12公司率先发布三季报业绩预告 六股机构推荐

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　牧原股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升

　　牧原股份 002714

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳 撰写日期：2017-07-24

　　事件

　　公司发布2017年半年度报告 2017年上半年,公司实现营业收入42.31亿元,同比增长85.21%,实现归母净利润12.00亿元,同比增长11.92%,扣非归母净利润11.95亿元,同比增长12.56%,基本每股收益1.12元,同比增长7.69%。其中,单二季度实现营业收入22.63亿元,同比增长64.92%,实现归母净利润5.20亿元,同比下降26.15%。 同时,公司预计2017年前三季度实现归母净利润18-20亿元,同比增长2.16%-13.51%。

　　简评

　　产能持续扩张,出栏量飞越式增长

　　近两年,公司通过开设子公司、建立养殖场,持续扩张生猪产能。2017年上半年,公司销售生猪295.13万头,同比增长156.12%,其中商品猪196.83万头,同比增长138.55%,仔猪94.80万头,同比增长200.95%。在公司生猪出栏量跨越式增长的带动下,公司业绩显著提升。上半年,公司实现营业收入42.31亿元,同比增长85.21%;实现净利润12.00亿元,同比增长11.92%。

　　截至2017年6月30日,公司固定资产金额82.34亿元,同比增加26.68%,在建工程金额10.36亿元,同比增加29.74%。固定资产和在建工程的增加表明公司产能扩张的脚步持续前进。同时,公司种猪存栏量也有较大的增长,生产性生物资产13.55亿元,同比增加37.86%。产能扩张为公司未来生猪销售量的持续增长提供了有力的保障。2016年底,公司已建成产能约800万头,今年底预计将达到1100万头以上。我们预计,公司2017年全年生猪出栏量约700万头,明年预计达到1000万头。

　　一体化养殖成本优势显著,净利润逆周期上升

　　公司是自繁自养的生猪养殖模式的代表,拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链。相对于其他生猪养殖企业,公司拥有较好的成本优势,上半年生猪养殖成本约11.4元/公斤。 2017年上半年,我国商品猪价格整体处于周期的下降阶段,全国生猪销售均价由年初的18元/公斤持续下降,至6月达到13元/公斤后有所反弹,近期稳定在14元/公斤左右。在公司的成本优势下,即使在上半年猪价最低的13元/公斤情况下,公司商品猪头均盈利也能达到近200元。

　　在公司产能持续扩张,技术成本优势显著的双重作用下,公司2017年上半年净利润逆周期增长了近12%。相比于温氏股份的中报预计净利润大幅下降,公司业绩维持了稳定的增长。

　　此外,公司近期刚刚发布第三期员工持股计划,计划募集资金不超过3亿元,参与人数不超过5,000人,其中董监高共7人合计认购不超过4000万元。该计划对于解决高管、中层和核心技术骨干的激励问题,对于公司的长期发展起到了积极作用,彰显了公司未来发展的信心。

　　盈利预测与估值

　　公司生猪养殖实行自繁自养的“一体化”生产模式,在成本控制和生产效率上都具有较高的优势。此外,公司将受益于我国生猪养殖规模化进程,通过产能扩张,维持高速增长势头,用量的增长弥补周期下行时头均盈利的下降,并在下一轮猪周期到来时取得高盈利。我们预计公司2017-2019年营收增速为79.8%、34.2%和42.8%,净利润增速分别为22.4%、7.8%和47.9%,对应的EPS分别为2.45、2.64和3.91元,目标价31.50元,维持买入评级。

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　海康威视（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期

　　海康威视 002415

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,常潇雅 撰写日期：2017-07-25

　　事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年营业收入164.5亿元,同比提升31.0%,营业利润38.1亿元,同比增长58.2%,归母净利润32.9亿元,同比增长26.2%,扣非归母净利润31.9亿元,同比增长23.9%;公司第二季度营业收入94.0亿元,同比增长27.9%,归母净利润为18.1亿元,同比增长23.7%。

　　公司业绩持续稳健增长,增速高于行业,符合预期。毛利率持续改善,上半年毛利率42.7%,比去年同期的40.1%提高2.6个百分点,与去年全年相比提高1.14个百分点,净利率19.9%,比去年同期的20.8%,略减0.9个百分点。

