"十三五"生物技术创新规划印发 盯牢四股

　　“十三五”生物技术创新专项规划印发 发展新一代基因测序达安基因:服务类产品收入大幅提升 积极布局基因诊断北陆药业:产品加速升级 迈入发展新时期迪安诊断:医学检验行业领军者 渠道整合+外延并购待腾飞广生堂:现有品种瓶颈制约公司成长 替诺福韦酯有望破除发展桎梏

　　达安基因

　　达安基因:服务类产品收入大幅提升 积极布局基因诊断

　　达安基因 002030

　　研究机构：华金证券 分析师：徐曼 撰写日期：2016-09-01

　　投资要点事件:公司发布2016年半年报,2016年1-6月公司实现营业收入7.89亿元,同比上升25.81%,归母净利润6427万元,同比上升6.64%,EPS为0.09元。

　　服务类产品收入大幅提升,期间费用控制良好:分产品看,公司2016年1-6月试剂类产品实现收入3.11亿,占比39.49%(去年同期为39.89%)同比上升24.62%;仪器类产品实现收入1.14亿元,占比14.46%(去年同期为27.81%),同比下降34.52%;服务收入3.45亿元,占比43.76%(去年同期为30.89%),同比上升78.37%。公司服务类收入大幅增长,主要是公司医学独立实验室的检测业务开始为公司贡献业绩。从费用率情况看,公司2016年1-6月销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.56%(+0.37PCT)、16.04%(+0.13PCT)及1.79%(+0.46PCT),公司费用率情况稳定,费用控制良好。

　　定位精准医疗,布局基因诊断:2014年11月,公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒(半导体测序法)及基因测序仪获得医疗器械注册证,是国内少有的取得二代测序仪器及试剂注册的厂商。该产品主要用于无创产前筛查,目前我国基因测序市场发展仍不成熟,但个性化基因诊断是未来分子诊断的一大发展方面,我们认为公司率先进入国内基因诊断蓝海市场,未来发展空间极大。

　　率先发展医学独立实验室,已为公司贡献业绩:公司独立实验室的客户主要是以二级以下的医院为主,目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室,2016年上半年,医学独立实验室营业收入比上年同期增长50.41%,各个实验室的运营状况得到不断改善,有望为公司进一步贡献利润。

　　涉足医院投资,产业链进一步完善:2014年4月,公司与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司,开始涉足医院投资。2015年8月,公司与巴中市恩阳区人民政府签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》,双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司,负责巴中市恩阳区人民医院建设项目。

　　2015年12月,公司与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同,成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。布局医院是公司全产业链发展战略的重要举措,未来公司倾向于投资公立医院,进一步深入医疗服务领域。

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.18、0.22和0.31元,给予增持一A建议,6个月目标价为28.8元,相当于2016年160倍的动态市盈率。

　　风险提示:政策风险、行业竞争加剧、产品研发不达预期

　　“十三五”生物技术创新专项规划印发 发展新一代基因测序达安基因:服务类产品收入大幅提升 积极布局基因诊断北陆药业:产品加速升级 迈入发展新时期迪安诊断:医学检验行业领军者 渠道整合+外延并购待腾飞广生堂:现有品种瓶颈制约公司成长 替诺福韦酯有望破除发展桎梏

　　北陆药业

　　北陆药业:产品加速升级 迈入发展新时期

　　北陆药业 300016

　　研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2017-03-14

　　主业恢复快速增长,维持增持评级。对比剂业务受益产品升级和进口替代加速,公司主业有望恢复快速增长,同时参股标的发展突飞猛进,预计投资收益逐步显现,中长期发展信心十足。维持公司2017-2019年EPS预测0.49/0.56/0.67元,维持目标价22.05元,维持增持评级。

　　内生发力,打造“一体两翼”发展新格局。核心业务对比剂独具诊断耗材消费属性,有望分享医学影像设备渗透率提升及诊断人次增长带来的行业扩容。公司对比剂升级品种碘帕醇、碘克沙醇定价更高、盈利能力更强,预计随招标推进进入放量增长期,有力拉动公司对比剂业务恢复快速增长;主力品种碘海醇、钆喷酸葡胺价格稳定,有望受益招标新趋势,进口替代仍有提升空间。公司精神专科中药品种九味镇心新进国家医保,预计拉动作用逐步显现;降糖类产品广泛中标,随糖尿病市场扩容有望持续快速增长。

　　外延并举,构建肿瘤一体化医学诊疗平台。公司通过参股世和基因和芝友医疗,打通从肿瘤影像学检测到分子病理学检测、到肿瘤靶向用药的肿瘤诊断治疗一体化产业链。世和基因与芝友医疗业务发展突飞猛进,实现指数式爆发增长,2017年投资收益有望逐步显现,贡献新的增长点。细胞治疗业务剥离后,相关仲裁预计2017年执行落地,有望冲回前期资产减值损失,显著改善表观业绩。董事长近期二级市场增持均价17.94元,中长期发展信心十足,预计外延战略有望提速。

