基因检测或成资本追捧新贵 六股蓄势待发

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物(300009) :策马奔腾,共享行业红利贝达药业(300558):二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物(300639):HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物(300482):内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健(300146) :三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙(600993) :老树新发,稳中有变

　　（原标题：下一个爆点：基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵）

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵

　　机器人(300024) 、自动化、稀缺资源等概念是近年来资本追捧的热点，对此有资本认为：基因检测大数据将是下一个爆点。基因检测技术给人一种神秘感，高大上，高不可攀的感觉，扫描中国基因市场发展状况，不得不说诸多新兴的国内基因公司（有些公司还非常年轻，但活力十足）正在被资本看好、追逐，而企业出于长远考虑和未来战略，也在谋求主板和新三板上市，与资本亲密接触。对整个基因行业，国内行情正在逐渐升温，星星之火正在燎原，确实成为资本市场关注的新焦点和新热点。

　　基因测序神秘在哪？

　　基因更多给人的感觉好像只是DNA，其实不然。那么基因是啥东西？基因测序又神秘在哪？

　　基因是具有遗传DNA片段，基因支持着生命的基本构造和性能。储存着生命的种族、血型、孕育、生长、凋亡等过程的全部信息。环境和遗传的互相依赖，演绎着生命的繁衍、细胞分裂和蛋白质合成等重要生理过程。生物体的生、长、衰、病、老、死等一切生命现象都与基因有关。它也是决定生命健康的内在因素。

　　基因测序，它对确定身份、血缘关系鉴定、预测疾病、选定相关的辅助治疗手段和药物，具有极大的利用价值，基因测序由于成本的降低目前已迅速在上述领域得到应用。另外，在司法鉴定、生殖预测、孕检、基因病检测、肿瘤诊断治疗、预测及筛查等检测方面也离不开基因测序。

　　据了解，随着肿瘤单抗药物的逐步开发，基因检测显得尤为重要，它能确定药物是否产生效果。在早些时间，美国FDA批准了广谱肿瘤治疗药物PD1，也需基于基因检测的结果，来确定它的适应性。今后，基因检测行业将展现较大的市场空间。

　　公开资料显示，目前国内上市公司达安基因(002030) 、迪安诊断(300244) 、华大基因(300676)、贝瑞基因(000710)以及新三板挂牌企业吉玛基因等公司均属于基因检测类公司，目前被投资者看好，受到市场追逐。

　　行业瓶颈需要突破

　　每个行业的发展，都会遇到瓶颈期，基因行业也不例外。

　　据了解，目前，国内有部分基因企业进行二代基因测序仪的研发，但整体上二代测序在应用上尚存欠缺，不如一代测序仪成熟，大部分设备还是依赖进口。

　　另外，对基因检测手段的认识不足，非专业人士，除了对通俗的亲子鉴定和身份鉴定外，对基因检测的机理及应用并不熟悉，目前基本依赖医生推荐，更有甚者，部分医生也搞不清楚基因检测的应用。众所周知，肿瘤类疾病与遗传有关，但大多数人并不了解遗传信息。基因是遗传信息的载体，只有通过基因检测，才能对比分析得出患肿瘤的几率。

　　还有，目前基因检测并非医院业务，但基因检测产品的推广渠道却主要靠医生，只有他们会给患者推荐基因检测或者找代理人上门领取患者样本进行检测。医院通常没有专门的检测科室和设施，医生只能通过检测报告，结合病例相关情况给出患者治疗意见并制定医疗方案。

　　此外，相关行政许可不完善，CFD除了批准华大基因和达安基因的无创产前检测产品外，其他基因检测项目和产品均未获批。

　　业内人士指出，基因行业除了上述的困境外，还有现阶段没有统一的市场定价标准，不同的检测机构收费标准不统一，这些依赖设备和软件的行业，会导致未来竞争白热化，“基因战”或许已悄然打响。