　　研发维持高投入:报告期内,公司研发费用达到14.5亿元,同比增长50.3%。

　　公司大力开拓人工智能的产品和应用的同时在产业链上游进行探索,持续加大非制冷红外、雷达等传感技术,存储等方面的投入,支持公司产品和解决方案的扩展及延伸应用。

　　公司海外业务收入占比持续提高:报告期内公司海外业务收入49.7亿,同比增加38.3%,毛利率提升了1.9个百分点,达到了49.6%,在总收入占比中持续扩大,增长了1.58个百分点,达到了30.2%。公司目前在境外设立了25个子公司,于今年2月份宣布计划在蒙特利尔建立研发中心,在硅谷建立研究所提升北美的本地支持和服务和品牌知名度。2017年公司继续拓展海外销售渠道,海外业绩有望保持高增速。

　　创新业务加速成长:公司创新业务发力,创新业务收入达到6.1亿元,同比增长161.7%,毛利率32.7%。公司以传统视频监控产业为支撑,继续拓展萤石智能家居、海康机器人、海康汽车技术、海康存储等创新业务,谋求在新的业务领域建立核心竞争力。截至2016年底,萤石云平台app下载量已经超过1000万,60%月活,已经具有一定的规模;公司在机器视觉、移动机器人、行业级无人机领域积极布局;2016年海康正式进军汽车电子领域,报告期对子公司业务进行整合并且并入中电海康的智慧汽车事业部资产和海康希牧100%股权,持续加强在汽车电子领域的布局。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年营业收入年复合增速为28.4%,归母净利润年复合增速为27.4%,EPS分别为1.02元、1.30元、1.66元,对应的PE分别为30倍、24倍和18倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:竞争环境或恶化的风险,海外市场拓展或不及预期的风险,新技术/产品研发或不达预期的风险,汇率波动风险等。

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　明星电缆（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量

　　明星电缆 603333

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2017-07-19

　　报告导读。

　　公司公告2017年半年报,营业收入同比增长62.26%至4.27亿元,实现净利润1040.53万元,扭亏为盈,主营业务持续复苏,符合预期。

　　投资要点。

　　市场、产品齐发力,业绩拐点已现。

　　主动调整销售模式,已初见成效。公司调整原有单一直销模式,建立渠道营销、团队营销、代理营销等多层次、多维度的销售模式,并在无为设立电缆销售利用当地优秀销售资源丰富公司销售渠道。上半年公司销售收入同比增长62.26%,销售费用率下降1.92个百分点至5.33%,模式调整取得积极成效。

　　融入“一带一路”,扬帆远航拓展海外。上半年海外收入9721.91万元,同比增长25.7倍。目前公司与中钢设备、中国电建、中国能建、哈电等多家单位建立良好合作关系,其中公司与中钢设备于4月建立合作关系,以联合体形式承接非洲输变电改造工程EPC 项目,后续仍有望向其他国家和地区市场拓展。

　　光伏、核电等新产品持续增长,传统业务亦得到巩固。上半年公司光伏电缆订单大增,收入也同比增长49.71%;核电电缆收入同比增长293.78%,对阳江核电、红沿河核电以及台山核电进行批次供货;铝合金电缆收入同比增长137.58%;电力、钢铁等传统行业亦均实现成倍增长。

　　期待核电及高压、超高压新产品放量,业绩增长可持续。

　　6月,公司第三代核电“华龙一号”1E 级K1类电线电缆系列产品取得鉴定实验报告,预计年底可取得三代核电站用1E 级K1类电缆的民用核安全设计和制造许可证。此外公司IPO 募投项目已于2017年4月达产,公司将借此新增高压、超高压电力电缆产能。我们认为核电1E 级K1类电缆,以及高压、超高压电缆都有望成为公司新的业绩增长点,保障业绩持续增长。

　　投资建议。

　　我们中性预计2017-2019年净利润分别为2056、4554与8361万元,对应当前股本下EPS 为0.04、0.09、0.16元/股,分别实现扭亏为盈,同比增长121.53%与83.59%,目前P/B 为2.5倍。综合考虑,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:新业务拓展或不达预期,电缆产品利润空间或进一步下降。

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　昆仑万维（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：中泰证券 分析师：康雅雯 撰写日期：2017-07-25

　　事件:昆仑万维发布2017H1业绩报告,报告期内公司实现营收17.37亿,同比增长41.73%,归母净利润3.84亿,同比增长57.52%,接近此前预告下限,扣非后净利润为3.43亿,同比增长65.2%。Q2单季度业绩情况,实现营收8.86亿,同比增长26.42%,环比增长4%,实现归母净利润1.93亿,同比增长30.81%,环比增长0.5%,扣非后净利润1.57亿,同比增长6.1%。同时公司发布前三季度业绩预告,预计归母净利润同比增长(15.65% -44.05%),盈利区间(5.7亿-7.1亿)。

