国外的月亮并不圆，英利被纽交所强制摘牌，路在何方？

　　6月30日，在整个光伏行业所瞩目的“630”这一天，曾经一度是全球最大的太阳能(000591,股吧)电池板制造商英利绿色能源控股有限公司(以下简称“英利”)因其价值暴跌而从纽约证券交易所摘牌。

　　英利发布消息称，于6月28日收到纽交所通知，称已决定着手撤除该公司美国存托股票(ADS)的交易。

　　纽交所表示，根据纽交所上市公司手册中的第802.01B节规定，英利绿色能源未能连续30个交易日内维持至少5000万美元的平均全球市值，且其股东权益不足5000万美元，因此该公司并不满足纽交所有关持续上市的标准。

　　英利回复纽交所称，将不会对退市决定提出申诉。因此，纽交所暂停该公司股票交易的决定立即生效。截至目前，英利市值约2599.4万美元，股价为1.43美元/股。

　　在艰难的拓荒时代，英利一路向前、所向无敌；现如今，光伏行业正在蒸蒸日上，英利却踉踉跄跄、举步维艰。英利到底做错了什么？处于危机之中的英利，重生与复兴之路又在哪里？

　　巅峰时代：中国光伏领头羊

　　1987年，英利成立，总部位于河北保定，其创始人是军旅出身的苗连生，13岁参军，28岁退伍，两次赴越南参战，复员后回乡创业，做过多种生意，包括化妆品、弱碱性电解水、环保分类垃圾桶、脱水蔬菜、KTV等。

　　一次偶然的机会，苗连生了解到了太阳能光伏技术，于是，在1998年他带领着英利向太阳能光伏发电行业进军。

　　苗连生在国内还没有商业化生产多晶硅太阳能电池能力的情况下，开启了他的光伏事业。当时的英利在化妆品生意上赚了不少钱，而且规模不算小，年营业额超过2亿元，这为新公司前期运转提供了资金。

　　1999年，英利承担了我国第一个、也是唯一一个年产3兆瓦多晶硅太阳能电池及应用系统示范项目，打响了“英利”品牌建设的冲锋号。可以说，没有英利的3兆瓦，就没有中国光伏产业的今天。

　　2007年6月，英利在美国纽交所上市，成为第四家在纽交所上市融资的中国光伏企业，市值22.66亿美元，在10家海外上市的中国光伏企业中位列第三。

　　2009年3月，英利以每千瓦时0.69元(行业成本价为每千瓦时2元)的“吐血价”竞标当时国内规模最大的甘肃敦煌10兆瓦光伏电站项目，这一价格与风电上网电价相差无几，而当时国内光伏企业的成本多是在2.1-2.4元/度之间。依靠价格战拿下市场的中国英利2012年组建出货量为2.2吉瓦，卫冕全球第一。

　　随后，2013年，中国英利出货量增长40%，达到3.2吉瓦，连续第二年蝉联出货量全球第一，市场份额也有7.4%攀升到10%左右，即全球10块光伏组件中就有一块产自英利。

　　除此之外，英利在营销和品牌宣传上，也很重视，在2010年南非世界杯，赞助世界杯的名单上出现了一家中国企业——中国英利。当“中国英利”四个汉字出现在赛场上时，国人沸腾，这是世界杯自1630年成立以来80年中第一次出现中国企业的身影。2014年，雄心勃勃的英利再一次赞助了巴西世界杯，苗连生对媒体表示，“南非世界杯只是让人听了个响，让人知道英利；而巴西世界杯，则要让人留下深刻印象”。

　　陷入泥潭：退市、负债接踵而来

　　然而，不知是否是因英利的举措太过激进，英利的命运如同抛物线一般，升至最高时，便开始下降了，虽然此时的英利出货量数额乐观，但是亏损却在生根。

　　2012年，欧盟启动对华光伏产品反补贴、反倾销调查，并最终通过决议对原产中国的光伏产品征收高额惩罚性关税，严重依赖对欧出口的中国光伏企业遭受致命一击，英利遭受重创，从2011年起连续四年亏损，亏损额高达15亿美元之巨，巨额债务让英利陷入了破产倒闭的边缘。

