国常会部署异地就医直接结算 概念股聚焦

　　国常会部署异地就医直接结算 概念股聚焦理邦仪器(300206) :实施首期员工持股 收入和业绩有望同步释放乐心医疗(300562):政策利好频发 可穿戴设备龙头企业受益鱼跃医疗(002223) :内生外延共发力 业绩符合预期博晖创新(300318) :血制品逐步迈向正轨 微流控静待放量

　　国常会部署异地就医直接结算 概念股聚焦

　　国务院常务会议10月9日召开，听取公立医院综合改革和医疗联合体建设进展情况汇报，通过深化医改优化资源配置保障人民健康；部署进一步做好基本医保全国联网和异地就医直接结算工作，减少群众后顾之忧、更多惠及人民。截至目前13：30分，板块涨幅5.92%。个股表现如下：

　　消息面上，国家卫生计生委、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部等九部委联合印发了《关于印发2017年纠正医药购销和医疗服务中不正之风专项治理工作要点的通知》，并公布了今年纠风工作的要点，应该说这次行动十分务实，针对性强，也颇受社会各界关注。

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　　理邦仪器:实施首期员工持股 收入和业绩有望同步释放

　　理邦仪器 300206

　　研究机构：西南证券(600369) 分析师：朱国广,陈铁林 撰写日期：2017-07-13

　　事件:公司发布公告,拟筹划第一期员工持股计划,拟通过二级市场购买(含大宗交易)或法律其他允许的方式取得股票,总规模不会超过公司总股本10%。

　　实施首期员工持股,彰显公司对未来发展的信心。公司自2011年上市以来,计划通过员工持股计划实施首次员工激励,我们认为这是公司用实际行动和真金白银表达对公司未来发展的看好。公司通过多年持续高强度的研发投入,已形成丰富的产品线组合和产品梯队,在高端POCT和中高端彩超等新领域推出了多款竞争力强的产品,近两年正逐步上量。从2016年年报和2017年一季报看,公司基本面正悄然变化:1)传统线:监护、妇幼和心电收入端恢复到20%左右增速,同时产品毛利率也提升了2-3个百分点;2)新产品线:超声和以POCT为代表的IVD条线2016年收入占比已超20%,同比增速达45%,新产品对收入和毛利的拉动越来越明显。同时从利润上看,扣除迈瑞官司影响,公司2016年实际净利润应在6000万左右。我们认为公司步入收入增速30%左右、利润正逐步释放的发展新阶段。

　　POCT和彩超上量确定性较高,收入和业绩有望同步释放。公司以前业绩一直低于预期的因素已逐渐消除完毕。从产品线看:1)公司磁敏以及配套的心衰两项和心梗三项已经获批,仪器已近开始量产并上市推广,在研的潜力产品心肌和炎症测试卡预计2017年上市;2)新血气测试卡BG9和BG10已上市,并形成销售,血气测试项目不丰富问题已经解决;3)与BIT成立合资公司,第一款三分类血球H30预计2017年下半年完成注册销售,后续将持续推出各系列IVD产品;4)中高端彩超(AX8和LX8)自2015年底开始正式销售以来,销售业绩逐渐增长,表明产品已受市场认可。从销售渠道上看:新彩超为公司传统优势渠道,上量不属难事,对于体外诊断产品,公司已熟悉市场2年多,销售人员已超130人,销售能力显着提升。我们认为已渐丰富的产品线+渠道熟悉保障新品上量确定性强,从2017年开始公司收入和业绩有望同步释放。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.14元、0.20元、0.29元。虽然短期估值较贵,但考虑公司有难以逾越的核心竞争力,成长性显着,通过员工持股计划的绑定,我们看好公司中长期的发展,维持“买入”评级。

　　风险提示:POCT和彩超推广或低于预期;国际汇率或持续大幅波动;智慧医疗业务进展或低于预期;外延发展进度或低于预期。

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　　乐心医疗:政策利好频发 可穿戴设备龙头企业受益

　　乐心医疗 300562

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：闻学臣,郁琦 撰写日期：2017-03-24

　　投资事件:工业和信息化部制定《2017年消费品工业“三品”专项行动计划》,将可穿戴设备行业作为重点建设对象。政策将支持核心芯片和操作系统等关键技术研发;制定智能可穿戴设备及服务推广目录,丰富新型消费电子产品供给;组织开展智能可穿戴产品交流和推广活动。

