阶段,高精度应用市场空间广阔。公司在此背景下布局八大应用领域,有望充分享受行业高增长。

　　全面实施股权激励,看好公司长期发展,给予“增持”评级

　　公司2018年5月实施股票期权激励计划,未来三年考核目标为收入增速不低于20%。公司2018年经营计划提出营业收入不低于13亿元,较上年同期增长30%,净利润不低于1亿元,较上年同期增长约50%的目标。我们看好行业发展和公司产品及市场能力,预计公司2018-2020的归母净利润为1.07、1.76、2.50亿元,对应当前市值PE为59、36、25倍,给予“增持”评级。

　　风险提示

　　下游需求下降风险;子公司并购整合不达预期风险;行业竞争加剧风险。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　超图软件（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展

　　超图软件 300036

　　研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-06-15

　　2018H1净利预计增长40%-60%。公司公告,2018年上半年归母净利润预计为3644万元-4165万元,同比增长40%-60%,业绩继续保持快速增长。其中,2018年上半年非经常损益约为800万元,去年同期为558万元。我们认为,在2016-2017年不动产登记市场规模集中释放期过后,公司业绩仍能保持较快增长,表明地理信息服务的下游需求在不断释放。后续国土三调有望带动国土领域信息化建设需求的旺盛,自然资源确权登记与土地调查有望相继展开。

　　国土三调进展。国土三调于2017年下半年开始试点,2018年上半年相关政府机构改革调整,自然资源部成立。根据《第三次全国土地调查实施方案》,国土三调的时间规划为:2017年10月至2019年底开展国土三调工作,2020年汇总全国土地调查数据。根据以上实施方案,2018年有望开展的工作包括:完成遥感数据采集和底图制作,完成县级数据库建库软件测评工作,开发国家级数据库及管理系统,全面启动调查工作等。我们预计,2018年三四季度,国土三调有望开始推进。超图与国土三调相关的业务主体包括:超图信息、南京国图、北京安图、南康科技等。子公司超图信息专门从事国土行业技术和产品研发,围绕土地调查、信息管理与应用、土地监测以及土地督察等重要方面,形成一整套开放的国土资源软件产品体系。包括:SuperMap国土资源信息系统、SuperMap国土资源“一张图”及综合监管平台、SuperMap国土资源“一张图”及综合监管平台、SuperMap土地利用现状管理系统等。

　　关注云业务:PaaS+SaaS。超图软件的云服务包括:SaaS业务和PaaS业务。(1)SaaS业务:地图慧+不动产登记运营服务。地图慧提供大众化的在线地图绘制和地理分析服务,为企业客户及合作伙伴提供在线地图数据与API服务,为行业用户提供在线GIS应用服务。目前,地图慧注册用户数达80万,付费用户也在快速增长。不动产登记运营服务,是基于过去两年已经搭建好的不动产登记系统,为银行、保险机构提供不动产数据查询和不动产登记系统的接入等服务。2017年公司已经在4-5个城市开展了该业务。(2)PaaS业务:公司基于传统核心产品GIS平台软件,逐步将其进行云化,在公司GIS平台上面,已经积累有700多家开发商,平台属性突显。应用开发商将自身的应用系统放在超图的GIS云PaaS平台,为客户提供云服务。

　　盈利预测与投资建议:我们认为,国土三调以及自然资源部的成立有望继续为公司带来业务成长空间。建议关注超图的云业务进展。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为2.84亿元、3.92亿元、5.12亿元,EPS分别为0.63元、0.87元、1.14元,对应PE分别为29倍、21倍、16倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:国土三调进展低于预期风险;云业务进展低于预期的风险。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　合众思壮（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长

　　合众思壮 002383

　　研究机构：新时代证券 分析师：田杰华 撰写日期：2018-04-18

　　一季报业绩增速962.14%,略超业绩预告上限

　　2018年4月17日晚,公司发布公告:2018年Q1公司实现营业收入为8.79亿元,同比增长214.22%;实现归属于上市公司股东的净利润5377.55万元,较去年同期增长962.14%,略超业绩预告上限。公司营收快速增长主要原因有:(1)高精度时空一体化合成指挥调度平台项目的进一步实施;(2)2017年签订的自组网订单逐步交付确认收入。

　　自组网业务订单持续落地,助力公司业绩增长

　　自组网技术来源于军事通信协同作战需求,在军用领域市场空间巨大,同时在公共安全、应急指挥等领域具有较大的应用前景。公司进一步布局通信导航一体化应用领域的产业发展,强化自组网业务的产品技术优势,自组网订单持续落地。根据公告数据,公司2018年1-4月自组网订单额合计为14.14亿元,超过2017年全年订单额的三分之二。公司自组网业务在手订单充足,随着订单逐步确认,将对公司业绩产生积极影响。

　　短期看好公安系统集成和自组网业务支撑公司增长

　　卫星定位导航在公共安全领域的应用市场处于快速发展阶段。公司2017年公司签订了10亿元雪亮工程业务订单。公司警综平台已覆盖全国十多个省分,随着公共安全需求快速提升,公司有望获得更多公安系统集成订单。另外,公司自组网在手订单充足,大部分都在2018年确认,支撑公司业绩增长。

　　长期看好北斗高精度业务持续发力

　　公司在北斗高精度实现全产业链布局,立足终端产品,积极向上游芯片、天线、板卡以及下游系统集成、数据服务延伸。推进全球化发展战略,先后收购Hemisphere和Stonex,产品销售网络遍及全球。在行业应用方面,公司持续拓展传统测绘业务,RTK产品稳居国内前三;精准农业龙头地位稳固,“慧农”系统市占率稳居国内第一。

