全国碳市场争取2017年启动 5股最受益

　　11月19日，《中国应对气候变化的政策与行动2015年度报告》(以下简称《报告》)正式发布。在国务院新闻办举行的新闻发布会上，中国气候变化事务特别代表解振华介绍了《报告》的有关情况，表明了中国参加即将召开的联合国气候变化巴黎会议的基本立场和主张。表示争取在2017年全国的碳市场能够开始启动。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　全国碳市场争取2017年启动

　　11月19日，《中国应对气候变化的政策与行动2015年度报告》(以下简称《报告》)正式发布。在国务院新闻办举行的新闻发布会上，中国气候变化事务特别代表解振华介绍了《报告》的有关情况，表明了中国参加即将召开的联合国气候变化巴黎会议的基本立场和主张。

　　“十二五”碳强度下降目标已完成

　　《报告》指出，2014年以来，中国在应对气候变化各个领域积极采取措施，取得显著成效。解振华介绍，截止到2014年，全国单位国内生产总值二氧化碳排放同比下降了6.1%，比2010年累计下降了15.8%，“十二五”规划要求下降17%，现在看这个目标已经完成了。2014年，中国非化石能源占能源消费的比重达到11.2%，比2005年提高了4.4个百分点，“十二五”规划要求达到11.4%，完成目标也没有问题。原来我国对外宣布的目标是森林蓄积量比2005年增加15亿立方米，现在已经增加了21.88亿立方米。

　　“最近这5年，全球可再生能源的总装机容量当中，中国占了25%;2013年、2014年增量当中，中国占了37%到40%，中国可再生能源的发展速度非常快。”解振华表示，“而且由于中国可再生能源发展规模大，降低了全球风电、光伏发电的成本，按照国际能源署公布的数据，大体上降低了50%。”

　　7个省市碳排放权交易试点进展非常顺利

　　中国正在北京、上海、天津、重庆、广东、深圳和湖北7个省市开展碳排放权交易试点。

　　解振华说，试点进展非常顺利，已经全部上线交易，而且碳价比较稳定。中国搞碳排放权交易试点并不注重现在碳的价格是多少，关键是要通过试点探索一个建立碳市场的机制。实际上这里面有很多问题，比如确定总量、配额如何分配，在交易之前如何核查交易量和排放量，因为这是要实打实地进行交易，排放量就是钱，所以要有非常确切的、科学核实的方法。

　　解振华介绍，配合这些试点，国家发展改革委已经发布了《碳排放权交易管理办法》。“另外，现在在积极考虑立法，要搞一个碳排放权交易管理条例。把这些准备工作都做完之后，建立全国统一碳市场的条件就比较成熟了，这几年我们一直在做这个工作，争取在2017年全国的碳市场能够开始启动。”

　　在建设碳市场的过程中，中国会吸取其他国家和地区的经验教训。解振华表示，欧盟原来的碳价格30多欧元(每吨)，后来掉到2—3欧元，因为配额发得太多了，而且减排的力度还不够，所以整个市场疲软。我们在设计中国碳市场的时候已经吸取了这些经验教训，争取把碳市场做得更规范、更好，预计2017年开始启动中国的碳市场。

　　希望巴黎会议达成有法律约束力的协议

　　解振华介绍，巴黎气候大会将于11月30日到12月11日召开，包括《联合国气候变化框架公约》的第二十一次缔约方大会、《京都议定书》的第十一次缔约方大会。这次会议主要目的是要达成关于2020年后加强应对气候变化行动的协议。世界各国围绕着巴黎大会的成果已展开多轮谈判。“从缔约方大会部长级预备会的情况来看，各个国家的态度还是积极建设性的，但是主要分歧还依然存在。”

　　《报告》中表明了中国参加巴黎会议的基本立场和主张：气候变化是全人类面临的共同挑战，需要世界各国携手合作、共同应对。巴黎会议是全球气候治理进程中的里程碑，将通过关于2020年后加强应对气候变化行动的协议。中方愿意按照“共同但有区别的责任”原则、公平原则和各自能力原则，与各方一道积极建设性推动谈判进程，确保2015年巴黎会议上如期达成协议，构建公平合理的国际气候制度。