　　报告摘要:政策利好,公司作为可穿戴设备龙头企业将受益。《2017年消费品工业“三品”专项行动计划》将“加强智能可穿戴设备研发与应用”作为重点建设对象,将制定智能可穿戴设备及服务推广目录,丰富新型消费电子产品供给。公司是国际可穿戴设备龙头企业,智能手环出货量在国内第二,全球第五。公司在可穿戴设备制造和研发上优势突出,新品不断,新品智能手环MAMBO2和ziva正在全面推广。政策推动可穿戴设备行业发展,公司作为行业龙头企业将沐浴政策春光。

　　业绩高速增长,毛利率显着提高,内外销业务增长空间广阔。2016年营收7.7亿元,同比增加22.52%;归母利润0.81亿元,同比增加60.44%;2016年毛利率达33.05%,同比提高6.03个百分点。公司业绩高增长,毛利率显着提高,公司盈利能力进一步强化。另外公司原以出口ODM为主,与博朗、伟伦、飞利浦等国际知名品牌合作,但2015年以来公司力推国内自主品牌,国际业务放缓,但国际业务空间巨大。国内自主品牌业务以智能手环为主,IDC预测可穿戴设备出货量增速为29%,龙头企业发展有望优于行业平均增速。内销业务增长空间广阔。

　　完成健康管理平台生态部署,生态运营能力强化。产品端,公司拥有智能手环、电子血压计等硬件产品和乐心云平台、APP客户端等软件产品。用户端,乐心手环季度出货量高达百万台规模,消费者众多;医疗机构端,公司已与深圳市罗湖医院集团、小榄卫生局、就医160等机构合作。目前已形成“硬件+算法+平台+APP+运营”的跨界经营组合,健康管理平台生态运营能力强劲。

　　投资建议:预计公司2017/2018年EPS2.03/3.04元,对应PE80.62/53.72倍,给予“买入”评级。

　　风险提示:自主品牌推广不及预期,国际业务发展缓慢

　　国常会部署异地就医直接结算 概念股聚焦理邦仪器:实施首期员工持股 收入和业绩有望同步释放乐心医疗:政策利好频发 可穿戴设备龙头企业受益鱼跃医疗:内生外延共发力 业绩符合预期博晖创新:血制品逐步迈向正轨 微流控静待放量

　　鱼跃医疗:内生外延共发力 业绩符合预期

　　鱼跃医疗 002223

　　研究机构：国信证券(002736) 分析师：江维娜 撰写日期：2017-08-24

　　电商业务高增长,业绩符合预期。

　　2017年上半年,公司实现营业收入18.61亿元(+30.3%),实现归母净利润3.98亿元(+20.13%),实现扣非后归母净利润3.85亿元(+25.13%),业绩符合预期。上半年电商业务保持65%以上的高增长,和医药中优并表一同促进了营收高增长。归母净利润低于营收主要是销售费用增加和收到的政府补助减少所致。

　　内生外延两端发力,并表增厚业绩。

　　公司继续坚持内生+外延共同发力的战略,通过参股Amsino进一步丰富了临床耗材产品。去年并购的上海中优医药为上市公司贡献1843万元净利润,扣除该并表业绩,公司归母净利润同比增长14.60%,内生性经营业绩依旧保持稳健增长。

　　销售费用增长较大,利润率保持稳定。

　　2017年H1销售费用率为9.02%,较去年同期上升1.32pp,销售费用率上升主要是随着业务拓展广告和业务宣传费用增加、人员薪酬增加以及中优并表所致。管理费用率为6.67%,较去年同期下降3.77pp,主要系研发费用下降所致。扣除季节性波动因素影响,公司毛利率和净利率与去年同期基本持平。

　　负面事件冲击逐渐消除,公司实际经营不受影响。

　　受董事长因内幕交易受调查事件影响,短期内股价回调较多。我们认为该事件对公司经营无实质影响,公司目前各项业务运营良好,公司既定战略继续执行,长期增长逻辑不变。

　　风险提示:引入产品销售不达预期;上械、中优整合不达预期。

　　投资建议:短期事件冲击不改长期增长逻辑,维持“买入”评级。

　　我们看好公司作为稀缺的医疗器械平台型公司,家用医疗器械电商业务保持快速增长,通过研发+外延并购不断丰富产品线导入平台销售。预计17-19年实现归母净利润为6.73/8.49/10.38亿元,EPS为0.67/0.85/1.04元,对应当前股价PE为30.6/24.1/19.7X,维持“买入”评级。