　　闲徕互娱2-6月并表收入6.59亿元,实现净利润3.22亿元,是公司业绩高增长的主要原因,平均单月收入为1.32亿元,单月净利润贡献0.64亿,公司占比51%股份,每月贡献利润达到0.33亿,净利率为48.86%。

　　我们试图拆分公司2017H1手游业务营收结构:公司2017上半年国内收入9.33亿,闲徕为6.59亿,剩余2.74亿主要组成我们认为包括国内代理的supercell等系列的手游以及网页和客户端游戏(网页游戏收入为0.45亿,客户端游戏收入为0.0015亿),因此计算得出国内代理手游收入为2.29亿。公司上半年手游收入为14.52亿,除去闲徕和国内代理游戏收入,海外手游收入则为5.64亿。不考虑闲徕贡献,公司手游收入较去年同比下滑18.1%。公司手游营收结构:闲徕互娱(6.59亿)+国外手游(5.64亿,自研为主)+国内手游(2.29亿,代理为主)。

　　受益于自研增长+闲徕并表,毛利率、净利率大幅提升。公司整体毛利率达到78%,较2016年同期提升近25个百分点,销售净利率为31.7%,较去年同期提升11个百分点,主要受益于闲徕互娱高毛利并表以及包括《神魔圣域》、《艾尔战记》等自研手游的良好表现。

　　费用方面:销售费用为3.86亿元,同比增长8.43%,管理费用为2.83亿,同比增长43.65%,管理费用中包含有2015年未能达到解锁条件的6928662股限制性股票回购注销,对应的股权激励费用的冲回。总体来看,管理费用率较2016同期基本持平,销售费用率下降了7个百分点。

　　后续增长看点:自研手游推广上线,闲徕互娱拓展新区域,Grindr+Opera快速增长。自研手游方面,公司目前还有包括《死神》、《终结者》、《轩辕剑》、《偷星九月天》等手游待下半年陆续上线,7月14日推出的全新自研手游《希望:新世界》上线首日的数据表现已经超过《神魔圣域》的同期表现。闲徕互娱方面,目前共有涵盖20个省份的麻将产品,包括湖南、四川、安徽、内蒙、河南、辽宁等,后续的增长主要来自于新地区的开拓和已有各省渠道的深度下沉。Grindr和Opera,公司已经100%控股Grindr,是公司两大流量入口,后续增长主要依托于覆盖人群的扩张带来的会员和广告费用提升。

　　盈利预测和估值:预计公司2017/2018年实现营收分别为36.26/45.16亿元;归母净利润分别为9.56/12.24亿元,同比增长79.92%/28.04%,对应EPS为0.83/1.06元。我们认为公司游戏主业正处于健康向上状态,研运一体化带动毛利率迅速回升,闲徕棋牌业务市场规模不断扩大,同时包括Grindr、Opera、1Mobile在内的平台流量有望和公司游戏内容最大限度发挥协同效应,加之投资业务板块存在较大增值空间,给与公司2017年30倍PE,目标价24.9元,继续维持“买入”评级。

　　风险提示:1)内容上线进度不达预期风险。

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　旭升股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长

　　旭升股份 603305

　　研究机构：安信证券 分析师：邓永康 撰写日期：2017-07-18

　　轻量化龙头,进入特斯拉产业链带动公司业绩高增长:公司是铝压铸汽车零部件领先制造商,是新能源汽车零部件轻量化龙头。自2013 年进入特斯拉产业链以来,近三年营收的复合增速73.97%。2016 年公司汽车类零部件业务实现营收3.88 亿元,占营业总收入的68%,同比增108%,近三年复合增速187%。公司客户优质,包括特斯拉、AmTechInternational、Magna International Inc.以及马勒等。其中,公司对特斯拉的销售额占总营收的57%,毛利占比达64%。

　　特斯拉一级供应商,未来将享Model 3 量产红利:公司与特斯拉的合作分为三个阶段,合作的深度与广度在不断增长。自2015 年公司成为特斯拉核心供应商之后,公司主导了Model 系列传动系统关键部件的研发与制造,极大地增厚了公司的业绩。随着Model 3 的产能逐步释放公司未来业绩弹性巨大,根据我们的预测Model 3 单车价值约3481 元预计2017-2019 年公司对特斯拉的销售额将达5.22 亿元、10.29 亿元、14.01 亿元,未来三年保持年化63.77%的增速。

