促汽车租赁健康发展政策征意见 五股聚焦

　　促汽车租赁业健康发展政策征意见 鼓励分时租赁模式比亚迪:净利润符合预期 云轨业务有望再造一个比亚迪长安汽车:福特低估徘徊 自主趋势向上大洋电机:参与设立新能源汽车创新联盟产业基金 产业拓展再加瓦力帆股份:大股东增持 看好公司未来发展得润电子:Type-C汽车线束以及充电模块持续向好

　　比亚迪（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　比亚迪:净利润符合预期 云轨业务有望再造一个比亚迪

　　比亚迪 002594

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-11-04

　　结论与建议:

　　公司Q3公司营收278亿元,YOY+65%,QoQ+13%;归母净利润14亿元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元,故Q3净利润同比下滑6%,扣非净利润YOY+316%。公司Q3销售传统燃油车9.4万辆,YOY+57%;新能源汽车3万辆,YOY+81%。公司预计全年净利润50-52亿元,YOY+77%~84%。此外,公司正式推出“云轨”的跨座式单轨,进军万亿级轨道交通领域,有望再造一个比亚迪。 我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿,YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元,YOY+82%和19%,EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍,维持买入建议。目标价64元,17 年动态PE 为28×。

　　Q3扣非净利润YOY+316%,符合预期:公司前三季度实现营业总收入728亿元,同比增长50%;实现归属于上市公司股东的净利润37亿元,同比增长87%。其中Q3公司营收278亿元,YOY+65%,QoQ+13%;归母净利润14亿元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于公司汽车业务与手机部件及组装业务增长良好,Q3公司营收YOY+65%;由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元,故Q3净利润同比下滑6%,扣非净利润YOY+316%。受益于新能源车占比提升及传统燃油车结构改善,公司Q3毛利率21.48%,同比增加3.2pct,环比降低0.8pct。公司预计全年净利润50-52亿元,YOY+77%~84%。以此计算,公司Q4实现净利润13.4~15.4亿元,YOY-10%~ +3%。

　　Q3汽车业务发展良好:公司Q3销售传统燃油车9.4万辆,YOY+57%;新能源汽车3万辆,YOY+81%,其中新能源大巴3800辆。Q3秦“插电+纯电”销量达到 1.4万辆,成为公司最畅销新能源车型,唐Q3销量7650辆,销量增速放缓。预计在明年“宋”、“元”的新能源版本有望推出,将成为公司新的亮点。

　　云轨业务有望再造一个比亚迪:公司10月推出“云轨”的跨座式单轨,幷与与国开行签署 600亿元单轨轨道交通产业战略合作协议,同时与多个城市初步达成协议。比亚迪云轨建设周期短、费用为地铁的1/4~1/6,车身重量12吨,采用铝制车身和高转速电机,较竞争对手的钢质车身减重8吨左右。更轻的车身可以降低运行能耗和轨道梁的体积。比亚迪云轨的车身与轨道梁重叠达到1.2米,大大降低了脱轨的风险。车身内部大量采用阻燃材料,有效保证了消防安全。云轨运用轮边电机和刹车电量回收功能,可以降低30%的能耗。公司借此进军万亿级轨道交通领域。有望再造一个比亚迪。

　　盈利预期:我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿,YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元,YOY+82%和19%,EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍,维持买入建议。目标价64元,17 年动态PE 为28×

　　促汽车租赁业健康发展政策征意见 鼓励分时租赁模式比亚迪:净利润符合预期 云轨业务有望再造一个比亚迪长安汽车:福特低估徘徊 自主趋势向上大洋电机:参与设立新能源汽车创新联盟产业基金 产业拓展再加瓦力帆股份:大股东增持 看好公司未来发展得润电子:Type-C汽车线束以及充电模块持续向好

　　长安汽车（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　长安汽车:福特低估徘徊 自主趋势向上

　　长安汽车 000625

　　研究机构：东吴证券 分析师：高登 撰写日期：2017-04-18

　　公司2016 年实现净利润103 亿元(同比+3.3%),处于业绩预告的下限,略低于市场预期。2016年公司实现销量306万辆(同比+10.3%),销量仍保持较高增长,但利润增速低于销量增速,主要原因:1)长安福特受产品老化影响,2016年销售97万辆,同比仅增长2.9%,增速远低于行业平均水平,实现净利润182亿元(同比+4.0%);2)长安标致雪铁龙2016年亏损16亿元,对公司投资收益负面影响较大。有利的一面是,长安自主品牌延续盈利趋势,2016年整体盈利超过6个亿,主要受益于SUV车型维持旺销以及产能分配更均衡,合肥长安和河北长安实现盈利,南京长安大幅减亏。

