贾跃亭的新赌局：他能赢得与恒大的这场对赌吗？

　　贾跃亭的新赌局

　　不管是恒大入主法拉第未来(FF)，还是首轮20亿美元融资获得美国政府批准，对于处于舆论漩涡的FF来说，总算是迎来了新的希望，但FF创始人贾跃亭能否因此打响翻身仗？他能赢得与恒大的这场对赌吗？

　　FF的拐点

　　“FF总部在美国，从它现在的布局来看，当地政府给了FF不少支持。恒大间接持股45%，FF获首轮20亿美元融资获批，这些公告是在近两天公布的。但应该早就与恒大有接触，一部分资金去年年底陆续到了FF。”J.D.Power中国区副总裁兼董事总经理梅松林对第一财经记者表示。

　　今年5月份，贾跃亭在一封员工内部信中透露，FF有来自福特、特斯拉等公司的人才相继加盟，负责财务和IT等关键领域；其中，前福特高管迈克尔·阿戈斯塔(Michael Agosta)被贾跃亭任命为北美财务副总裁。同时，几乎所有的关键供应商和承包商都已经就位，FF也已获得了投资人源源不断的资金支持。6月7日，FF宣布其位于加州汉福德的工厂获得了当地政府的正式许可，并公布了工厂的总承包商。目前，第一批生产设备已安装并测试完成，汉福德当地生产和技术保障的大规模人员招聘也已展开。

　　此前，由于当地政府支持等多方面因素，FF工厂在内华达州，但由于债务、停工等各方面的问题，去年9月份，FF位于内华达州拉斯维加斯北部工厂的项目已经宣布彻底停止。同年8月，FF宣布选定汉福德工厂用于首批FF 91的交付，它原为一间生产倍耐力轮胎的厂房，FF以租赁该厂房的方式用以生产其首款量产车FF 91。

　　但从当前的进展来看，位于国内的广州南沙工厂还处于初步阶段，按照计划，车辆将在2018年年底量产，时间只剩下半年，因而从中国生产FF91并不现实，也没有太大的意义。“因为FF91属于顶端类车型，是小批量生产，成本非常高昂，消费人群也受限。在中国生产FF91需要重新建设生产线，对工厂进行布局，成本太高。未来在中国应该是批量化生产，也就是FF91的后续车型。”梅松林分析，FF91第一批车应该是通过进口的方式卖到中国。“但也存在不确定性，现在中美贸易仍处于摩擦中，代价很高。”

　　不过，不管是从舆论导向还是各个层面上来看，FF正处于一个拐点。一是金融资本到位了，二是人力资本也到位了，国内国外建设也在不断推进中。三是社会资本开始导向FF了。从股市市场上来看，乐视已经处于涨停的状态，虽然贾跃亭脱离了乐视，但这也说明他的口碑开始往好的方向转了。“这次是一个拐点，开始慢慢往上走。”梅松林说。

　　无论外界如何评价，资本依旧给了贾跃亭机会。恒大能够看重FF也说明了这一点。实际上，乐视在布局汽车方面是较早且比较完善的。从产品定位来看，它涵盖了中高低各层面。高端层面就是现在发展的FF；中端层面是曾经布局的乐视超级汽车，只不过随着乐视危机的爆发，乐视超级汽车也因而烟消云散；低端层面则是从乐视汽车分离出去，目前独立发展的电咖汽车。

　　“贾跃亭之所以还存在翻身的机会，是很多人认同他的新理念。这种事情都是成王败寇，看最本质的东西。贾跃亭有独特的眼光，比如曾经的乐视网(300104,股吧)(3.830, 0.14, 3.79%)。过去的危机主要原因在于他铺的盘子太大了。”罗兰贝格执行总监王柯对记者表示，自去年辞去乐视网职务后，贾跃亭在美国开始全身贯注的造车，到目前为止已有近一年的时间，美国很关注FF本身的品牌发展，也因而获得了政府的支持。

　　压力与挑战

　　当然，FF的发展仍然存在很大的压力。一是如果到今年年底FF91无法实现批量生产，按照贾跃亭与恒大对赌协议，贾跃亭的决策权将会被动摇。这是一个极为关键的节点，因为资本市场和消费市场的反应决定了FF能否成功。二是，FF在国内方面的布局仍然处于初步阶段，能否顺利进行仍存不确定性，这也取决于第一轮车能否顺利交付。

　　从FF91产品属性来看，其是全球首款超D级的新能源汽车，各个参数可以直接对标宾利等世界顶级豪车，还构建了一个打破三大产业边界的智能出行生态系统。FF91在美预售价高达15万~30万美元，在华售价预计会在200万元人民币以上，这相当于特斯拉高端车型Model X售价的两倍。至于能不能卖的出去，一名分析人士对记者表示，贾跃亭可能会利用个人背景先卖给熟悉的人。

　　“这是一款很高端的车，设计性能很独特，与特斯拉的发展思路类似。正常上市的话，吸引眼球，能够达到品牌宣传效果，从而吸引资本市场。如果能够及时量产，对未来后续产品的推出将极其有利。”梅松林对记者表示，与蔚来、威马等造车企业不同，FF的锁定的是小众的车型。“能造出来，它对量的要求不高。但是它是小批量生产，定价和成本都高。实际上，研发成本是最昂贵的，所以亏损是永远存在的问题。用这些研发技术和平台进行规模化的生产和投入，后续随着渠道、产能、人力、供应商合作伙伴加入，才有望解决这个问题。但这是FF91量产后的第二轮投入了，要规模化生产再卖出去。”

　　而针对FF量产的问题，恒大方面则回应称：在美经过1年的完整道路测试，已经取得全面系统的测试数据，FF91完全满足了全面量产的条件。FF汉福德工厂现已全面开展大型生产线设备调试工作，计划2018年年底完成整体量产准备。FF广州南沙研发生产基地2019年底到2020年初实现投产，首期计划年产能10万台。值得注意的是，此前乐视汽车在浙江省莫干山建立了工厂。记者通过相关渠道了解到，未来FF也不排除利用莫干山工厂进行生产，其定位可能是生产中低端车型。

　　不过，FF发展仍然存在不少质疑的声音。在恒大入主FF后，小鹏汽车董事长何小鹏则直接在朋友圈质疑称，做个空壳公司20亿美元投资，然后8亿美元通过借债方式并购，至于怎么付可以慢慢来，怎么“回”也私下谈，类似之前的乐视体育，坐等几年后的反转版本。

　　在美国期间的一次媒体采访中，贾跃亭曾表示FF一个月的研发成本是1500万美元，仍在不断烧钱，并且在首款样车FF91量产前，至少还需要100亿元；目前新融资的金额达20亿美元，这或许能够支撑其量产，但后续在中国进行批量化生产、工厂建设等仍然需要大量的资金。而首款车FF91属于跨界车，量产难度较普通车的难度也更高。

　　FF一直坚持的是中美双主厂战略，其意在利用中美两地的地缘优势，调动两地资源，从而达到降低成本的目的。但相较于国内其它造车企业来说，FF如何在国内进行生产是一大挑战。目前，虽然FF在广州南沙建设了工厂，但仍存在生产资质的问题。当前，由于政策加持，造车企业获取生产资质获取较为困难，代工模式更利于快速推出产品。但由于贾跃亭个人债务缠身，是否会有厂商与其合作也难下定论。