　　“基因检测的结论，只是辅助诊断的手段，本身没有治疗效果，基因数据平台未来或逐渐被强化。”上述人士透露。

　　数据平台或成新亮点

　　无论一代测序仪还是二代测序仪，均附带了相关分析软件，但针对特定的分析，需要在资本附带的数据基础上进行特定的软件分析和整理存储服务，上市公司荣之联(002642) 和新三板挂牌企业华生基因均属此类企业。

　　值得一提的是华生基因，主攻方向为“互联网+大数据+医疗健康产业”领域，主要从事肿瘤基因检测互联网O2O服务、基因测序分析软件研发及销售服务、临床基因数据分析服务、肿瘤精准医疗数据采集与应用服务和其他管理信息类软件的研发销售及技术服务。

　　记者从有关方面了解到，华生基因主要是针对医院和各大实验室展开服务，但该项业务在公司业务比重有所下降，而“肿瘤精准医疗大数据移动互联网服务”平台项目却刚好相反，该业务在全国得到了有效推广，除了港澳台和西藏外，服务范围基本覆盖了全国大部分区域，公司从传统软件企业逐渐向移动互联网医疗服务企业转型。

　　查看公开的资料，华生基因服务范围覆盖全国4300余家二甲以上医院，平台拥有肿瘤医护人员注册数81000余人，收集肿瘤临床案例88万余份，积累了大量肿瘤医患用户。公司实现了基因检测服务、精准治疗方案的推广服务、临床医疗案例数据服务等多种盈利模式，为公司在未来的肿瘤精准医疗市场处于领先地位打下夯实的基础。

　　业内人士指出，华生基因不仅同其他基因类企业从事基因检测的相关服务，还进行基因数据的综合利用，前景向好。

　　值得一提的是，从多家上市公司各项指标看出，基因公司的市盈率偏高，动态市盈率达到150倍以上，这表明市场对基因行业的巨大前景的认可，但是基因检测并非治疗手段，本身没有治疗效果，在未来基因数据平台的应用或呈现巨大的市场前景。

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物:策马奔腾,共享行业红利贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙:老树新发,稳中有变

　　安科生物（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　安科生物:策马奔腾,共享行业红利

　　安科生物 300009

　　研究机构：国信证券(002736) 分析师：江维娜 撰写日期：2017-10-30

　　符合预期,营收净利双双稳健增长。

　　2017Q1-3营收7.32亿(+27.92%),归母净利润1.93亿(+36.33%)。单季度来看,三季度营收2.85亿(+31.17%),归母净利润0.77亿(+36.86%)。营收与利润增速较半年报继续提升,仍处于较高增速阶段。

　　生长激素同享渠道扩容+消费升级红利奠定增长基础。

　　公司母公司主要产品为生长激素和干扰素,2017Q1-3营收4.26亿(+29.2%),归母净利润1.43亿(+49.2%)。干扰素估计占母公司营收40%,与行业持平,增长停滞,占母公司营收比例60%左右的生长激素估计维持了50%的增速。与主要竞争对手基本持平。生长激素的渠道扩容与消费升级共同奠定了高增长基础。

　　子公司ROE高于母公司,外延持续整合精准医疗龙头。

　　公司生长激素主业高速成长但中成药、干扰素业务增长能力较低,为此公司持续进行外延扩张,先后在多肽原料药、精准法医诊断和最新的核酸检测仪器设备等多个以精准治疗为主线的并购,探索进入更具成长性的领域。我们根据合并报表减去母公司报表估计传统子公司+外延部分运营情况,该部分ROE在30%以上,远高于母公司ROE16.5%左右的水平,说明外延部分所处子行业及运营质量均良好。

