美团上市倒计时 多元业务支撑600亿美元估值？

　　6月25日，美团点评在港交所提交了上市申请书，但至今尚未公布其募资的金额。

　　市场认为美团的IPO估值约在600亿美元。如此算来，美团上市值将超过京东(26日市值为559亿美元)，成为互联网上市公司中新晋巨头。

　　美团上市，是创业者王兴第一次站在资本市场的门口，也将是王兴与美团点评新挑战的开始。

　　外卖高成本承压

　　2017年美团点评收入达到339亿元，同比增长161%。招股书显示，美团将业务划分为三大板块：餐饮外卖及到店、酒店及旅游、新业务及其他。

　　其中，到店、酒店及旅游业务收入呈现逐年下降趋势；新业务仍在起步阶段，近三年收入贡献均较小。

　　而外卖业务收入支撑了美团整体营收，2017年收入210.32亿元，占总收入的比重的62%。目前而言，美团依旧具备鲜明的外卖标签。

　　值得注意的是，自2013年美团上线外卖业务以来，一直是处于高补贴，低营收的现况。据招股书显示，美团2017年亏损为28.5亿元。

　　招股书提到，亏损的原因主要来自于服务产品组合影响经营业绩，尤其是毛利率。相比于毛利率高达88%的到店、酒店及旅游业务而言，餐饮外卖的毛利率仅为8%。外卖的低毛利反而拖低了公司整体的毛利率，公司毛利率从2015年的69%下滑至2017年的36%。

　　作为销售驱动型的公司，销售成本的居高不下更是美团亏损不可忽略的因素。据招股书数据，全国营收、销售等业务人员占据了公司总雇员的61%，从侧面解释了其营销成本居高的原因。

　　美团的外卖业务销售一直依赖骑手，外卖骑手的成本从2016年的51亿元增加到2017年的183亿元，增长258%。饿了么创始人张旭豪曾表示，平均一单外卖要烧1-2元钱不等。

　　“美团的持续投入，主要还是稳定用户，不断地完善服务、技术，让用户不断形成使用习惯。最终形成覆盖吃喝住行的综合性生活服务电商平台。”中国电子商务研究中心分析师陈礼腾告诉时代财经，目前外卖业务烧钱还将持续。

　　销售成本居高不下，对美团并不是好消息，如何降低成本成为亟需解决的问题。为此，人工智能成为美团的突破口，其试图通过人工智能以及无人配送解决困境。美团点评高级副总裁王慧文曾公开表示，外卖是人工智能非常大的应用场景。

　　美团的决心在其上市也有所体现，其计划将融资中的35%将用于技术升级、提升研发能力；35%用于研发新产品；20%用于投资、收购，剩余10%为一般性用途。

　　多线业务布局

　　虽然是依靠餐饮外卖起家，但美团并没有形成单一的业务。美团点评高级副总裁曾表示：“一个单业务公司，无论什么业务都会到天花板，到时候你的员工你的投资人都会给你压力。”

　　近年来，美团的业务边界不断扩大，覆盖了到店、酒店及旅游、新业务及其他业务。2017年2月，美团点评在南京上线打车业务、4月上线民宿业务，7月投资并开出线下实体店“掌鱼生鲜”。

　　美团强势插足其他领域，被业内和同行贴上了“侵略者”、“四处树敌”的标签，同时需要面对饿了么、携程、滴滴出行、ofo、百度糯米、盒马鲜生等各领域强劲对手。

　　美团四处出击，引起竞争对手的反击，其中尤以滴滴最为凌厉。滴滴今年4月份在无锡上线外卖业务，通过对商家、用户和骑手的高补贴，将美团再次拖进了补贴大战，导致双方被监管部门约谈。

　　在大肆插足各大业务领域后，美团也跟随小米的脚步，赴港上市。事实上，美团曾多次表示不着急上市。美团创始人王兴曾提到：“如果我们想上市，立刻就可以上市，但我们觉得上市不是对企业发展最好的选择。”

　　对于王兴态度的转变，陈礼腾对时代财经分析：“面对多方的竞争，充足的资金支持就成为了必不可少的条件。截至目前美团已进行了七轮融资，越到后期融资越难。”

　　业内一直评价王兴和美团“不务正业”，但在王兴的设想中，美团未来发展方向是服务电商平台，对标亚马逊，而多线业务是支撑其计划的支柱。

　　王兴此前多次出现在公司的发布会上，为各个业务线站台。陈礼腾认为：“业务的多元是美团高估值的基础，对于各个业务之间更加紧密的联系成为美团拓展业务同时需要考虑的。”

　　值得注意的是，美团的新业务还在起步中，对整体营收还无法起到增长作用。招股书中提到，美团在2018年4月收购的摩拜单车自成立以来已产生亏损。美团无法保证摩拜或整体业务在未来能获得盈利。