华铁股份：轨交领域“开疆拓土”打造东方克诺尔

　　近日，华铁股份(000976,股吧)披露了一则关于签署《重组合作意向协议》的公告，公告称公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北京科英100%的股权，交易作价约为11亿元至13亿元。

　　据资料显示，华铁股份此次拟并购标的北京科英专注于为轨道交通行业提供防火、保温、降噪系统技术解决方案，近几年产品主要应用于CRH3高速动车组等车型。交易对方承诺，北京科英2018年净利润不低于1亿元，2018年、2019年累计净利润不低于2.2亿元，2018年至2020年累计净利润不低于3.64亿元。未来若此次并购完成，华铁股份将完成轨交领域的“拓土”布局，为公司发展新的利润增长点，紧抓轨交行业红利实现业绩腾飞。

　　相关研报显示，2017Q4动车组招标呈加速状态，预计2017年全年动车组新增量在350列左右，估算2018年350-400列，且可能出现动力集中式新型动车组，标准动车组占比将显着提升，利于国内零部件公司提高市占率。华铁股份的给水卫生系统目前主要销售给中车的青岛四方，备用电源系统的销售对象包括之前的南车和北车，中标率均达到90%以上，保守估计动车组给水卫生系统和备用电源年均市场空间合计50亿元以上，随着中国标动放量及国产化率提升，公司核心产品的市占率未来有望实现阶梯式爬升，同时备用电源也有望突破城市轨道交通市场，带来额外增量。此外，华铁股份掌握了制动闸片的全套组装制造技术，随着主机车辆厂国产化要求的进一步提高，制动闸片也已具备放量条件。制动闸片是动车耗材产品，每辆动车4个轮对，每个轮对4个闸片，闸片每年更换次数达3-4次，以3.5次估算，同时考虑增量+存量市场，我们估算未来三年动车组制动闸片市场空间年均40亿元，城轨制动闸片市场年均20亿元，合计60亿元。以此来看，华铁股份所处行业前景稳中向好。

　　此外，华铁股份还与与法维莱远东签署合资合同，有望在关键技术领域实现突破。法维莱交通公司是轨交行业的翘楚，其多种核心轨交零部件产品更占据全球领先地位。据协议内容约定，华铁子公司将同法维莱远东在高速列车及城际列车制动系统、车钩及缓冲器产品、高速列车、城际列车、动力集中式动车组、机车以及铁路客空调系统、车门系统、撒沙系统，城轨领域的车门、空调、站台屏蔽门和安全门等产品开展研发合作。预计华铁的核心产品类型未来将得到明显拓展，且具备国际化的高端品质，发挥合作双方在技术、管理、运营以及营销方面的优势，打造国际一流轨交核心装备供应平台。

　　伴随着标准动车组预期逐步放量阶段，城市轨道交通发展迅速，景气度穿越“十三五”，华铁股份已经华丽转身为优质的轨交零部件平台公司，随着技术合作程度加深，产品覆盖范围扩大，未来有望持续做大做强，在轨交装备领域“开疆拓土”，发展成为东方的“克诺尔”。