铁将军谋A股上市:主营业务毛利率下滑 近四成收入依赖广汽

　　铁将军汽车电子股份有限公司(以下简称“铁将军”)近期在证监会网站披露招股书，公司拟在深交所公开发行2667万股，发行后总股本不超过10667万股，保荐机构是海通证券(600837,股吧)。

　　公开资料显示，铁将军是一家专注从事汽车、摩托车电子产品的研发、生产和销售，公司业务涵盖控制类产品、传感器产品、和车联网产品等。公司计划通过本次IPO募集资金约6.42亿元，其中1亿元用来补充流动资金，其余将投向PEPS和TPMS产品项目、泊车辅助类产品项目、车联网电子产品项目和研发中心项目。

　　2015-2017年，铁将军实现营业收入8.6亿元、8.73亿元和9.54亿元，同期净利润为9378.13万元、7400.18万元和8547.32万元。报告期内，铁将军对前五名客户的销售收入占营收的比重分别为28.18%、38.5%和50.28%，其中对广汽集团(601238,股吧)、长安汽车(000625,股吧)的销售集中度在报告其中逐渐增高，其中对广汽集团的销售额占营收的比例分别为4.86%、10.36%和26.25%；对长安汽车的销售占营业收入的比例分别为6.74%、10.41%和14.34%。

　　铁将军主营业务毛利率存在下降风险，2015-2017年分别为36.57%、35.14%和29.22%，而造成毛利率比下降的主要原因是最近三年前装客户销售额持续提升，同时，由于前装客户存在毛利率较低、销售量较大等特点，公司的该类客户销售毛利率维持在20%-30%之间，较后装客户毛利率低了14-19个百分点，因为，客户结构的显着变化导铝酥饔业务毛利率的下降。

　　2015-2017年，铁将军摩托车/电动车防盗器销售收入分别为6662.59万元、5165.28万元和6336.16万元，占同期主营业务收入的比例分别为7.81%、5.96%和6.68%。公司表示，目前电动车市场的监管政策尚不明朗，仍存在被限制的可能性。所以摩托车、电动车的限制政策会对公司业绩造成一定不利影响。

　　铁将军还在招股书中提示了应收账款坏账以及存货跌价风险。2015-2017年末，铁将军的应收账款净额分别为2.1亿元、1.88亿元和2.19亿元，占流动资产的比例分别为47.01%、39.97%和36.45%，占当期营业收入的比例分别为24.42%、21.47%和22.96%；存货净额分别为1.54亿元、1.87亿元和2.36亿元，占流动该资产的比例分别为34.43%、39.81%和39.21%。

　　据了解，铁将军的实际控制人为李安培、李苗颜，二人通过直接、间接方式合计持有发行前93.16%的股份，并以直接、间接方式合计控制发行人发行前100%的股权。