108家公司披露中报业绩 6股国家队持仓受关注

　　108家公司本周披露中报业绩中电环保:16年业绩增长8.08%,看好污泥处置板块弹性国恩股份:定增布局高分子复合材料,有望引领新一轮增长先导智能:预告上半年归母净利润同比高增长汤臣倍健:中期业绩预增,三要素贡献增量新大陆:智能POS堪比商户版安卓东软载波:智能电表订单稳健提升,集成电路大幅增长

　　中电环保（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中电环保:16年业绩增长8.08%,看好污泥处置板块弹性

　　中电环保 300172

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤 撰写日期：2017-03-15

　　核心观点:

　　公司2016年营收增长6.69%,业绩增长8.08%

　　2016年公司实现营业收入6.48亿元(+6.69%),系固废处理业务和烟气治理业务收入同比增加,增速分别达40.83%、149.49%;公司归母净利润1.09亿元(+8.08%),扣非净利润0.95亿元(+6.12%),折合每股收益0.22元。业绩增长主要系公司市政污水、凝结水精处理、给水处理三大业务(收入合计占比56.7%)毛利率提升导致整体毛利率从32.0%提升至33.5%。此外,公司环保科技创新平台收到政府补助1896万元贡献营业外收入,较去年同期增加32.37%。公司预告2017年一季度实现业绩1157.76-1273.54万元,较去年同期增长0%-10%,主要系固废处置业务利润增长较快所致。

　　公司未结算订单合计31.47亿元,看好污泥处置板块弹性

　　分业务来看,公司烟气治理和固废处置版块实现高增长,主要系中煤蒙大干法脱硫除尘等多个烟气治理项目完成验收并交付使用;南京污泥干化协同发电项目投产。水处理方面,公司传统工业水处理业务实现营收3.22亿元(-7.7%)。截止报告期末,公司未结算订单合计31.47亿元,其中水环境治理10.66亿元、固废处理19.51亿元、烟气治理1.3亿元,污泥处置订单占整体比例高达62%。公司依托电厂协同焚烧的“生物质耦合发电”新商业模式近年来陆续中标常熟污泥处置大单(13.72亿元)、六个固废处置PPP项目(总投资2.2亿元)、徐州市污泥耦合发电PPP项目(合同金额2.63亿元),在手订单合计污泥处置能力(短期规划)已达90万吨/年(约合日处理污泥3000吨),未来收入逐渐兑现则业绩向上弹性可期。

　　业务布局完成期待多点开花,维持“谨慎增持”评级

　　预计公司2017-2019年EPS分别为0.239、0.284、0.326元/股,对应PE分别为44、37、32倍。公司已形成集水处理、大气、固废和产业创新平台于一体的“3+1”产业发展格局,在手订单充裕,确保未来几年业绩持续增长,维持公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期;市场竞争导致毛利率下滑。

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　　国恩股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　国恩股份:定增布局高分子复合材料,有望引领新一轮增长

　　国恩股份 002768

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2017-03-09

　　事件:公司3月8日发布定增预案,募集不超过7.5亿元投于先进高分子复合材料项目。

　　定增布局高分子复合材料,引领新一轮增长:公司定增募集不超过7.5亿元投于全资子公司国恩复材先进高分子复合材料项目,全面展开高分子复合材料、碳基材料、纤维增强复合材料及制品研发和生产。

　　定增项目建成并达产后,公司将形成年产近4万吨先进高分子复合材料产品生产能力,新增SMC纤维材料、连续纤维增强热塑性材料等高品质复合材料及制品。我们认为募投项目有助于优化公司产品结构,未来有望打开全新成长空间,引领公司新一轮增长。

　　改性塑料业绩大幅提升,核心竞争力优势明显:2016年公司改性塑料粒子实现销售收入7.71亿元,同比增长66.35%,改性塑料制品销售收入3.98亿元,同比增长43.14%。面对不断升级的客户需求和市场环境,公司具有改性塑料粒子和改性塑料制品纵向一体化发展的专业化生产、客户资源和技术服务等优势,核心业务竞争力优势明显,我们认为2017年公司主业仍能维持较快增速。