　　2015年协议应坚持以《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》为基础，全面遵循《公约》的原则、规定和架构，尊重发达国家和发展中国家在历史责任、国情、发展阶段和能力上的区别，统筹处理好减缓、适应、资金、技术、能力建设和透明度等各项要素，加强《公约》在2020年后的全面、有效和持续实施。发达国家应认真兑现2020年前减排及提供资金和技术支持的承诺，并在2020年后继续为发展中国家提供支持，为巴黎会议取得成功奠定互信基础。

　　“我们希望这次巴黎会议能够有一个有法律约束力的协议产生。这个协议应该是一个落实《公约》的、各国加强行动的协议。”解振华强调。

　　中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券(咨询 买卖) 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02

　　核心观点:

　　利润同比增长41%,受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券(咨询 买卖)股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。

　　多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙(咨询 买卖)、清新环境(咨询 买卖)等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期

　　三爱富:国内最大的氟氯烷烃(CFCs)替代品生产基地

　　公司是国内规模较大、品种最全、历史悠久的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，专业从事氟聚合物、氟精细化学品、氟制冷剂等各类含氟化学品的研究、开发、生产和经营，是中国氟化工最大的研究开发基地，中国氟硅有机材料工业协会副理事长单位、有机氟专业委员会主任委员单位。公司产品广泛应用于工业、农业、国防、航空、医药、民用等各个领域。公司在常熟基地建成的氟氯烷烃(CFCs)替代品生产装置在国内规模最大，品种最全、是国内最大的替代品生产基地。同时，CDM(清洁发展机制)项目是世界上最大的项目之一。

　　巨化股份:盈利继续恢复增长,转型升级打造新王者

　　巨化股份 600160

　　研究机构：长城证券 分析师：陈宏亮,杨超,余嫄嫄,施伟锋 撰写日期：2015-10-14

　　事件:公司发布三季报,2015年前三季度实现营收69.20亿元,同比减少3.21%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元,同比增长19.36%;实现每股收益0.08元,公司业绩符合预期。其中三季度实现营收24.99亿元,同比增长0.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.53亿元,同比增长9.93%,实现每股收益0.03元。

　　营收小幅下降,盈利继续增长:公司前三季度营收小幅下降,净利润继续保持了上半年的增长态势。公司盈利增长主要得益于制冷剂、含氟精细化学品等产品产销增长及原材料成本的下降,公司综合毛利率同比提升2.26个百分点至10.76%。费用方面,除了财务费用下降之外,销售费用和管理费用都有所增长,三项费用率合计8.76%,同比提升1.81个百分点。从三季度单季度来看,营收同比和环比略有增长,净利润环比增长,但同比下降较多,主要是三季度制冷剂产品价格出现了一定程度的下滑。公司业务整体经营稳健,运转良好。

　　转型升级打造新材料和电子化学品王者:公司将新材料和电子化学品作为未来的发展方向,此次定增32亿资金投向新材料、电子化学品及新型制冷剂项目,转型升级决心坚定,准备充分。在新材料方面,主要包括新型氟材料(包括电池隔膜)、PVDC等,这些产品壁垒高,盈利能力强,部分产品已经实现规模销售。在电子化学品方面,公司通过浙江凯圣布局电子化学品,经过多年的积累发展,部分产品已经通过国内领先的芯片企业认证,目前已经逐步进入收获期。除了传统的湿电子化学品之外,公司通过子公司浙江博瑞电子科技进一步进军高端电子特气,全面进军高端电子化学品。新材料和电子化学品市场空间大,盈利能力强,特别是高端电子化学品行业壁垒高,毛利率多在50%以上,目前市场主要被国外公司所垄断。国内虽然有些企业也在积极发展电子化学品,但往往都是在少数几个品种上取得突破,尤其是超纯电子气体,国内能做的极少。公司全面进军高端电子化学品,产品盈利空间将远超过公司现有业务。随着公司募投项目的逐步投产,公司在国内新材料及电子化学品领域的龙头地位有望确立。

