国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注

　　国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注威华股份(002240) :锂盐项目处建设期 磁材项目已试生产赣锋锂业(002460) :锂矿锂盐齐放量 公司业绩高增长杉杉股份(600884) :业绩符合预期 电极材料发展迅猛持续增长可期天齐锂业(002466) :盈利增长 巩固龙头地位

　　国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注

　　工信部近日发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第299批)的车辆新产品公示，由南京金龙客车制造有限公司和北汽(常州)汽车有限公司生产的两款纯电动厢式运输车，率先搭载了21700三元锂离子电池，开启了国产新能源汽车的“21700时代”。截至目前13：20分，板块涨幅0.39%。个股表现如下：

　　消息面上，起点研究发布2017年上半年锂电池行业发展调研报告，2017上半年中国动力(600482)锂电池产量约16GWH，宁德时代、沃特玛、比亚迪(002594) 出货量分列前三。动力电池在整个锂电池市场占比由2016年43%提升到55%，锂电3C数码类占比由2016年的52%下降为41%，储能电池占比变化不大，但总量提升。

　　国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注威华股份:锂盐项目处建设期 磁材项目已试生产赣锋锂业:锂矿锂盐齐放量 公司业绩高增长杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛持续增长可期天齐锂业:盈利增长 巩固龙头地位

　　威华股份:锂盐项目处建设期 磁材项目已试生产

　　威华股份 002240

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-08-04

　　事件:非公开增发获证监会审核通过。

　　公司非公开增发募集资金6.58 亿元,扣除发行费用后用于:1)增资控股万弘高新60%股权,用于投资“年综合回收利用万吨废旧磁性材料生产线建设升级改造项目”;2)增资控股致远锂业70%股权,用于投资“年产2万吨氯化锂、1 万吨电池级单水氢氧化锂及1 万吨电池级碳酸锂项目”。非公开发行申请获得证监会审核通过。

　　锂:锂盐项目处于建设期,土地和环评手续齐备。

　　公司目前持有致远锂业51.22%股权(16 年年报数据),致远锂业在建年产2 万吨氯化锂、1 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目,建设期2 年,用地手续和环评手续已齐备,建成投产后预计实现年收入在22 亿元,净利润2.5 亿元。盛屯集团控制的子公司奥伊诺矿业拥有2 项探矿权(氧化锂资源量37 万吨),未来致远锂业拟从奥伊诺矿业采购锂辉石时,盛屯集团及其实际控制人将无条件同意威华股份收购其持有的奥伊诺矿业权益。

　　稀土:磁材回收项目一期已进入试生产。

　　公司目前持有万弘高新51%股权(2016 年年报数据),用于废旧磁材回收稀土项目,项目产能1.2 万吨,达产后预计年产稀土氧化物2041 吨,年收入在6 亿元,年净利润在0.89 亿元。目前项目一期0.6 万吨处于试生产状态,未为随着项目一期正式生产,盈利能力进一步增强。

　　投资建议。

　　不考虑增发预计17-19 年EPS 分别为0.06,0.10 和0.33 元,对应PE分别为282、153 和48 倍,随着公司锂和稀土业务产能释放及公司盈利增长水平,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期。

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　　赣锋锂业:锂矿锂盐齐放量 公司业绩高增长

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-07-24

　　为解决原料瓶颈,布局上游锂资源板块。

　　2017年之前公司最大的难题在于原材料供给,为解决这一问题,公司不断布局锂资源,到目前为止,公司拥有澳大利亚RIM公司43.1%股权(RIM拥有MtMarion矿100%权益,MtMarion锂辉石矿资源量达到7780万吨,氧化锂品位达1.37%,氧化锂含量为106.6万吨)、江西锂业100%股权、阿根廷Mariana卤水矿80%股权和爱尔兰Avalonia锂辉石矿55%股权。

　　自有矿山投产,盈利能力大幅提升。

　　2017年随着公司参股43.1%的MtMarion矿山投产(根据6月16日公司公告,目前累计到矿量7.9万吨,其中3.8万吨锂精矿已投入生产,预计下一批矿5万吨预计6月下旬装运出港)。随着矿山产能释放,公司原材料自给率大幅提升,锂盐成本下降明显,吨净利增加明显。

　　锂盐产能扩张。

　　公司主要从事碳酸锂、氢氧化锂和金属锂的生产,现有卤水生产电池级碳酸锂产能9000吨,在建1.5万吨碳酸锂产能,现有氢氧化锂产能1.2万吨,在建2万吨产能。原材料自给率提升吨净利明显增加的同时,锂盐产能快速扩张,公司盈利快速提升。

　　投资建议。

　　预计公司17-19年EPS分别为1.9元、2.9元和4.1元,对应当前股价的PE分别为33倍、22倍和16倍,考虑到新能源汽车行业发展空间和公司业绩增速,维持公司“买入”评级。

　　国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注威华股份:锂盐项目处建设期 磁材项目已试生产赣锋锂业:锂矿锂盐齐放量 公司业绩高增长杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛持续增长可期天齐锂业:盈利增长 巩固龙头地位

　　杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛持续增长可期

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：联讯证券 分析师：夏春秋 撰写日期：2017-08-18

