锂离子动力电池关键技术获突破 四股有望爆发

　　锂离子动力电池关键技术获突破 三大思路精选优质股赢合科技:业绩高速增长,镍氢设备产线落地,开启燃料电池设备研究亿纬锂能:快速切入动力电池主流供应商体系的优秀企业先导智能:复牌在即,锂电设备龙头再上征程国轩高科:业绩快报符合预期,签订大单彰显龙头地位

　　赢合科技

　　赢合科技:业绩高速增长,镍氢设备产线落地,开启燃料电池设备研究

　　赢合科技 300457

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-10-27

　　事件:10月24日,公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入5.69亿元,同比增长127.35%;归母净利润9295万元,同比增加83.12%,其中,第三季度实现营业收入2.43亿元,同比增长166.81%;归母净利润3528万元,同比增长73.76%。主要原因是由二公司下游锂电池行业处于高速发展期,带动市场对制造锂电池的设备需求量增加,销售额大幅增加。公司预计2016年全年将实现销售收入6.5-8亿元,利润总额1.2-1.5亿元。

　　深耕客户资源,交钥匙模式提高用户粘性:公司在行业内耕耘多年,通过收购雅康,整合前后端资源,收购新浦、成立鼎合、慧合完善产品链条,并率先在国内推出整线解决方案,实现了锂电设备“交钥匙”模式,即根据客户提供的厂房规模、出货量、电池型号,公司即可设计好整条生产线。这种定制化服务使得客户的集中度进一步提高,大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,粘度也不断提高。公司在今年2月和3月分别不合肥国轩、青岛国轩签订了9000万元和1.52亿元重大合同订单,4月又不沃特玛签订2.35亿元锂电设备采购大单。三大订单总额共计4.77亿元,超过15年的营收3.65亿元,预计2016全年的业绩大幅增长。

　　成功推出国内首条镍氢动力电池整线自动化设备,开启燃料电池设备研究:据公司官方微信号消息,10月13日,公司首条镍氢动力电池整线自动化设备在赢合惠州产业园正式下线,该项目历时近一年,借助二日本研究院平台引入海外技术与家不资源研制。镍氢动力电池不锂电池同属绿色事次电池,在混合动力汽车市场占有一定比例,未来在风电储能、太阳能储能市场具体较大发展潜力。此外,公司在日本的研究院正在开展燃料电池设备的相关研究不应用,提前布局燃料电池设备,未来或将成为公司业绩增长的新看点。

　　投资建议:锂电需求旺盛,锂电厂商持续增资扩产,公司今年业绩增长无忧,但近期新能源汽车政策迟迟未能下发,或对公司明后年业绩造成影响,我们对公司明后年业绩调整后,预计公司2016-2018年EPS分别为1.20、1.55、1.94元,对应PE分别为55.2、42.7、34.2倍,下调公司至“增持-A”评级,6个月目标价75元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达预期、锂电设备市场竞争加剧

　　亿纬锂能

　　亿纬锂能:快速切入动力电池主流供应商体系的优秀企业

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2017-03-06

　　2016年业绩基本符合预期.

　　2016年公司实现营业收入23.40亿元(+73.45%),实现净利润2.52亿(+66.43%),实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿(+154.15%),符合公司前期业绩快报预测数据。

　　锂原电池业务收入和利润稳步提升.

　　锂原电池业务实现营业收入7.76亿,比上年同期增长11.77%。收入的增长主要来源于智能交通、智能安防、汽车电子等物联网领域需求的增长及国际市场的开拓,另外,在公司不断降本增效的努力下,毛利率稳步提升,由2015年的36.11%提升到36.23%。

　　需求提升加产能扩张,锂离子电池业务爆发式增长.

　　2016年6月20日,公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”,动力电池下半年销售大幅增长,另外,公司16年大幅扩充产能并在17年进一步扩大产能,尤其是三元电池产能,预计锂离子电池业务将在2016年大幅增长的情况下17年继续保持高速增长态势。

　　预计2017年一季度已经继续保持高速增长.