　　公司北斗导航民用龙头企业,维持“推荐”评级:

　　预计2018-2020年EPS为0.61、0.76和1.05元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:订单确认不及预期、政策风险、竞争加剧。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　海格通信（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心

　　海格通信 002465

　　研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-05-09

　　新领导层+外部环境改善下,管理层加强自我激励,力创业绩高峰

　　公司2017年10月以来的订单验证外部环境全面改善。在此背景下,2017年少壮派管理层更换,力争公司有一副新气象,创造一份新辉煌。大股东增持+管理层延迟领取分红,也是股东层面给的一份支持和期望,有利于激励公司全体成员上下一心,再创佳绩。

　　公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应44/30/21倍PE,维持公司“买入”评级。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　华测导航（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期

　　华测导航 300627

　　研究机构：国元证券 分析师：常启辉,褚杰 撰写日期：2018-04-13

　　事件:

　　近期公司陆续发布2017年报以及2018年一季度业绩预告,2017年实现收入6.78亿元,同比增加40.68%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增加26.45%;归属于上市公司股东的扣非后净利润9936.24万元,同比增加44.70%。2018年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润1120万-1220万元,较上年同期增长21.06%-31.87%。

　　结论:

　　公司立足已有的高精度技术优势,未来三年在保持高精度卫星导航产品、位移监测、精准农业等核心业务国内市场稳定增长的情况下,积极扩展海外市场。同时向包括遥感测量产品、机械控制在内的新领域扩展,寻求新的增长点。我们看好公司在未来保持持续快速的增长,预计2018-2020年营业收入分别为9.6亿、13.01亿、16.97亿,净利润分别为1.68亿、2.13亿、2.64亿,对应当前股价的PE分别为46、36.29,给予“买入”评级。

　　正文:

　　收入略低于预期,净利润基本符合预期。分业务板块来看,数据采集设备业务实现收入4.98亿元,同比增长39.27%,主要源于行业需求的提升以及移动测绘、无人机等新兴领域的数据采集设备逐渐形成相对成熟的应用产品及行业应用带来的增长;数据应用及解决方案业务实现收入1.8亿元,同比增长44.70%,主要源于国家对地质灾害多发区的防灾系统的投入增长带动位移监测业务收入的增长;同时,相关单位对基础设施工程建设项

　　积极进行产业链布局与整合,提高公司可持续发展能力。公司在保持传统RTK市场行业领先实力的情况下,积极寻求外延机会,向产业链其他领域拓展。收购武汉珞珈新时空科技有限公司,参股上海隽梦智能科技有限公司,增强公司在三维激光扫描及GIS手持设备领域的核心竞争力。

　　卫星导航系统应用领域不断扩张,市场规模快速增长。目前随着我国北斗系统三号开始全球性组网,导航产品的应用范围不断扩大。预计到2020年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元,而在整个卫星导航产业中,高精度卫星导航定位的技术门槛最高,其应用领域也在逐渐由测量测绘、灾害监测等专业领域向位置服务、汽车导航等大众领域渗透。我国的高精度导航产业已经进入了一个中长期的上升阶段,未来将保持快速增长,公司也将从中受益。

　　风险提示:

　　海外扩展不及预期,新业务发展不及预期。

　　深度融合催生北斗千亿元级产业 7只中报业绩有望翻番股受关注中海达:北斗高精度定位领军企业超图软件:业绩快速增长,关注云业务进展合众思壮:一季报业绩增速962.14%,在手订单充足助力业绩增长海格通信:10派0.8元,管理层有条件领取分红彰显发展信心华测导航:业绩增长稳健,未来发展可期四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　四创电子（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　四创电子首次覆盖报告:强者恒强,国内雷达龙头军民业务齐发力

　　四创电子 600990

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,李勇鹏 撰写日期：2018-04-23

　　国内雷达行业龙头企业,军民品雷达全覆盖,持续受益新一代天气雷达建设、空管设备国产化及警戒雷达需求提升。公司军民融合雷达业务方面,随着我国高质量气象服务需求多样化,我国将全面推进气象现代化,公司在气象雷达方面增速将保持较为平稳增长;随着十三五期间我国民航空管装备国产化的推进,新建、改扩建机场同步建设空管工程,雷达、导航等其他空管设备也将陆续推动国产设备的使用,国内军用航空也将大力推进空管系统建设;在低空警戒雷达方面,公司由单一装备向多品种装备升级,从装备生产到装备全寿命周期保障,积极承接装备升级任务,大力拓展装备大修新市场。

　　公司公共安全产品业务受益“雪亮工程”,迎爆发式增长。公共安全产品方面,我国平安城市正从传统安防向平安城市的大安防体系、数字城市、智慧城市方向发展。2017年我国安防(政府需求类视频监控)与雪亮工程千万级项目市场规模约为423.65亿,项目数705个,千万项目平均投资约为6008.31万。与2016年相比,我国安防与雪亮工程千万项目市场规模增长了约240亿,增长率为136.86%。公司公共安全产品将从硬件提供商向运营服务商发展,公司公共安全产品将受益于城市化及现代城市治理水平提高带来的安防需求,从“区域拓展”以及“业务转型”两方面畅想行业增长红利。

　　集团积极推动改革,上市公司证券化平台地位明显。2017年11月10日公司发布公告,中国电科同意以中国电科八所、十六所、三十八所、四十三所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司,将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份划转至中电博微,将四创电子作为中电博微未来资本运作平台。四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年将实现EPS分别为1.82元、2.22元、2.54元,对应动态市盈率(股价59.69元)分别为33、27和23倍,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险因素:军品装备采购不及预期;空管设备国产化进度不及预期;公共安全产品规模扩张及转型不及预期。