军民融合圈定30项重点任务 概念股引关注

　　军民融合圈定30项重点任务 概念股引关注红相电力:重组过会消除市场担忧 多维度协同提振公司实力精准信息:业绩增长符合预期 军工和信息化业务存较大发展空间航天电子:并表增厚业绩 受益于航天产业加速发展中航光电:1季度毛利率提升带来业绩增长

　　红相电力:重组过会消除市场担忧 多维度协同提振公司实力

　　红相电力 300427

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,韩启明,叶旭晨 撰写日期：2017-06-23

　　定增方案获证监通过,定增新规担忧解除。2017年2月17日,证监会通过对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行修订,同时发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司再融资行为的监管要求》,从再融资规模、频率和定价三方面对现行再融资制度做出了规定。前期市场担心公司融资将受新规影响,增发进度不确定,影响公司战略发展节奏。今日公司公告增发方案获得证监会通过,打消市场相关疑虑,我们认为公司将继续有序推进配网、军工、轨交多元化协同发展战略。

　　检测监测领域市场龙头,受益配电网景气持续增长可期。公司是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业,扎根监测检测行业多年;15年下半年通过增资涵普电力切入配电自动化市场,坐享配电网市场的未来巨额市场空间。根据国家能源局下发的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,配电网建设改造投资不低于2万亿元;目前来看2017年国家电网配电终端招标大幅增长,截止目前FTU、DTU的招标量已经超过了16年全年。

　　我们预计未来随着配网自动化、智能化趋势的延伸,公司智能配电产品需求将持续发酵,同时电力设备检测、监测的需求也将保持高速增长。

　　增发收购银川卧龙与星波通信,打造轨交军工领域业务协同。公司本轮收购的轨交与军工领域标的优质:银川卧龙在国内电气化铁路牵引变压器的市占率第一,募投的车载变压器车拥有广阔的市场空间,同时铁路领域充足的客户渠道资源有助于红相电力开拓增量检测和监测市场。军工标的星波通信在国内军工微波通信行业具有较高知名度,处于民营军工企业一流地位,产品应用范围涉及机载、弹载、舰载、星载等领域,在手订单充裕。公司借助星波通信的渠道和研发实力,有望开发新的电磁波红外检测巡检产品。

　　维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们考虑本次收购带来的业绩增厚和股本摊薄,维持公司盈利预测不变,预计17-19年备考归母净利润为2.33、2.99和3.51亿,对应EPS分别为0.66、0.85和1.00元/股,目前股价对应18年PE为24倍,维持“买入”评级。

　　军民融合圈定30项重点任务 概念股引关注红相电力:重组过会消除市场担忧 多维度协同提振公司实力精准信息:业绩增长符合预期 军工和信息化业务存较大发展空间航天电子:并表增厚业绩 受益于航天产业加速发展中航光电:1季度毛利率提升带来业绩增长

　　精准信息:业绩增长符合预期 军工和信息化业务存较大发展空间

　　精准信息 300099

　　研究机构：中国银河 分析师：鞠厚林,傅楚雄,李良 撰写日期：2017-04-26

　　1.事件

　　2016年公司营收2.30亿元,同比增长39.56%,归母净利润0.30亿元,同比增长27.86%,扣非净利润0.31亿元,同比增长+971.17%,EPS为0.05元。公司利润分配预案是每10股派1.00元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)业绩增长符合预期,公司实现华丽转型

　　公司2016年实现了收入、利润的两位数增长,增幅基本符合预期。本期增长主要得益于师凯科技四季度并表、煤炭行业的复苏以及轨道交通业务的较快增长。至此,公司业务也从单一煤矿安全转变为军工、信息及煤矿“三驾马车”并驱,实现华丽转型。分业务看,军工领域,子公司师凯科技经营业绩平稳增长,实现扣非净利6103.02万,超额完成业绩承诺;信息业务领域,富华宇祺在转型轨道交通信息化和系统集成大数据业务方面取得较大进展,销售收入大增48.35%,全年实现扣非净利3806.74万,超额完成业绩承诺;传统煤矿安全业务收入实现近年来首次正增长,在行业复苏的背景下,经营业绩有所好转。

　　(二)军工业务将成为公司新的增长极

　　公司的军工业务主要是师凯科技及其子公司继珩光学来负责,主要产品有导弹制导系统和精密光学系统等。师凯科技的很多型号产品已正式列装并批量装备部队,实际在产的多种型号制导系统属于独家生产,稳定的军品采购体制保证了业绩的平稳性。师凯科技承诺2017和2018年扣非净利不低于7,300 万元和8,600 万元,我们认为凭借成熟的技术和丰富的军方资源,新产品有望持续落地,未来军工业务将成为公司新的增长极。

　　(三)设立并购基金,外延发展持续可期

　　公司与鲁信创投及西安政府引导基金共同设立西安军民融合产业基金,2017年2月完成备案,目前首批资金已到位,进入实施阶段。我们认为公司此举有助于借助鲁信创投的专业优势,结合公司转型方向,通过并购退出等方式,深耕军工和信息化领域。

