和而泰：传统智能控制器业务高增长

　　报告摘要:

　　从智能控制器延伸到智能家居及大数据业务,后续将推动各行业的数据定制化服务。公司三年前开始布局大数据、人工智能、物联网等,提供家庭的全场景智能化服务。与此同时,公司正在布局将平台推广到各个行业,应用于制造业、服务业、商贸企业和政府公共管理产业:能够让所有服务方(如医院、美容院、餐厅等)了解服务对象的完整、标准动态数据,从而实现个性化、精准化、定制化服务。依托海量数据及计算能力,未来有望成长为物联网大数据领域龙头企业。

　　传统智能控制器业务高增长,龙头地位稳固。17年1季度公司归母净利润达到3689万元,同比增长50%。家电和家庭用品的智能控制器从无到有、从简单到复杂的趋势,因此家庭用品智能控制市场还有巨大成长空间。公司作为行业龙头,控制器年度出货量约为3.6亿只,毛利率逐年稳步提升;在技术研发能力、服务能力、质量水平、专利成功等多项指标居于行业前列。我们预测2017年净利润增长为30%~60%,业绩持续高增长可期。

　　Beddit被苹果收购事件释放重要产业信号,和而泰在睡眠带技术、传感器技术和数据计算上更胜一筹。17年5月,苹果收购睡眠监测传感器研发公司Beddit,进入智能睡眠监测领域,战略布局智能硬件领域,三星也在2015年发布Sleepsense进军IOT和大健康。我们认为科技巨头布局大健康是重要的产业信号。对比Beddit,和而泰大健康布局优势之一在于更好的传感器技术和成本优势,旗下上海贝骨是压电传感器的领先企业;优势之二在于布局时间早、技术团队有计算机、医学等博士,实力雄厚。C-life大数据全平台方案已覆盖厨电、美容、睡眠等领域,在多个场景实现数据闭环。

　　估值与财务预测:预计公司2017-2019营业收入为18.87、26.45、37.40亿元,净利润为1.73、2.44、3.44亿元,EPS分别为0.21、0.29、0.41元。维持买入评级。

　　风险提示:公司项目推进不达预期。（东北证券）