　　自主品牌:旗舰SUV CS95 上市,向上盈利趋势明确。3月28日公司旗舰SUVCS95正式上市,售价区间15.98-22.98万元,轴距2810mm,配备2.0T+6AT动力。目前7座中大型SUV仍为蓝海市场,预计CS95月销量有望挑战1万辆。除此之外,公司今年将陆续推出全新SUV CS55、轿车C301、MPV V301等多款车型,在丰富产品谱系的同时,将全面提升公司自主品牌产品竞争力和市场占有率。

　　长安福特:2017 年新车真空期,2018/19 年进入产品大年。根据福特全球中长期战略规划,2018年将推出嘉年华、福克斯和翼博等换代产品,2019年将推出翼虎、蒙迪欧等换代产品,同时将于2020年之前推出多款纯电动和插电式混合动力等新能源车型。随着新车型陆续推出以及林肯国产化推进,预计长安福特2018年销量和盈利将企稳回升。

　　公司是最便宜的汽车股,安全边际较高,股价具备上行空间。公司当前估值仅为2017年7倍PE,是A股最便宜的汽车公司,亦低于国际主流汽车公司。公司资产扎实、现金流充沛,未来分红率有望逐步提升至50%以上。公司管理层及核心技术人员获得股权激励,解决管理层的长效激励机制,有助于提升公司经营管理效率。同时,管理层的利益与股价挂钩,有利于公司利润释放和估值提升。

　　投资建议:预计公司2017/18/19年EPS分别为2.20/2.40/2.75元(2016年EPS为2.14元)。公司当前价15.92元,分别对应2017/18/19年7/7/6倍PE。考虑自主品牌的盈利弹性,国企改革锁定长期激励机制,以及未来分红率提升空间,结合行业平均估值,我们认为公司合理估值为2017年8-10倍PE,目标价20元,维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车行业销量增速放缓;长安福特销量增速不达预期;微车业务持续下滑;自主品牌盈利低于预期等。

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　　大洋电机（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　大洋电机:参与设立新能源汽车创新联盟产业基金 产业拓展再加瓦

　　大洋电机 002249

　　研究机构：海通证券 分析师：房青 撰写日期：2017-05-04

　　子公司上海电驱动拟投资设立新能源汽车创新联盟产业基金。公司全资子公司上海电驱动拟与泓谟资本、坚瑞沃能、蓝海华腾、华友钴业、英威腾、朗科智能等共同设立新能源汽车创新联盟产业基金-泓谟新能源投资。泓谟新能源投资规模预计不超过10亿元,其中,泓谟资本出资100万元,上海电驱动等各拟出资5000万元。基金前三年为投资期,后两年为退出期。

　　基金主要投资方向为新能源汽车产业及新能源汽车运营。该新能源汽车创新联盟产业基金重点投资方向为新能源汽车产业及新能源汽车运营,通过产业合作及专业投资的力量,有利促进公司战略升级,培育新的利润增长点。

　　合作方情况。基金合作方业务涵盖了新能源汽车动力电池、驱控产品、上游钴产品等系列产业。其中,泓谟资本为基金管理人和执行事务合伙人,负责基金管理运作,汪先锋先生为其委派代表。汪先生从事汽车制造业20年,曾任职于安凯汽车(董事、副总经理、董秘等职务)、南京金龙(总经理、总裁),其丰富管理经验及科研水平将有助于产业基金业务的快速开展。

　　联盟其他合作方包括:坚瑞沃能主营动力电池;蓝海华腾、英威腾主营新能源汽车驱控产品、变频器等;华友钴业主营钴产品生产销售;朗科智能主营智能控制器产品等。

　　电动车动力总成:2017二季度起尤其下半年,有望重归快速增长。2017年第四批新能源汽车推广目录于昨天发布,各地地补政策亦在紧密出台中。我们预计从二季度起尤其是下半年,电动车产销将拉动电机电控需求的快速起量,我们维持2017年新能源车产销量70万辆预测,同比增约40%。公司为电机电控领军企业,在电动物流、乘用、商用车领域全线布局,将受益于产业的快速增长。

　　电动车运营快速上量。公司已在中山、广州、上海、北京、武汉等地设立运营公司,迅速扩张运营平台规模,运营平台运营车辆超6000台,涵盖公交、出租、物流、网约等;充电桩超2700个。未来公司将中山模式进一步推向北京、武汉、深圳等多个城市,实现异地复制,有望成为中长期业绩支撑。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2018年归属母公司净利润6.13亿元、7.5亿元,同比增长20.37%、22.40%,对应每股收益0.26元、0.32元。公司为电动车电机电控领军企业,电动车运营快速上量,燃料电池积极布局,为中长期业绩提供支撑。给予2017年40XPE估值,对应合理价格区间10.4元。维持“买入”投资评级