　　进军空心胶囊领域,多业务带来新的增长点:公司2016年收购青岛益青进军空心胶囊领域。随着医疗改革进程的推进和大众生活水平的提高,药用空心胶囊市场前景广阔。公司2016年空心胶囊营收7811万元,占总营收6.3%。我们认为胶囊业务提升了公司抗风险能力,随着国家对于医用辅料监管趋严,空心胶囊业务将为公司注入新活力。

　　投资建议:暂不考虑本次非公开发行,预计公司2017-19年EPS分别为0.72、0.86、1.03元,我们认为国恩复材未来前景广阔,维持买入-A的投资评级,未来6个月目标价32元。

　　风险提示:原材料价格波动的风险;改性塑料行业竞争加剧的风险。

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　　先导智能（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　先导智能:预告上半年归母净利润同比高增长

　　先导智能 300450

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波 撰写日期：2017-07-14

　　上半年度净利润接近翻倍,锂电设备业务持续高景气

　　公司发布公告,预计2017上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.6-1.9亿元,同比增长率高达70%-100%。受益国家对新能源产业的支持力度不断加大,锂电池行业得到了快速持续的发展。公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。

　　收购泰坦获证监会审核通过,收购完成后的协同效应成主要看点

　　公司拟以发行股份及支付现金的方式购买珠海泰坦100%股权,并募集配套资金不超过6.21亿元,珠海泰坦主要生产锂电池生产制造过程中的后端设备,包括单电芯测试分选、模组测试分选和电池模组自动化线。6月15日,该收购方案获证监会审核通过。该项收购将推动公司实现后端设备市场的整合,并有望在上游采购、下游客户上与泰坦形成良好的协同效应。

　　在手订单充裕,携手强势锂电池企业共同崛起

　　目前国内动力电池行业面临产能结构性过剩,但优质厂商产能不足,扩产规划依然较为明确。电池龙头与锂电设备龙头的绑定关系正在成型,公司有望携手强势电池厂商共同崛起。4月公司发布公告称与珠海格力智能装备有限公司签订了采购生产设备及配套系统的《采购合同》共计11亿元,这一订单与公司去年全年收入相当,将对今明两年业绩形成有力支撑。

　　投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.349/2.035和2.620元,当前股价对应市盈率46/31/24倍。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:核心客户产能扩张低于预期;并购企业整合进度低于预期。

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　　汤臣倍健（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　汤臣倍健:中期业绩预增,三要素贡献增量

　　汤臣倍健 300146

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2017-07-12

　　事件:汤臣倍健日前发布上半年业绩预告,预计上半年净利润约53,816.97万元~60,992.57万元,同比增长50%-70%。我们认为业绩的增长主要是由于公司经营策略的转变所带来的积极影响,这其中包括传统业务资源的有效整合,大单品策略的实施,以及全新品牌推广策略持续取得良好的效果,此外上半年跨境电商平台以及电商渠道专供产品也为公司整体业绩贡献了较大增量。

　　投资要点:

　　拥有多元化产品品类。汤臣倍健为我国保健品行业龙头企业,目前旗下运营管理7个品牌。此前药店渠道的迅猛发展助公司奠定了行业领先地位,但如今销售渠道偏好的转变使公司难以再从药店渠道获取高速增长。公司于2015年提出全新品牌推广策略,力求从产品/品牌、渠道、国际合作三个方面为公司获取新的业务增长点。基于全新战略布局,我们认为公司今年可主要从“汤臣倍健”电商平台、大单品销售和跨境电商平台三方面获得业务增量。

　　电商平台加速发展。公司今年加大力度布局线上平台,不仅实现了主品牌线上全品类供货,而且针对年轻群体首次推出线上电商专供产品,以增加客户粘性。公司去年电商收入占总收入比例约14%,我们认为今年在线上专供产品的驱动下,“汤臣倍健”电商渠道同比增速有望达50%,同时线上渠道占比将达20%。