　　风险提示。

　　干扰素、中成药业务进一步承压;生长激素地域扩容增速下滑;公司高管减持影响市场信心。

　　同享生长激素高速成长红利,继续推荐“增持”。

　　安科生物作为国内生长激素前三强寡头之一,一直以来基数较低,采用紧跟行业龙头的策略实现了略超龙头的增速。报告期内水针剂型报产,预计明年下半年开始实现营收,鉴于生长激素仍处于高速增长期,外延整合部分维持较高运营质量,维持盈利预测,估计17~19年归母净利润2.72/3.32/4.02亿,对应EPS为0.38/0.47/0.56元,对应当前PE为50.4/41.2/34.1X,继续推荐“增持”。

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　　贝达药业（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化

　　贝达药业 300558

　　研究机构：浙商证券(601878) 分析师：杨云 撰写日期：2017-09-28

　　投资要点

　　二季度收入增速同比由负转正,研发投入提升短期业绩承压

　　公司二季度实现营业收入2.68亿元,同比增加10.02%,相比一季度收入增速由负转正,同时环比上升17.0%,实现归母净利润6153万元,环比下降18.55%。上半年实现归母净利润1.37亿元,同比下降34.45%,利润下滑主要系费用成本抬升,上半年公司管理费用1.44亿元,同比增长47.18%,其中研发投入9039万元,同比增长22.59%;另外,公司新生产厂房的启用,相关折旧费用增加;报告期内公司投资Xcovery和卡南吉等主要以研发为主的药企,这些企业基本处于早期财务投入阶段,故并表后增加公司管理费用。

　　埃克替尼上半年持续放量,待各省医保执行落地后有望迎来二次爆发

　　上半年公司埃克替尼销量同比增长55.86%,由于报告期内公司埃克替尼相比去年,在大部分地区已经执行医保降价后的价格,故在收入端受到降价影响增速受到影响,但二季度收入增速由负转正且环比提升,说明埃克替尼以量换价正在逐步实现,埃克替尼于今年2月进入2017版医保目录,由于各地医保执行还未落地,上年增长主要为自然增长。我们预测伴随各省医保目录的推进埃克替尼覆盖的患者数量会再次出现高速增长,预计2020年公司埃克替尼收入将超过20亿元。

　　研发管线丰厚,内外协同打造创新药研发第一平台

　　公司目前在研创新药(包括1类和2类)有14项,领域涉及肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。其中肿瘤领域以EGFR-T790M、C-Met靶点的研发项目与埃克替尼在研发与推广上具有一定关联性,属于有基础与协同的创新,市场空间均不小于凯美纳。另外X-396项目已经开展国际多中心Ⅲ期临床试验,后续有望成为公司继凯美纳之后第二个创新药单品。同时,公司积极通过投资渠道获取研发资源,先后投资卡南吉医药(靶向VEGFR/PDGFR治疗黄斑病变及实体瘤的小分子抑制剂)、天广实生物(MIL60项目)等创新药企,布局更广阔的靶点及适应症的创新药领域。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司2017-2019年实现营业收入12.49亿元、14.99亿元、17.99亿元,增速分别为20.70%、20.00%、20.00%。归属母公司净利润3.91亿、4.73亿、5.77亿元,增速分别为6.08%、21.00%、22.02%。预计2017-2019年公司EPS为0.98、1.18、1.44元/股。

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物:策马奔腾,共享行业红利贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙:老树新发,稳中有变

　　凯普生物（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所

　　凯普生物 300639

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2017-05-05

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.03、1.25和1.54元。给予买入-A建议,6个月目标价为62元,相当二2017年60倍的市盈率。

　　风险提示:新产品推广风险、产品结构单一风险、竞争加剧。

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物:策马奔腾,共享行业红利贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙:老树新发,稳中有变

