蒙发利：OGAWA 品牌整合完成

　　与Anker 母公司海翼股份成立合资品牌,帮助实现海外电商平台放量

　　今日蒙发利发布投资公告,与湖南海翼电子商务(简称海翼股份)、厦门宏石投资共同出资成立湖南海蒙科技有限公司(公司及关联方控股51%),通过新成立合资品牌共同经营按摩椅、按摩小家电等产品出口跨境电商业务。海翼股份主要品牌Anker 在3C 垂直领域出口跨境电商运营五年多时间,业务已覆盖亚马逊在全球的主要市场,全球用户超过2400 万,2016 年营业规模25 亿人民币,是中国出口跨境电商领域的领导品牌之一。海翼股份对产品及研发非常看重,其代表品类移动电源和USB 充电器在美国亚马逊和eBay 实现快速放量,同时在渠道方面已经从线上延伸到了线下,不仅渠道成本较低而且在海外市场形成了影响力。借助Anker 在渠道的优势及电商运营经验,其与蒙发利合资成立的新品牌可以快速展示出相应的产品力。

　　OGAWA 品牌整合完成,新团队新策略助力海外市场持续增长

　　2017 年是公司自有品牌在国内外市场放量的业绩拐点,这与以往两年受益人民币贬值的逻辑产生了较大区别。公司自有品牌占收入比重的40%左右,比去年提升了10%。“OGAWA”品牌整合全面完成,新的管理团队实现了在东南亚地区的销售放量;在日本市场“FUJIMEDIC”品牌实现200%的营收增长和600%的净利增长;台湾市场“FUJI”品牌利润实现了100%增长,预计海外增长的趋势17 年仍然可以延续。

　　预计今年国内按摩椅市场新增收入2.5 亿,板块增速保持在30%以上

　　通过整合台湾FUJI 等公司的销售资源,提升了市场营销能力。第一,公司不断完善不同档次按摩椅的市场定位及产品、品牌规划,使其在中低端市场实现铺货放量增长;第二,公司一直为海外大品牌进行ODM 业务,在研发、设计和制造方面积累了大量经验,其按摩椅的产品力一直稳居高端品牌的第一梯队,可以保证其在不同层次市场都具有较强竞争力和体验感;第三,公司今年将会在国内推出温感御手大师椅,这款4D 按摩椅加入了时间的概念,产生了模拟人手的轻重节奏变换体验,独家专利的超长导轨设计可以按摩至腰部以下,从东南亚的销售趋势看,有望成为爆款产品。

　　估值评级

　　公司作为国内按摩器具出口的领头羊,经过三年多的储备,公司的自有品牌在北美、欧洲、东南亚、东亚都实现了较好的增长,国际运营经验逐渐丰富,海外市场尤其日本、台湾和欧洲市场保持继续增长态势,国内市场加大营销力度,通过商务按摩椅市场带动线上和下线的家用消费按摩椅增长,新推出的温感御手大师椅有望成为高性价比的爆款产品,预计2017-2019 年EPS 为0.60、0.79、1.04 元,根据行业估值水平给予33 倍PE,未来十二个月公司目标价19.80 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:汇率波动风险,公司海外市场销售状况不及预期。与Anker 母公司海翼股份成立合资品牌,帮助实现海外电商平台放量

　　今日蒙发利发布投资公告,与湖南海翼电子商务(简称海翼股份)、厦门宏石投资共同出资成立湖南海蒙科技有限公司(公司及关联方控股51%),通过新成立合资品牌共同经营按摩椅、按摩小家电等产品出口跨境电商业务。海翼股份主要品牌Anker 在3C 垂直领域出口跨境电商运营五年多时间,业务已覆盖亚马逊在全球的主要市场,全球用户超过2400 万,2016 年营业规模25 亿人民币,是中国出口跨境电商领域的领导品牌之一。海翼股份对产品及研发非常看重,其代表品类移动电源和USB 充电器在美国亚马逊和eBay 实现快速放量,同时在渠道方面已经从线上延伸到了线下,不仅渠道成本较低而且在海外市场形成了影响力。借助Anker 在渠道的优势及电商运营经验,其与蒙发利合资成立的新品牌可以快速展示出相应的产品力。

　　OGAWA 品牌整合完成,新团队新策略助力海外市场持续增长

　　2017 年是公司自有品牌在国内外市场放量的业绩拐点,这与以往两年受益人民币贬值的逻辑产生了较大区别。公司自有品牌占收入比重的40%左右,比去年提升了10%。“OGAWA”品牌整合全面完成,新的管理团队实现了在东南亚地区的销售放量;在日本市场“FUJIMEDIC”品牌实现200%的营收增长和600%的净利增长;台湾市场“FUJI”品牌利润实现了100%增长,预计海外增长的趋势17 年仍然可以延续。

　　预计今年国内按摩椅市场新增收入2.5 亿,板块增速保持在30%以上

　　通过整合台湾FUJI 等公司的销售资源,提升了市场营销能力。第一,公司不断完善不同档次按摩椅的市场定位及产品、品牌规划,使其在中低端市场实现铺货放量增长;第二,公司一直为海外大品牌进行ODM 业务,在研发、设计和制造方面积累了大量经验,其按摩椅的产品力一直稳居高端品牌的第一梯队,可以保证其在不同层次市场都具有较强竞争力和体验感;第三,公司今年将会在国内推出温感御手大师椅,这款4D 按摩椅加入了时间的概念,产生了模拟人手的轻重节奏变换体验,独家专利的超长导轨设计可以按摩至腰部以下,从东南亚的销售趋势看,有望成为爆款产品。

　　估值评级

　　公司作为国内按摩器具出口的领头羊,经过三年多的储备,公司的自有品牌在北美、欧洲、东南亚、东亚都实现了较好的增长,国际运营经验逐渐丰富,海外市场尤其日本、台湾和欧洲市场保持继续增长态势,国内市场加大营销力度,通过商务按摩椅市场带动线上和下线的家用消费按摩椅增长,新推出的温感御手大师椅有望成为高性价比的爆款产品,预计2017-2019 年EPS 为0.60、0.79、1.04 元,根据行业估值水平给予33 倍PE,未来十二个月公司目标价19.80 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:汇率波动风险,公司海外市场销售状况不及预期。（天风证券）