　　夯实大单品发展战略。公司今年通过推广“健力多”积极推进大单品战略,大单品的布局可使公司产品品类更加细化,提高产品市场营销效率,增强目标客户粘性。健力多今年纳入汤臣药业体系后,未来可与主品牌共享品牌与市场推广团队及资源,同时下半年公司将加大健力多的市场推广力度,在此预期下,我们预计健力多销量将大幅增长,并实现单品盈亏平衡。

　　跨境电商业务贡献增量。公司去年与NBTY 共同设立了合资公司健之宝,并获得自然之宝和美瑞克斯两大品牌的中国市场经营权。目前跨境电商渠道销量占健之宝总销量的三分之二。去年健之宝仅在第四季度贡献了1660万元的少量收入,而今年可实现收入全年并表,我们预计在跨境电商的迅猛发展下,健之宝今年收入有望大幅增长至2.99亿元。

　　“推荐”评级,目标价15.41元。基于各子公司业务预测的加总,我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为28.11/32.51/36.62亿元,3年对应每股收益为0.46/0.54/0.61元。考虑到公司今年全新战略实施所带来的业绩增长,我们参考公司历史PE,给予公司2017年33.5倍PE,对应目标价15.41元,首次覆盖,我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:大单品推广不及预期,跨境电商发展不及预期。

　　108家公司本周披露中报业绩中电环保:16年业绩增长8.08%,看好污泥处置板块弹性国恩股份:定增布局高分子复合材料,有望引领新一轮增长先导智能:预告上半年归母净利润同比高增长汤臣倍健:中期业绩预增,三要素贡献增量新大陆:智能POS堪比商户版安卓东软载波:智能电表订单稳健提升,集成电路大幅增长

　　新 大 陆（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　新大陆:智能POS堪比商户版安卓

　　新大陆 000997

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘畅 撰写日期：2017-07-28

　　四因素导致2017或为智能POS爆发年。1)2016年起行业整合化:2016年8月“96费改”后,商户从第三方机构补贴到主动拥抱扫码付,成为智能POS用户习惯基础。2)2017年起运营化代替销售:根据央行发布的支付运行体系报告显示,全国联网POS的2016年新增量为171万台,同比下滑,近四年首次低于30%。销售趋缓反衬POS存量运营的高性价比。3)商户的盈利化:智能POS兼具帮助商户提高效率、增加收入、降低成本的功能。4)支付宝、微信催化:支付宝/微信竭尽全力向线下场景蔓延,招募渠道商,开放服务窗口,加速智能POS推广。2015-2016年移动支付规模增速超100%是证据。

　　增加商户收入智能POS关键,典型案例增加商户收入51%。1)百万元级别流水商户,使用智能POS后,流水增加10%,人力减少1/3,资金成本减少36%,模拟利润从13.1万提升到20.1万,提升51%。2)这尚未考虑精细管理、商户联盟交叉精准引流、数据分析指导进货后对绩效进一步提升。使B端盈利,明显区别于伤害B端利益的传统C端应用。

　　智能POS正快速渗透2000万小微商户,新大陆处于有利位置。1)目前智能POS的生产商包括新大陆、联迪、百富、新国都、惠尔丰(Verifone)、升腾等,前五家曾占据传统POS85%以上份额。2)智能POS的运营商包括拉卡拉、盒子支付、旺POS(微智全景)、新大陆、新美大、快钱等10余家。3)逐家比较智能POS,综合考虑商户规模、运营能力、商品功能等,新大陆是罕见的生产、运营均从事的厂商,也是罕见的智能POS中管理(聚合外卖)、营销(星驿付、翼码)、支付(国通星驿)、衍生业务(金融服务)均提供的厂商(见表6)。综合服务体现已跻身运营第一梯队(见表7),也是A股唯一。

　　新大陆智能POS运营或对应12亿年化毛利。公司目前已具备智能POS的生产、维护、运维以及开展商户增值服务的能力。配合定增项目,未来致力于覆盖300万家商户。若新大陆智能pos运营顺利,收单、衍生业务、信息化运营均各自可依赖pos网络收取运营费用。预计百万级别智能pos商户网络对应12亿元毛利。