　　事件概述

　　8月15日,杉杉股份发布2017上半年公司业绩报告,实现营业收入38.52亿元,同比增长57.79%;归上净利润3.39亿元,同比增长51.49%;扣非后归上净利润2.55 亿元,同比增长26.56%。

　　正极材料发展迅猛,业绩持续向好

　　公司正极材料业务上半年实现主营业务收入210,996.98万元,同比上升90.65%;归属于上市公司股东的净利润22,751.56 万元,同比上升166.67%,主要原因系公司产能规模扩大,客户结构优化,高端新产品销量增长,成本管控强化等带来的持续增长。公司上半年实现销售量9880 吨,同比增加20.92%。2017 年上半年在钴价大幅上涨的情况下,公司通过低位战略采购获得成本优势。产能提升方面,杉杉能源在宁夏石嘴山市启动了二期高镍三元及前驱体项目。宁乡二期钴酸锂产线已率先投产,三元产线预计下半年陆续投产,将会有较大的发展机会。

　　负极材料业务稳定增长,技术突破有望带来爆发增长

　　2017 年上半年实现销售量15295 吨,同比上升50.82%;主营业务收入69,523.87 万元,同比上升25.07%;实现归属于上市公司股东的净利润4,534.15万元,同比上升10.31%。净利润的增长低于销售量的增长,主要因报告期内负极材料价格下滑,毛利率下降,导致压缩盈利空间。期内,公司以2.4 亿元收购了湖州创亚100%的股权,湖州创亚现有成品产能1 万吨,收购完成之后,杉杉负极材料的综合实力进一步提升。公司在高能量密度3C 用负极材料上取得突破性进展,相关产品目前已完成中试。在EV 方面,公司QCG 系列、EMG 系列和P15 系列新产品已经完成审核并量产,月销量达到百吨级至千吨级;此外,公司的硅碳负极材料已开始量产。新技术的成功研发投产有利于公司把握行业机会,迎来爆发式业绩增长。

　　新能源车生态圈建设卓有成效,协同效应显着

　　公司逐步落实并推进动力电池PACK 业务、新能源汽车运营业务;宁波利维能自动化18650 电池PACK 生产线批量供货,年产能约700MWH;上半年收到2000 余套新能源物流车电池系统订单,目前已按计划分批交付。上海展枭锂离子电容半自动模组生产线建成,下半年将投入使用,年产能约19 万只锂离子电容模组,是国内唯一的一条LIC 专用PACK 半自动生产线。云杉智慧坚持“车网协同、智能互联、专业运维”的商业模式:以城市级快速充电场站为主在上半年完成了4 个主要充电场站项目建设,且部分单站已经实现盈利。

　　投资评级

　　预计公司2017-2019年实现收入分别为104亿元、125亿元、144亿元,归母净利润分别为6.76万元、8.49亿元、10.09亿元,对应EPS分别为0.602元、0.756元、0.898元,PE分别为34.36倍、27.38倍和23.03倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1、正极材料业务进展不及预期;2、负极材料技术突破产业化不及预期;3、新能源车业务拓展不及预期

　　国产新能车使用21700锂电池 概念股引关注威华股份:锂盐项目处建设期 磁材项目已试生产赣锋锂业:锂矿锂盐齐放量 公司业绩高增长杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛持续增长可期天齐锂业:盈利增长 巩固龙头地位

　　天齐锂业:盈利增长 巩固龙头地位

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-03-02

　　锂盐产品量价齐升,盈利增5倍。

　　公司16年预计实现营收39亿元,同比增长109%,实现归母净利润15.67亿元,同比增长532%。盈利大幅增长主要受益于公司产品量价齐增:2016年新能源汽车销量为50.7万辆,同比增长53%,大幅拉动碳酸锂的需求,公司现有折合碳酸锂产能3.7万吨,行业龙头地位明显;同时,电池级碳酸锂价格从16年初的10万元/吨最高涨至18万元/吨,均价14万元/吨,较15年均价5.24万元上涨170%。

　　战略购买SQM股权,巩固龙头地位。

　　公司控股泰利森之后,以自有资金2.09亿美元购买SCP持有的SQM发行在外B类股551.7股,交易完成后公司持有SQM约2.1%的股权。SQM现有碳酸锂产能5万吨,15年碳酸锂产量为3.87万吨,占据全球约20%的产量。此次购买股权,两大碳酸锂工厂联系更加紧密,公司龙头地位将得到进一步巩固。

　　2.4万吨氢氧化锂项目稳步推进。

　　公司拟投资3.98亿澳元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,已于16年底与西澳大利亚州政府签订租地协议,预计将在2018年下半年竣工。

　　项目完成后,公司三个锂盐加工厂合计将拥有碳酸锂产能2.75万吨及氢氧化锂产能3万吨,为公司迈入国际一流锂电池企业做好准备。按照氢氧化锂价格14万元/吨计算,该项目预计将为公司带来年收入约30亿元,有助于公司未来业绩稳定增长。

　　给予“买入”评级:

　　预计公司16-18年每股收益分别为1.66、1.88、2.17元,对应16-18年估值为19.58倍、17.26倍、14.93,维持公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　新能源车补贴政策低于预期;新项目建设低于预期;碳酸锂价格大幅下降;