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

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　　力帆股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　力帆股份:大股东增持 看好公司未来发展

　　力帆股份 601777

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2017-05-09

　　事件:公司控股股东力帆控股于2017年5月5日增持公司股票97万股,并拟在未来六月内增持不超过公司总股份的2%。

　　大股东看好公司未来发展,增持彰显信心。公司此次增持价格区间为7.96元-8.05元,增持数量虽然有限,但我们认为此次增持为前期试探。公司主业处于反转节点,未来6个月的增持总量上限为2500万股,合计金额约为2亿元,体现出了公司对未来发展的信心。

　　新产品带来业绩反转机会,重点关注轩朗和迈威。3月28日上市的轩朗MPV实为今年重磅产品,青出于蓝而胜于蓝,外形靓丽,性价比优胜于同配置MPV,目前市场关注度直指宝俊730。迈威作为先锋车型,已为公司重构销售渠道,2017年业绩反转需要持续关注二季度轩朗的后续表现。

　　新能源风波将告一段落,公司新能源汽车业务走上正轨。工信部4月18日公示,经核查验收工作,拟恢复包括重庆力帆乘用车在内的6家企业的新能源汽车推广应用推荐资质。公司新款650EV、330EV和一款电动物流车已进入第四批新能源推广目录,与我们之前的预测一致,公司新能源板块将会回到正轨。我们预计2017年公司的新能源业务将着重依靠650EV车型面向出租车公司和网约车平台等外部客户,盈利能力将大幅改善。

　　非公开发行价格倒挂,管理层绑定公司利益。公司仍将坚定地发展新能源板块,我们预计非公开方案进度将在资质恢复后密集推进,陈卫博士也将认购1亿元的股份,绑定公司利益。发行底价为10.46元,目前价格约7.96元,倒挂幅度超过20%,目前股价已经大幅反应了2016年的利空因素,公司困难周期已经过去,后续业绩有望持续向好。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元、0.46元、0.58元,对应PE分别为23倍、17倍、14倍。公司传统燃油车产品进入反转周期,销量提升和产品结构调整带来业绩改善,新能源换电模式仍为公司未来的发力点,具备长期看点,建议积极关注,给予目标价11元,维持“增持”评级。

　　风险提示:汽车行业增速放缓;新能源车发展不及预期。

　　促汽车租赁业健康发展政策征意见 鼓励分时租赁模式比亚迪:净利润符合预期 云轨业务有望再造一个比亚迪长安汽车:福特低估徘徊 自主趋势向上大洋电机:参与设立新能源汽车创新联盟产业基金 产业拓展再加瓦力帆股份:大股东增持 看好公司未来发展得润电子:Type-C汽车线束以及充电模块持续向好

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　得润电子:Type-C汽车线束以及充电模块持续向好

　　得润电子 002055

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2017-02-17

　　报告摘要:

　　公司业绩将爆发。公司Type-C、汽车线束以及充电模块等各方面业务取得良好进展,且费用投入将比之间缩减,公司业绩迎来拐点,爆发可期。

　　Type-C从去年下半年开始放量,今年销量将暴增。公司在连接器领域龙头企业,从去年下半年开始,进入多个品牌供应体系,随着消费电子新产品的不断推出,公司Type-C销量暴增,我们预计公司Type-C方面营收将从去年不到1个亿营收增长至3个亿以上。

　　外延与内生结合,汽车线束大放异彩。内生方面,公司不断扩大在高端合资品牌中的份额,拿到奔驰、宝马和大众多款车型的订单。外延方面,公司收购产品品牌供应商方盛和柳州双飞,在增厚公司利润的同时,扩大了在国产品牌中的份额。

　　充电模块新客户拓展顺利。公司是宝马i3充电模块的独家供应商,2016年3月,Meta与标志雪铁龙集团签订合约,成为雪铁龙集团新一代纯电动和插电式混合动力车型平台车载充电机产品的全球独家供应商。今年2月,Meta在华全资子公司美达电器被德国大众汽车集团在中国合资公司一汽大众和上汽大众指定为大众MQB平台混合动力PHEV和纯电动BEV车型平台“车载充电机”项目核心供应商。

　　公司盈利预测及投资评级。公司Type-C、汽车连接器线束以及充电模块业务在今年将出现积极变化,各方面投入将比之间减少,盈利将在今年出现反转,此时正是布局良机。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.1/0.4/0.87元,对应PE分别为215.54/52.44/24.04倍,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:消费电子及汽车电子业务不及预期