　　新能源车行业加速轻量化发展,公司有望显著受益:轻量化提升续航里程效果明显,根据奇瑞汽车实车测试数据显示,电动汽车减重10%,平均续航能力可增加5%-8%。油耗标准及新能源汽车积分制正加速汽车轻量化发展。预计中国在未来3 年轻量化材料市场规模将逼近5000亿元,其中仅在新能源汽车领域就将拥有350 亿元市场规模。铝压铸件作为轻量化的主要材料,预计2020 年需求将达470 万吨,复合增长率约11%。旭升股份作为轻量化零部件领先制造商将显著受益。

　　募投项目扩充产能,产业链延伸打开新市场:公司本次IPO 募集资金将用于轻量化及环保型铝镁合金汽车零部件制造项目、新能源汽车配件装配生产线项目等。项目建成后,公司将新增汽车零部件产能810万套/年、新增新能源汽车变速箱油泵及壳体产能80 万套/年,募投项目的建成将解决公司产能不足、业务链单一的问题。随着下游需求的爆发,有望带动公司业绩快速增长。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价36.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为42.2%、68.0%、31.1%,净利润增速分别为42.4%、66.9%、38.0%。公司2016~2019 年间复合增速为48.5%,综合考虑公司成长性、轻量化行业龙头地位及新股发行等因素,给予公司2017 年50 倍PE,对应目标价36.00 元。

　　风险提示:客户集中度过高;Model 3 销量不及预期;新能源汽车销量不及预期。

　　12家公司率先发布三季报业绩预告牧原股份:出栏量飞越式增长,净利润逆周期上升海康威视:研发投入高增速,业绩符合预期明星电缆:业绩拐点确立,期待核电及超高压新产品放量昆仑万维:自研手游+闲徕良好表现带动业绩高增长旭升股份:新能源车轻量化龙头,特斯拉助力业绩高速成长光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　光华科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　光华科技:主业PCB化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料贡献收入

　　光华科技 002741

　　研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2017-07-21

　　公司发布半年度报告:2017 年上半年实现营业收入5.64 亿元,同比增长31.3%,归母净利润4750 万元,同比增长47.0%,扣非后归母净利润3649 万元,同比增长30.4%。其中2017年Q2 归母净利润3871 万元,环比增长340.6%,同比增长48.1%。公司一季报对半年度业绩指引为同比20-50%增长,实际增长47.0%,接近预测上限,符合预期。

　　主业PCB 化学品和化学试剂稳定增长,锂电材料开始贡献收入。上半年公司主业PCB 化学品和化学试剂业务分别实现收入3.39、0.97 亿元,同比增长19.5%、18.4%,实现稳定增长,毛利率分别为24.3%、32.7%,同比增长0.2%、5.3%。今年公司切入锂电正极材料,1000 吨三元前驱体示范线投入生产,上半年实现收入0.49 亿,收入占比达到8.7%,四季度随着磷酸铁和磷酸铁锂的投产,预计未来锂电材料占比将进一步提升。

　　下半年下游PCB 客户新增产线释放,有望带动PCB 化学品需求大幅增长。公司是PCB 化学品龙头企业,纯化学品产能由2 万吨/年通过技改及IPO 募投项目扩张至目前3.6 万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放,有望带动全年业绩快速增长。公司PCB 化学品仍然供不应求,定增项目继续扩产1.4 万吨/年产能,同时公司将增加高附加值复配试剂的销售比例,综合毛利率有望提升。

　　切入新能源正极材料发展第二主业,成本优势构建行业竞争力。公司以分离提纯及合成技术为基础,充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势,切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化,年产1000 吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁,用以生产磷酸铁锂,可有效降低成本。明年将形成2 万吨磷酸铁及1.5 万吨磷酸铁锂产能,其中一期1 万吨磷酸铁及0.5 万吨磷酸铁锂将于四季度投产。虽然正极材料行业竞争激烈,我们认为成本优势将成为公司核心竞争力,帮助公司在行业内占据一席之地。

　　大股东参与定增、高管增持股份彰显未来发展信心。公司“年产1.4 万吨专用化学品扩产”及“广州创新中心建设”非公开发行完成,共发行1423 万股,发行价格17.57 元/股,募集资金2.5 亿,其中实际控制人之一郑靭、公司总经理陈汉昭各自认购10%。6 月7 日,公司董事、财务总监蔡雯女士和副总经理、董事会秘书杨荣政先生分别增持公司股份0.0481、0.0495%。公司多位高管增持股份,彰显未来发展信心。

　　盈利预测和投资评级。公司未来电子化学品及新能源正极材料双主业发展,驱动业绩高速增长,维持“增持”评级。维持盈利预测,预计2017-19 年归母净利润1.31、1.91、2.73 亿,增发摊薄后EPS 调整为0.35、0.51、0.73 元,对应PE 为45X、31X、22X。

　　风险提示:PCB 化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期。