多部委研究推动稀土秩序整顿 四股待关注

　　多部委研究推动稀土秩序整顿 四股盈利受益改善北方稀土:公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商盛和资源:海内外并购志为稀土龙头广晟有色:黎明前的黑暗,恰是布局良机中科三环:毛利回升,高景气可期

　　北方稀土（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　北方稀土:公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商

　　北方稀土 600111

　　公司是稀土行业龙头。公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商,依靠控股股东包钢(集团)公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,采购控股股东及其下属企业的稀土矿浆生产稀土精矿。公司直属、控股、参股企业合计年焙烧、分解产能20万吨,其中焙烧产能17.5万吨(以REO计);分离产品产能9.65万吨。

　　公司资源优势明显,毛利率依然维持高位。公司生产所需的主要原料-稀土矿浆,自公司上市以来一直从控股股东包钢(集团)公司处采购,能够获得稳定供应,且价格较为低廉,使得公司具有成本优势。积极拓展下游应用领域,优化营收结构。公司目前重点发展四大功能材料,即磁性材料、抛光材料、发光材料、贮氢材料。

　　稀土价格处于历史性底部,关注后续政策。稀土价格自2011年的历史高点以来,大幅回落。轻稀土以氧化镨钕为例,最大下跌幅度高达82.39%;中重稀土以氧化镝为例,最大下跌幅度高达90.68%,行业盈利艰难,大多亏本运营。但是后续的政策非常值得关注,上海有色网报道8月份将重启国储招标,有望逐步抬高稀土价格,打黑工作一直在有条不紊的进行,力度远超往年,大大超出市场预期,同时稀有金属管理条例也将在年底出台。

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　　盛和资源（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　盛和资源:海内外并购志为稀土龙头

　　盛和资源 600392

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-02-15

　　国有控股民营机制,并购志为稀土龙头。

　　公司为国有控股企业,但第一大股东地矿所持股仅20.14%,私有股权占比达32%以上,远高于其他稀土行业上市公司,形成灵活的市场化管理和激励机制,支持公司快速扩张;公司在稀土六大集团整合中与中铝公司深度合作,政策优势明显;拟增发股份购买赣州晨光、文盛新材、科百瑞,夯实资源基础,形成稀土全产业链;海内外并购志在成为稀土行业龙头。

　　国内并购保障资源供应,海外布局展现未来宏图。

　　近年来公司多种方式控制上游稀土资源,基本实现稀土精矿100%供给,12年公司托管汉鑫稀土矿,15年相继收购山东微山钢研稀土公司4.30%的股权、冕里稀土公司42.35%的股权,16年拟收购文盛新材100%股权,开展副产品锆英砂加工,意在综合利用。同时,公司不断进行海外布局,13年开展与澳大利亚阿拉弗拉公司诺兰项目的开发合作,16年6月收购越南稀土有限公司90%股权,12月认购格陵兰公司12.5%的股份,公司“走出去”的步伐不断,意在拓展海外稀土资源和市场。

　　稀土打黑稳步开展,价格有望逐步上涨,公司未来盈利可期。

　　稀土行业供给严重过剩,稀土贱卖问题突出,15年出口量同比增长25.2%,出口均价却下降20.7%;国内稀土价格持续下跌,行业盈利水平持续下滑,2015年全行业整体亏损6亿元,16年Q1-3继续亏1.6亿。16年12月,工信部组织开展的打黑专项行动在全国各地陆续开展,年后稀土价格出现小幅上涨,随着打黑的深入开展,稀土价格有望逐步上涨,公司未来盈利可期。

　　给予公司“买入”评级。

　　预计公司17-18年EPS分别为0.18/0.37元,对应PE分别为75/36倍。考虑公司收购多家企业以后业务规模将大幅提高,受益稀土价格上涨,公司盈利有望大幅提升,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司16年公告预亏;稀土打黑不及预期;稀土价格涨幅不及预期;收购资源所在国政治、法律风险;收购资金筹集进度不及预期。

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　　广晟有色（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　广晟有色:黎明前的黑暗,恰是布局良机

　　广晟有色 600259

　　国储流标,收储预期仍在。

　　稀土周期反转,打黑仍是关键。

　　目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。

　　广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。

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　　中科三环（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中科三环:毛利回升,高景气可期

　　中科三环 000970

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,王一川 撰写日期：2017-03-24

　　报告要点

　　公司主营平稳,利润重回增长

　　中科三环发布2016年年报。2016年公司实现销售收入35.4亿元,同比增长1.1%,实现归母净利润3.17亿元,同比增长15.2%,实现eps0.3元(四单季0.08元,三单季0.074元);由于成本下降,公司全年综合毛利率同比提高1.36个百分点,至24.78%,其中第四单季毛利率23.74%,环比下滑0.8个百分点。另外,公司拟每10股派1.00元,分红占比33.65%。受益于产量增长及毛利回升,公司净利润自2011年下滑以来首次重回正增长。

　　稀土价格回暖及产品结构优化是毛利改善的核心原因

　　报告期内公司毛利显著提升1.36个百分点至24.78%。从历史上看,龙头磁材企业的毛利水平与稀土价格呈正相关关系。主要原因在于高端钕铁硼生产的高壁垒和高库存特性,使得原材料购入相对具有优势并能够实现成本转移。因此去年“U字形”的稀土价格走势有利于公司毛利率温和改善。另一方面,公司汽车用钕铁硼(含新能源汽车驱动电机)占比达到55%,结构的优化有利于提高产品价格。因此我们预计,随着稀土价格从历史底部区域温和抬升以及新能源汽车驱动电机占比的提高,公司毛利率仍有提升空间。

　　与日立及特斯拉的强强联合印证公司领先的行业地位

　　根据规划,公司与日立金属合资厂将于2017年4月初正式运营,我们预计合资厂的磁钢基本将供应新能源汽车驱动电机。同时,公司自去年10月与特斯拉签订合同后合作顺利,并已经有相关订单。我们认为,与日立及特斯拉的强强联合再次证明中科三环作为全球钕铁硼行业龙头企业之一的强大科研生产实力与优异的产品质量控制能力。至此中科三环已成为全球各大主流车企(不包括在专利及其他各方面条约限制范围内)的主力磁材供应商之一。因此,在稀土价格平稳的背景下,公司未来将充分受益新能源汽车、数控机床、机器人等行业的高速增长,高景气周期有望持续。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　受益于稀土价格及结构优化,公司盈利出现恢复性增长。公司行业龙头地位稳固,基于公司处于高速发展产业中的核心产业链里的高壁垒环节,未来高景气成长可期。预计2017-2019年eps分别为0.46,0.70和0.93元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.钕铁硼需求低于预期;

　　2.稀土价格出现较大幅度下跌。