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　　迪安诊断

　　迪安诊断:医学检验行业领军者 渠道整合+外延并购待腾飞

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：中银国际证券 分析师：王军 撰写日期：2017-05-04

　　支撑评级的要点

　　第三方实验室建设提速加快全国化布局,规模化和盈利能力迅速提升。截至2017 年3 月已建实验室31 家,在建4 家,其中2016 年新增实验室10 家,扩张速度大大加快。预计2017 年内可实现全国省会城市全覆盖, 有利于借助实验室网络建设区域检验中心。受益分级诊疗政策推行,检验科外包和区域检验中心将带来更大增值空间。

　　率先开展渠道整合,全产业链布局将叠加效应放大。公司向医学诊断整体化解决方案提供商转型升级,抢先渗透优质渠道资源,重构服务和产品的资源和利益分配体系。并且通过完善产业链,更好地发挥协同效应。

　　开拓特检市场,技术领先打造新的创新增长点。利用先进的分子诊断平台布局特检,检测项目不断扩增;同时开办遗传咨询师培训班及遗传咨询门诊,解决特检后端服务缺口,未来有望开拓新的增长空间。

　　外延并购加快增长,积极构建“诊断+”生态系统。参与设立多个健康产业并购基金,同时以诊断业务为核心积极向外延伸。目前健检业务快速增长且已开始贡献利润;司法鉴定2020 年预计达10 家。公司的技术实力和领先布局将优先占领市场。

　　评级面临的主要风险

　　检测质量控制风险;并购整合的管理风险;技术人才流失的风险。

　　估值

　　预计2017-2019 年净利润达3.91、5.57、7.36 亿元,对应每股收益分别为0.71、1.01、1.34 元,考虑到市场仍处于成长初期,公司作为行业标杆企业未来具有巨大可持续增长空间,维持买入评级,目标价41.10 元。

　　“十三五”生物技术创新专项规划印发 发展新一代基因测序达安基因:服务类产品收入大幅提升 积极布局基因诊断北陆药业:产品加速升级 迈入发展新时期迪安诊断:医学检验行业领军者 渠道整合+外延并购待腾飞广生堂:现有品种瓶颈制约公司成长 替诺福韦酯有望破除发展桎梏

　　广生堂

　　广生堂:现有品种瓶颈制约公司成长 替诺福韦酯有望破除发展桎梏

　　广生堂 300436

　　研究机构：东吴证券 分析师：焦德智,全铭 撰写日期：2017-03-23

　　投资要点

　　一、事件:公司发布2016年年报和分红预案。

　　2016年公司实现营业收入3.13亿元,同比上升1.28%;归属于上市公司所有者的净利润为0.66亿元,同比降低35.83%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.62亿元,同比下降35.83%。公司整体营收微弱上涨的情况下,净利率下降由2015年的33.50%下降至21.23%,整体业绩呈现35.83%的下降。 分红预案出台,以141,875,700为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增0股。

　　二、 我们的观点:

　　1、公司专注致力于乙肝药物,恩替卡韦稳定增长支撑公司主营业务。

　　公司专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售,主要产品包括阿甘定(阿德福韦酯)、贺甘定(拉米夫定)和恩甘定(恩替卡韦),且这三种产品为公司主要收入来源,2016年其销售收入达3.12亿元,占整体营收的99.90%。 我国是乙肝病毒高感染流行地区,全国目前乙肝病毒携带者约1亿人,其中慢性乙肝患者为2,000多万人,而目前国内已经接受规范治疗的患者仅占需要接受治疗患者的不到20%。慢性乙肝患者人群基数大,同时治疗渗透率低,未来随着生活水平提高以及慢病教育的推广,将会有更多乙肝患者接收规范的药品治疗,因此抗病毒类乙肝用药未来仍有较大的市场成长空间。公司长期看好抗病毒类乙肝用药市场,同时公司也是目前国内唯一一个同时具有拉米夫定、阿德福韦酯、恩替卡韦产品的制药企业,未来公司也将享受市场空间成长带来的稳定增长。 抗乙肝病毒药物市场竞争非常激烈,施贵宝、正大天晴、葛兰素史克排列前三,公司目前市场占有率排名第四。2016年随着医保控 费和医院药占比考核,核苷酸类抗乙肝病毒产品市场增长放缓,再加上竞品增多,公司产品在多个区域中标价格下降,对公司业绩造成压力。

　　三、盈利预测与投资建议:

　　我们预计2017-2019年公司销售收入为4.15亿元、5.63亿元和7.94亿元,归属母公司净利润为0.93亿元、1.28亿元和1.82亿元,对应摊薄EPS分别为0.65元、0.90元和1.28元,对应PE为X76、X55、X39。我们认为,公司深耕乙肝抗病毒药品多年,产品结构完善,恩甘定保持稳健成长态势,公司加大直销力度顺应“两票制”大潮,积极投入替诺福韦酯的研发审批,该产品有望短期内获批投产支撑公司未来发展。因此,我们首次覆盖,即给予“买入”评级。

　　四、风险提示:

　　药品审评审批进度低于预期;公司药品招标低于预期;研发管线进度低于预期。