隆盛科技重组方案“瘦身” 今日“回炉”上会

　　一个重组搞两次，能否拯救隆盛科技(300680,股吧)持续下滑的经营业绩？

　　6月28日，证监会发布公告，将于7月4日再次审核隆盛科技提交的资产重组申请。此次资产重组是，隆盛科技拟通过发行股份及支付现金的方式，购买谈渊智、秦春森、王泳、姚邦豪、凯利投资持有的微研精密100%股权。

　　此前的5月3日，隆盛科技的资产重组申请获得了有条件通过，证监会要求隆盛科技进一步说明此次募集配套资金合规性和必要性的依据。

　　6月12日，隆盛科技发布了新重组草案，对原来的重组草案进行了修改，第一，删除了关于募集配套资金的内容；第二，公司本次发行股份购买资产的股份发行价格由原31.09元/股调整为30.89元/股，向交易对方发行的股票数量由6,272,110 股调整为6,312,721股。

　　在阅读隆盛科技修改之前的重组草案时曾了解到，此次交易中的标的公司微研精密估值犹如过山车，五个月增减超千万。

　　标的公司估值“过山车”

　　2012年9月第三次股权转让时，微研精密的估值为6107.13万元。

　　2015年4月第四次股权转让时，微研精密的估值变成了7925万元，两年七个月内估值成长1817.87万元。

　　2015年6月第五次股权转让时微研精密的估值变成了6735.60万元，仅仅两个月的时间，估值减少了1189.4万元。

　　2015年9月第六次股权转让时，微研精密的估值又变成了8358万元，三个月时间里增加了1622.4万元。

　　而在此次交易中，根据中企华出具的评估报告，截至评估基准日2017年10月31日，微研精密总资产账面价值为19,638.22万元，总负债账面价值为9,603.74万元，净资产账面价值为10,034.48万元。收益法评估后的股东全部权益价值为30,116.98万元，增值额为20,082.50万元，增值率为200.13%。

　　急于并购提升自身糟糕业绩？

　　为什么隆盛科技急于支付两倍的溢价来收购微研精密？从隆盛科技的财报中了解到，该公司可能想尽快通过并购来提升其不给力的业绩。

　　根据隆盛科技2017年的财报显示，公司实现营业收入1.5亿元，同比较少了23.08%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1094.9万元，同比减少了43.79%；经营活动现金流量净额为-807.3万元，同比减少了-116.41%。

　　2018年第一季度，隆盛科技的业绩没有改善的迹象。1-3月份，实现营业收入2614.1万元，同比减少了-48.9%；归属于上市公司股东的扣非净利润为100.3万元，同比减少了84.25%，经营活动现金流量金额为-1968.9万元，同比增加了89.77%。加权平均净资产收益率同比减少了2.74个百分点；总资产比年初减少了1.15%。

　　与隆盛科技的业绩增长比较，微研精密的业绩增长要好看的多，过去三年微研精密的营业收入实现了35%左右的复合增长率；归属于母公司所有者的净利润实现278%的复合增长率。

　　在此次交易中，微研精密的业绩承诺是2018年度、2019年度和2020年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,204.24万元、2,870.14万元和3,863.43万元，要实现这样的业绩承诺，微研精密在未来三年需保持32.3%的复合增长率。

　　如果业绩承诺能实现，微研精密的增长确实会给隆盛科技的业绩带来一定的提振作用，然而，两倍多的溢价收购也会给公司带来商誉减值上的风险。