　　万孚生物（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位

　　万孚生物 300482

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2017-03-13

　　高毛利产品拉升公司整体毛利,费用增长拖累净利润增速:2016年公司加大对市场和研发的投入,导致公司的期间费用有所上升,其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比上升39.26%、36.82%和99.66%,金额分别达到1.34亿元、1.02亿元和一1,155.67万元,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为24.55%(+2.04PCT)、18.72%(+1.26PCT)和-2.11%(-0.76PCT)。期间费用的上升导致公司的净利增速低于营收增速。毛利率方面,高毛利率的慢性疾病检测产品(毛利率89.21%和传染病检测产品毛利率70.11%)t速较快,分别同比增长39.47%和28.83%拉动公司整体毛利率水平的提高庙2015年的66.77%上升至68.49%。

　　国内增速迅猛,国际增速逐渐回暖:公司致力于POCT检测领域,逐渐由最初的外销OEM主导模式转向国内外自助品牌+OEM协同发展的模式,国内销售收入占比逐年提高。分区域看,2016年国内销售收入达到3.37亿元,同比增长40.68%,占比达到61.63%,超过一半,国内收入的快速增长是公司业绩的一大主要驱动力。

　　国际销售方面,公司海外业务逐渐回暖,海外销售2.10亿元,同比增长11.12%(2015年同比下降4.61%)。

　　高度重视研发,看好公司POCT行业领先地位:根据Rncos最新发表的《GlobalPoint-of-CareDia9nosticsMarketOutlook2018》,2013年全球POCT市场规模已达160亿美元,在2013-2018年期间将保持8%的年复合增长率,并于2018年达到240亿美元的市场规模。我国PCOT市场起步较晚,目前市场规模较小,但增长迅速。根据Rncos的报告,2013年我国POCT市场规模4.8亿美元,全球市占率由2007年的3%上升到2013年的7%,预计2013年我国POCT市场规模将达到14.3亿美元,我们认为,随着分级诊疗等制度的推行,基层卫生建设中POCT投入将加大,预计未来几年我国POCT市场将保持20%以上的年复合增长率,市场空间极大。公司专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关领域,高度重视研发,2016年研发投入资金6,172.39万元,占营业收入的11.28%,目前公司已形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域的丰富产品线,产品销往110多个国家和地区,处于国内POCT行业领先地位,未来有望充分享受POCT行业增长红利,发展前景广阔。

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.14、1.46和1.83元。给予增持一A建议,6个月目标价为80.5元,相当于2017年70.6倍的市盈率。

　　风险提示:研发不达预期,汇率波动,竞争加剧。

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物:策马奔腾,共享行业红利贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙:老树新发,稳中有变

　　汤臣倍健（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧

　　汤臣倍健 300146

　　研究机构：国海证券(000750) 分析师：余春生 撰写日期：2017-10-27

　　投资要点:

　　三季度营收继续高增长,毛利率整体保持平稳。2017年前三季度公司实现营收23.50亿元,同比增长22.87%。其中,受益电商业务发力,Q3营收8.63亿元,同比增长27.11%,继续保持高增长(Q1:12.22%;Q2:29.97%)。公司毛利较为平稳,延续H1的高毛利水平(H1毛利率:66.93%)。其中,Q3毛利率为66.77%,同比增长1.14pct。前期部分投资者担心公司毛利率会受电商业务的影响,但如今公司线上业务占比超过20%,毛利率依旧维持在66%以上,表明公司线上线下业务并没有互相侵蚀,皆保持良好的发展。

　　销售费用投入增加,净利润增长放缓。公司2017年H1期间费用管控良好,销售和管理费用率较低,但随着核心单品健力多的推广加速,Q3销售费用开始大幅上升。公司Q3管理和销售费用率分别为6.22%、28.57%,同比变化-0.84pct,+3.93pct。前三季度整体管理和销售费用率为7.65%、22.72%。受销售费用大幅上涨影响,公司Q3净利润率为25.58%,环比下降13.59pct。根据历史数据判断,公司Q4管理费用将大幅增加,且销售费用大概率延续Q3的高支出水平,料全年公司管理和销售费用率分别接近10%、27%。