　　氟化工并购整合大势所趋:中国的氟制冷剂、氟塑料产品,从销量角度来说,占据了全球大部分市场份额,但由于国内企业的无序竞争,普遍盈利能力低下,沦为为海外企业打工的角色。通过并购重组,淘汰落后产能,是提升行业长期盈利能力的重要路径。公司作为行业龙头,积极推动行业并购重组是大势所趋。一旦行业整合实现,公司业绩弹性巨大,制冷剂与氟塑料盈利能力有望恢复。

　　风险提示:行业景气下滑风险;募投项目不达预期风险。

　　天科股份:气体分离、纯化应用领域居于世界前列

　　公司主营碳一化学技术及催化剂的生产和销售，在气体分离、纯化应用领域居于世界前列。公司的变压吸附技术可从各种混合气及工业废气中回收提纯氢气、一氧化碳、二氧化碳等，该技术充分利用了有限的资源来生产有用的产品。公司的变压吸附技术具有操作简单、应用范围广、环保优势明显、市场潜力大等显著特点，现已在全国各地的化工、化肥、冶金、石油化工等行业进行推广，并出口印度尼西亚、巴基斯坦、以色列等国。同时，在国家"节能减排"政策推行下，公司甲醇、二甲醚等新能源合成工艺技术，将有巨大的发展空间。

　　天富能源:新疆兵团旗下的综合能源龙头

　　天富能源 600509

　　研究机构：广发证券(咨询 买卖) 分析师：郭鹏,沈涛,安鹏 撰写日期：2015-09-08

　　公司概览:新疆建设兵团旗下综合能源供应商

　　公司是新疆建设兵团旗下综合能源企业,经营供电、供热、燃气三大主营业务。其中供电业务是公司利润的核心,2015年上半年电力业务贡献的归母净利润合计为1.96亿元,占归母净利润总额的96%。热力业务作为电力副产品,上半年伴随自发电量提升,毛利改善明显。天然气业务当前对公司利润贡献占比约在10%左右,但有望成为公司新的利润增长点。

　　电力主业:受益于地区经济发展,近年来公司售电量快速增长

　　公司是石河子地区唯一合法的电力供应商,拥有独立的售电网络。石河子聚集了新疆兵团三分之一的工业产业。2010至2014年间,公司售电量由27.4亿千瓦时快速提高至96亿千瓦时,年均增速高达36.8%。2015年上半年完成售电量45.4亿千瓦时,同比增长8.1%。根据公司经营计划,2015年公司售电量将达108亿千瓦时,同比增长12.5%。

　　2015年在建机组投产后购电成本有望显著降低

　　2014年公司售电量中外购电占比约为64%,公司外购电主要来自于国能投资(超过90%),其余则主要来自于国网下属电业局。其中来自国网的购电价格高达0.37-0.38元/度(含税),远高于自发电成本。目前公司在建两台660MW 机组计划于2015年建成投产,投产后外购电量可全部从石河子国能投公司购入,不再以高价从国网购入,可以增加公司净利润约4000万元。

　　燃气业务:加气站稳步扩张,有望成为公司利润第二极

　　公司拥有全部石河子市居民、商服用天然气份额和近一半的车用天然气市场份额。2014年车用气已成为公司燃气销量增长的主要来源,由于目前地方政府实行“经营城市居民用天然气的,才可经营车用天然气业务”的政策,因此公司将垄断未来石河子市地区车用气的增量市场份额。车用气较汽油成本低约40%,预计未来2年伴随石河子民用车保有量的增长以及车用气改造比例的提升,到2016年公司车用气需求有望达到9391万方,较2014年增加4020万方或75%。目前公司车用气净利约在0.51元/方左右, 并加速加气站布局,从而有望成为公司利润新的成长点。

　　公司异地整合空间较大,维持“买入”评级

　　预计公司2015-2017年EPS 分别为0.42元、0.46元和0.63元。公司未来异地整合空间较大,未来有望通过资源整合方式进入与石河子相邻的6师和7师售电市场。维持“买入”评级。

　　风险提示:火电机组利用小时数低于预期,天然气需求量低于预期。