　　维持买入评级,考虑智能POS运营,消费金融也开贡献利润,暂不考虑增发,上调2018-2019年净利润预测6%/12%由8.49/11.07至9.04/12.35亿元,上调公司2018-2019年营业收入由56.79/65.43至60.81/70.38亿元。分步估值目标市值305亿元。综合考虑传统IT、收单、智能POS运营、非IT业务、研发投入,将2018年利润预测自8.49亿上修至9.04亿元。2017-2018年PE分别为31/24倍,估值较低。

　　股价表现的催化剂:7月增发批文通过、智能POS大量推广。核心假设风险:收单业务不不达预期、智能POS机产品销量及商户推广不及预期。

　　108家公司本周披露中报业绩中电环保:16年业绩增长8.08%,看好污泥处置板块弹性国恩股份:定增布局高分子复合材料,有望引领新一轮增长先导智能:预告上半年归母净利润同比高增长汤臣倍健:中期业绩预增,三要素贡献增量新大陆:智能POS堪比商户版安卓东软载波:智能电表订单稳健提升,集成电路大幅增长

　　东软载波（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　东软载波:智能电表订单稳健提升,集成电路大幅增长

　　东软载波 300183

　　研究机构：华金证券 分析师：蔡景彦 撰写日期：2017-05-03

　　投资要点

　　公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比稳步增长19.2为9.8亿元,毛利率水平为63.7%,同比上升7.0个百分点,归属母公司股东净利润为3.6亿元,同比上升29.2%,每股净利润0.79元,同比上升27.9%。2016年第四季度公司实现营业收入为3.O亿元,同比增长26.9%,归属上市公司股东净利润为1.2亿元,同比上升56.5%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.50元含税 ,不送红股,不以资本公积金转增股本。

　　点评:

　　2016年营收盈利稳步增长:公司2016年销售收入同比稳步增长19.2%,作为主要的业务收入来源,国家电网招标采购数量保持稳定而产品规格提升带来单价提升是收入增长的主要来源。值得关注的是,尽管规模总体仍然较小,但是自2015年并购上海微电子后,2016年实现了全年的并表带来的销售收入规模同比大幅度上升126.1%达到5,801万元,未来的增长预期仍然可观。归属上市公司股东的净利润在规模增长的情况下,同比上升29.2%达到3.6亿元。

　　产品毛利率提升来源于产业链延伸,研发投入增加费用率:公司2016年全年毛利率为63.7%,同比上升7.0个百分点,主要是由于收购上海微电子后载波芯片产业链延伸带来,实际订单毛利率基本维持稳定。在集成电路设计领域内的持续研发投入,使得公司的管理费用率同比上升2.4个百分点达到21.2%,销售费费用率小幅下降0.8个百分点,财务收益有所降低。

　　未来发展战略及经营计划:公司在收购上海微电子获得集成电路设计能力后,公司未来的发展战略将芯片设计和通信系统的能力相结合,定位于“芯片一软件一终端一系统一信息服务”全产业链的产业布局。2017年公司在业务规划上包含两个部分:载波芯片产品方面,积极推进宽带+微功率双模方案标准的发展,为国家智能电网升级和转型过程中新的智能电能表轮换赢得了市场先机;物联网领域内,则通过与包括谷歌、三星、苹果、微软、阿里、京东、海尔、华为等知名企业合作,推进公司“电力线载波+无线(Wi-Fi.蓝牙、微功率无线等)”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,逐步赢得市场认可。

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.91、1.10和1.26元。净资产收益率分别为14.4%、15.3%和15.4%,给予买入-A建议,6个月目标价为27.50元,相当于2017年至2019年30.2、25.0和21.8倍的动态市盈率。

　　风险提示:国家电网招标采购规模低于预期;载波芯片模块向宽带转变过程中面临竞争压力增加;集成电路产品渠道拓展不及预期;