　　大单品战略+电商业务发力,公司业绩重回高增长轨道。公司2017年制定大单品、电商品牌化、跨境购战略,效果开始逐渐显现,业绩重回高增长。随着公司开发线上专供QS 产品并积极打造电商品牌,线上业务实现高速增长,预计前三季度公司线上业务营收在4.5-5.5亿元区间,远超去年同期收入。同时经过接近一年的磨合,健之宝公司(汤臣倍健和自然之宝合资)正逐步步入正轨,依靠自然之宝强大的品牌效应,未来健之宝跨境购业务的发展值得期待。

　　另一方面,随着Q3增加广告及线下活动推广核心单品健力多,预计健力多前三季度实现1.5-2.5亿元营收。在骨骼关节保护这一细分市场,健力多单品拥有过硬的产品实力和广阔的受众群体,未来有望成为占公司营收比例10%以上的大单品。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司为保健食品行业非直销领域龙头公司,随着公司大单品战略、电商品牌化、跨境购业务逐步获得成功,公司业绩有望保持快速增长。综上,我们上调前期盈利预测,2017/18/19年EPS 分别为0.56/0.65/0.76元,对应2017/18/19年PE 为25.13/21.49/18.50倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:食品安全事故;跨境购业务不及预期;电商业务增速不及预期;保健食品行业增长不及预期;大单品战略不及预期。

　　基因检测大数据？ “基检数据平台”或成资本追捧新贵安科生物:策马奔腾,共享行业红利贝达药业:二季度增速回升,降价因素逐步消化凯普生物:HPV检测试剂且业提供商,逐步涉足独立医检所万孚生物:内销增长迅速,看好公司POCT行业领先地位汤臣倍健:三季度营收继续高增长,全年业绩基本无忧马应龙:老树新发,稳中有变

　　马应龙（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　马应龙:老树新发,稳中有变

　　马应龙 600993

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：刘舒畅 撰写日期：2017-07-21

　　主导产品进入持续提价周期,显着增厚公司业绩。公司收入以肛肠治痔等工业产品和医药商业为主,其中马应龙麝香痔疮膏占工业产品收入的30%左右,10克膏2016年销售收入约2.4-2.8亿。公司2017年2月份上调10克膏出厂价格18%,从一季度动销情况来看,反应良好,销量增长稳定,预计将显着增厚公司业绩。此次提价打开产品提价空间,后续公司产品将进入轮动小幅多次提价的周期,其他规格和产品有望依次提价,公司进入新一轮成长阶段。预计公司将进一步推动肛肠药物系列化发展,强化肛肠疾病适应症的针对性,促进联合用药,以不同规格区隔管理分销渠道和终端。

　　医疗服务业务持续推进,打造肛肠健康生态链。公司通过投资管理公司开展医院诊疗业务,目前控股7家肛肠专科连锁医院,有望后续将扩展到15家左右。医疗服务业务目前仍处于亏损状态,其中西安马应龙肛肠医院预计2017年扭亏,北京马应龙长青肛肠医院预计2018年扭亏,后续肛肠专科连锁医院有望贡献利润。公司还与基层医院合作开展基层诊疗中心,收取品牌费及收入提成,预计3年内签约100家,将贡献明显增量。后续公司将以医院为基础销售相关产品,打造生态链。

　　药妆及大健康产品投入加大,商业结构进一步优化。产品提价为公司结构优化及业务发展提供空间,后续药妆及大健康产品的投入将加大,产品增速预计高于历史平均;同时由于“营改增”及“两票制”政策的出台,医药商业竞争更为激烈,公司将毛利较低的调拨及批发业务剥离,后续商业方面会进一步整合。预计未来公司医药商业板块将逐渐发展为以零售及电商为主,业务结构进一步优化。

　　预计公司2017-2019年EPS 分别为0.68元、0.78元、0.87元,对应PE 分别为31X、27X、24X,维持“增持”评级。

　　风险提示:产品后续提价不及预期、医院拓展不及预期等。