广汇物流：亚中物流借壳上市 打造西部综合物流园

　　亚中物流资产注入，提升上市公司盈利能力

　　公司原主业为有色金属采选业，15年营业收入3，767.91万元，同比下降22.80%，扣非后归母净利润-1.96亿元。16年12月，公司拟以全部资产及负债与亚中物流100%股权的等值部分进行置换，差额部分41.6亿元由公司发行3.29亿股向广汇集团、西安龙达和广汇化建购买，发行价格12.64元/股。目前公司已完成借壳上市和配套募集资金，广汇集团成为公司控股股东。亚中物流营业收入和毛利主要来自物流园经营业务，16年上半年毛利1.88亿元，其中96.78%来自物流园经营。

　　升级自持物业提高租金水平，管理输出实现“轻资产”运营

　　公司物流园经营业务分为自持和租赁两种模式。自持物业美居物流园于03年开始运营，总建筑面积约68.21万平方米，拥有11栋商业楼栋，其租金收入占物流园经营收入比例超过85%。K、L座改造工程于16年12月进入内部装修阶段，预计18年平均日租金同比增长20%，实际出租面积同比增长8.59%。通过自持物业经营，公司积累了丰富的商业物业运作经验，便于管理输出和实现“轻资产”经营。

　　配套募资14亿元，打造综合物流基地和O2O社区平台

　　此次资产重组配套募集资金不超过14亿元，发行价格13.46元/股，发行数量为1.04亿股。其中7亿元拟投入乌鲁木齐北站综合物流基地项目，进入正常运营后，预计每年实现净利润4，612万元；1亿元拟投入社区互联网综合服务平台，成熟后预计每年实现净利润798.30万元；6亿元拟用于补充流动资金和偿还金融机构借款，预计将减少年财务费用5，400万元，同时降低公司的资产负债率。

　　美居物流园改造后日租金和出租面积增长是看点

　　预计17-19年，公司归属母公司所有者净利润分别为3.48亿元、5.01亿元和5.66亿元，同比增速分别为41.05%、43.94%和13.03%。对应当前收盘价，17-19年PE分别为18.76倍、13.03倍和11.53倍。预计美居物

　　流园K、L座改造完成后，将带来日租金和实际出租面积的增长；一龙歌林和蜀信公司地产项目有望贡献业绩；“一带一路”背景下乌鲁木齐北站综合物流基地项目建设及发展值得期待。首次覆盖给予“买入”评级。