　　国常会部署异地就医直接结算 概念股聚焦理邦仪器:实施首期员工持股 收入和业绩有望同步释放乐心医疗:政策利好频发 可穿戴设备龙头企业受益鱼跃医疗:内生外延共发力 业绩符合预期博晖创新:血制品逐步迈向正轨 微流控静待放量

　　博晖创新:血制品逐步迈向正轨 微流控静待放量

　　博晖创新 300318

　　研究机构：安信证券 分析师：周小刚 撰写日期：2017-04-19

　　事件:公司公布年报,2016年公司实现收入4.04亿元,同比上升50.29%,实现归属于上市公司股东净利润2359.9万元,同比上升98.61%,实现归属于上市公司股东扣非净利润2153万元,同比上升32.43%。

　　业绩略低于预期,主要系费用确认缘故。公司第四季度实现净利润314万,较二季度和三季度分别995万和834万的净利润为低。但是考虑到公司的大量费用在四季度确认,比如2016年公司研发费用投入为4681万元,而上半年仅确认了1812万元,我们判断公司的实际经营业绩情况较报表中体现地更为乐观。

　　血制品业务:已经逐步迈向正轨,采浆量、吨浆利润双提升。公司在2016年11月受让沃森生物(300142) 股权后,将直接持有广东卫伦51%的股权,拥有河北大安的79.65%的管理权(直接持股48%)。2016年大安实现收入1.74亿,增长46%,扣非净利润4820万,完成了业绩承诺,批签发人血白蛋白和人免疫球蛋白分别达到47万瓶和69万瓶,同比上升43%和6211%。卫伦实现收入4972万元,同比增长274%,净利润-1324万,亏损收窄,卫伦持股比例上升后,短期来看会有纳入报表亏损加大的风险。我们认为,公司的血制品业务已经逐步迈入正轨,未来会出现采浆量和吨浆利润双提升的有利局面。采浆量方面,河北大安近两年采浆量维持100吨左右,预计17-19年采浆量分别为150吨、200吨、250吨,卫伦2016年6月和11月新获批广东省两个浆站,预计自2016-2019年采浆量分别达到60吨、75吨、100吨、135吨。吨浆利润方面,公司组分调拨申请在2017年11月正式获国家药监局许可,组分调拨解决了大安批件不全的问题,大幅提高公司盈利水平。

　　如进一步考虑到河北大安投浆量增加带来白蛋白生产规模提升、以及广东卫伦采浆量、投浆量增加带来产能利用率提升、公司在广东河北两省之外血制品业务的拓展,公司血制品业务盈利能力则将大幅提高。

　　检验检测业务:微流控HPV检测静待放量,微量元素检测维持相对稳定,质谱技术亏损收窄。公司微流控HPV检测技术国内独家,检测试剂盒、仪器和芯片全封闭,2016年虽然没有产生大规模销售,但是在终端获得了业内专家和客户的高度认可,生产线设计产能达到100万人份。我们预计2017年该产品有望逐步放量,预计销售达到200-300台,覆盖90%以上的省份。微量元素检测是公司上市的传统业务,稳定增长贡献约2000万净利润。质谱仪主要由海外子公司Advion研发生产销售,以海外市场销售为主,主要销往大专院校、科研院所等研究机构。2016年收入9185万元,同比增长21.62%,亏损2489万元,我们预计2017年亏损将进一步收窄。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.5元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为7624万、1.32亿、1.90亿,净利润增速分别为223.1%、72.9%、44.3%,EPS分别为0.093、0.16、0.23元。我们判断公司深度布局血制品业务将在2017年迎来业绩快速增长期,以及微流控在医院的放量将给公司带来巨大的业务弹性,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为10.5元,相当于2017、2018年112.9倍、65.6的动态市盈率。

　　风险提示:HPV产品销售不达预期;血制品业务采浆不及预期。推荐其他阅读：医保卡的使用