　　3.投资建议

　　预计公司2017和2018 年归母净利润分别为1.3亿和1.6亿,EPS为0.20和0.24元,当前股价对应PE为49x、41x。公司目前市值较小,军工及信息化业务发展空间较大,维持“推荐”评级。

　　风险提示:民品业务增长不及预期。

　　军民融合圈定30项重点任务 概念股引关注红相电力:重组过会消除市场担忧 多维度协同提振公司实力精准信息:业绩增长符合预期 军工和信息化业务存较大发展空间航天电子:并表增厚业绩 受益于航天产业加速发展中航光电:1季度毛利率提升带来业绩增长

　　航天电子:并表增厚业绩 受益于航天产业加速发展

　　航天电子 600879

　　研究机构：广发证券 分析师：赵炳楠,胡正洋,真怡 撰写日期：2017-03-09

　　收购资产并表驱动业绩快速增长,业绩符合预期。报告期内,公司完成重大资产重组,注入资产实现并表,EPS 从15年0.255元增厚到16年0.391元。公司军民品结构变化较大,收购电线电缆业务提升了民品规模,导致军品占比由91.6%下降到61.2%。在并表口径下,公司营收和归母净利润分别同比增长4.94%和25.30%,其中,航天军品和民品营收分别同比增长5.28%和3.55%,净利润增速高于营收增速的主要原因是贡献主要利润的航天军品毛利率增加1.1个百分点,同时财务费用和研发支出有所减少。

　　航天电子领域龙头地位稳固,受益于航天产业加速发展,系统产品带来新增量。资产重组完成后,公司在航天电子领域的龙头地位进一步巩固,受益于航天快速发展,16年成功完成22箭40星器的发射保障任务,交付整机5.7万台/套,电连接器、继电器、军品电路273万余只,军用电缆9116公里。公司系统级产品无人机和精确制导炸弹推广逐步展开,已形成新的利润增长点。公司提出17年营收目标为127亿元,同比增长10%。

　　受益于国企改革和军工科研院所改制。公司大股东是航天九院,通过资产注入已基本实现企业类经营性资产的整体上市。

　　盈利预测与投资建议:预计公司17-19年EPS 分别为0.40/0.46/0.55元,对应PE 分别为45/40/33倍,看好公司航天业务发展前景,维持“买入”评级。

　　风险提示:军品研制和交付进度低于预期;国企改革和军工科研院所改制低于预期。

　　军民融合圈定30项重点任务 概念股引关注红相电力:重组过会消除市场担忧 多维度协同提振公司实力精准信息:业绩增长符合预期 军工和信息化业务存较大发展空间航天电子:并表增厚业绩 受益于航天产业加速发展中航光电:1季度毛利率提升带来业绩增长

　　中航光电:1季度毛利率提升带来业绩增长

　　中航光电 002179

　　研究机构：广发证券 分析师：赵炳楠,胡正洋,真怡 撰写日期：2017-05-02

　　1季报业绩略好于预期。2017年1季度销售收入14.22亿元,同比略降2.75%;归属于母公司股东净利润1.84亿元,同比增长10.85%;1季度EPS0.30元/股,同比增长10.8%;经营活动现金流净额同比下降17%。公司预计上半年归母净利润变动幅度为0-15%。在2016年1季报业绩高基数的基础上,公司2017年1季度业绩增长11%略超我们的预期。

　　1季报业绩增长主要是毛利率提升。1季度收入略降,归母净利润增长11%主要是1季度毛利率提升了3.6个百分点,从而带来盈利水平的提升。我们猜测公司1季度毛利率提升可能是由于产品结构带来。由于1季报信息有限,我们将会继续关注公司后续业务的变化。

　　关注公司内生增长因素。公司年报显示在巩固防务和民用业务的市场地位基础上,公司将继续拓展新产品和新领域。我们判断公司军工业务将会受益于十三五期间国防装备需求的逐步释放;民品方面如轨道交通领域连接器、新能源汽车连接器的旺盛需求以及医疗齿科产品市场化推进带来的增长。近几年公司持续推进市场化并购、合作合资,有利于公司多元发展和提升市场化程度,提升公司未来的盈利水平和发展空间。公司完成了限制性股票激励第一期授予,表明公司创造良性激励机制的意愿,也展示了公司管理层对公司未来发展的信心。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司17-19年EPS1.47、1.75、2.03元,目前股价对应17年EPS的估值水平约为26倍。考虑到公司在军民品业务上的拓展能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,长期看好公司的发展前景,维持“买入”评级。

　　风险提示:由于成本等因素影响,毛利率可能有下滑风险;军、民用业务的拓展可能会受到产品研发进度、市场竞争、下游需求等方面的影响;控股子公司富士达涉及的诉讼可能会对富士达公司海外业务有所影响。