　　虽然，在苗连生的带领下英利在2014年取得总营收129.274亿人民币，收入居全行业第三，出货量3361.3兆瓦仅次于天合光能的3660兆瓦，取得好成绩。但是，在高收入的情况下并没有让英利跻身到盈利行列中，仍然有高达13亿的亏损。

　　据了解，截至2014年12月31日，英利的短债为101.2亿元人民币；中期票据有17.13亿元人民币(不包括已到期或将在2015年到期的23亿人民币)，还有28.6亿元的长期债务，总负债率达到近150亿元。

　　2015至2016年，两起金额总计24亿元的债务违约事件将英利拖入了债务“泥潭”。截至目前，英利绿色能源已耗时两年有余的债务重组仍未结束。根据2017年财报，英利净亏损5.1亿美元(约合人民币33.74亿元)，是2016年2.67亿美元亏损值的近两倍。

　　一波未平，一波又起，还没有从债务“泥潭”中走出来，英利却又已被纽交所摘牌，不过，在此次摘牌前英利已经多次遭遇退市警告。

　　2015年，英利曾因公司股价连续30个交易日内低于1美元收到了纽交所的退市警告，后在河北省政府的协助下，通过出售资产及10股合并1股等措施抬升了股价。

　　2017年2月，英利又因平均市值连续30个交易日低于5000万美元再次受到了纽交所的退市警告。

　　为化解退市风险，英利曾经过出售资产、撤并业务、实行“10并1合股”等一系列的手段救市，但是，遭受多次打击的英利，已经没有了当年霸主的威势。风风火火、宁折不弯的苗连生，在2016年年中，也卸任了集团董事长一职。

　　如今的英利，在泥淖中艰难挣扎，旋绕在头顶上的退市危机、债务危机，最终还是落了下来，成为了压垮英利的两根“稻草”。

　　英利未来的出路在何方？

　　此次被纽交所摘牌后，英利成为了继阿特斯、天合光能、晶澳太阳能之后又一家正式退出美国证券市场的光伏企业。在美股上市的中国光伏企业中，目前仅剩晶科能源、大全新能源还在奋战美国资本市场。

　　对于此次摘牌，英利绿色能源预计，其ADS被撤销后，将于7月2日开始在柜台市场(OTC)进行交易，名称为”YGEHY”。

　　根据公开资料显示，在美国，绝大部分企业在退市后首先进入柜台市场。如果在柜台市场依然无法生存(例如由于成交清淡，没有做市商愿意为该股做市)，则只能通过私人交易进行股份转让；再后则可能是破产，解散清算，或者私有化。

　　同时，英利声称，其ADS过渡到OTC Pink市场交易将不会影响持有人的合法权益，也不会影响公司的正常业务运作。英利绿色能源将继续服从美国证券交易委员会的公开报告要求，但计划在进入OTC市场后停止定期发布季度收益。

　　如今，英利面临此局面的原因是多方面因素共同作用的结果，长期的高负债率和债务重组问题压得英利难以前行，“尽管英利每年亏损幅度逐年递减，但与晶澳、阿特斯对比，它的步伐太慢了”，某业内人士表示，“大家干得风风火火，它(英利)却打不起精神来”。由此可见，以英利目前的情况来看，想要东山再起的难度并不小。

　　再加上，531新政后，整个光伏行业发生了翻天覆地的变化，新一轮的行业洗牌是不可避免的，大浪淘沙的过程必然会很残酷，大的品牌企业可能可以挺过寒冬，小的品牌可能就此在江湖上消失，整个光伏产业很可能会掀起一场残酷血腥的洗牌。英利在陷入“泥潭”无法自拔的同时，是否又能在挺过“外患”难关？

　　如今，英利能不能起死回生，还面临太多不确定性。但不管怎样，一家曾经的明星企业就此沉沦，这是谁也不愿意看到的结果。

　　(部分资料来源：365光伏)

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