　　公司公布了一季度业绩预告,预计实现净利润5270.51万元–6399.91万元,同比增长40%-70%,预计三大主业动力电池、电子烟及锂原电池业务都将实现快速增长。

　　风险提示.

　　新能源汽车政策出现不利变化的风险;行业产能过剩带来的盈利能力下降的风险。

　　给予“买入”评级.

　　我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入46.81/86.89/162.89亿元,同比增长100.1%/85.6%/87.5%;实现净利润分别为4.45/6.25/10.81亿元,同比增长76.5%/40.7%/72.9%;实现每股收益1.04/1.46/2.53元。给予买入评级。

　　先导智能

　　先导智能:复牌在即,锂电设备龙头再上征程

　　先导智能 300450

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-02-08

　　事件:公司披露《发行股份购买资产并募集配套资金预案(修订稿)》,拟以发行股份和支付现金的方式作价13.5亿元购买泰坦新动力100%股权。股份发行价格为33.98元/股。同时,以询价方式向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过6.21亿元。公司股票将于2月8日(星期三)上午开市起复牌。

　　点评:

　　优质电芯激活检测优质企业,盈利能力强:泰坦是一家能量回收型电池化成、分容及自动化仓储物流,电芯及模块测试设备生产厂家,已和宝马、奔驰、中航锂电等国内外知名厂商建立了合作关系。泰坦承诺17/18/19年净利润达到1.05、1.25、1.45亿元,将显著增厚公司利润。

　　产业链纵向并购,完善生产工艺能力:先导智能是国内锂电池生产设备领先制造商,专注极片制作、电芯组装领域,市占率达到15%。泰坦新能源业务与公司是产业链上下游关系,收购泰坦使公司锂电生产价值链覆盖率从20%提高到50%,并与公司在技术研发、渠道销售等多领域协同,为公司提供锂电池生产设备全套解决方案打下坚实基础。

　　锂电池生产设备市场空间大,增长迅速:受益于新能源车高速增长,近五年我国锂电池产量年复合增长率超40%,带动锂电池生产设备增长迅速。我国2015年设备需求超过120亿元,国产设备占到70%,产值同比增长110%。据GGII 预测,到2020年,锂电池生产设备市场将达到500~600亿元,其中卷绕机和活化分容检测将达200~240亿元。

　　投资建议:在不考虑泰坦并表的情况下,我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为43.2%、24.8%、21.4%,净利润增速分别为21.3%、25.9%、20.7%。公司是锂电设备龙头企业,发展前景广阔。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为43.74元。

　　风险提示:标的公司经营风险,下游需求波动风险

　　国轩高科

　　国轩高科:业绩快报符合预期,签订大单彰显龙头地位

　　国轩高科 002074

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2017-03-06

　　事件:

　　国轩高科发布2016年业绩快报:2016年公司实现营业总收入47.6亿元,归母净利润10.39亿元,分别同比增长73.30%,77.79%,符合预期。公司与中通客车签订13.29亿元的年度供货合同。

　　投资要点:

　　公司是国内动力电池龙头,产品品质和产销量居国内一梯队。据第一电动网数据,2016年公司动力电池出货量1.86Gwh 左右,位居国内第四。公司前期以磷酸铁锂电池为主,而随着合肥三期3.5亿Ah、青岛莱西3亿Ah 三元电池产能在2016年底逐步投产,三元电池有望蓄势待发。预计2017年公司有效产能5.5Gwh,其中磷酸铁锂3.2Gwh,三元电池2.3Gwh。磷酸铁锂电池和三元电池成组后能量密度均能达到最高补贴标准。

　　2017年动力电池洗牌下强者恒强,公司业绩增长相对确定。2017年动力电池行业在下游整车降价以及整体产能过剩的双重压力下将面临洗牌,龙头企业在电池品质把控、客户资源、规模化生产等方面有明显优势。公司磷酸铁锂电池已经进入中通客车、南京金龙等大客户的核心供应链,三元电池也确定了给北汽EC180,奇瑞EQ 等热门车型配套,因此产能消化问题不大。价格方面,中性预期下降价20%,公司凭借规模化生产以及延伸至上游锂电材料环节可以较好地控制成本,2016年公司电池组毛利率50%左右,预计2017年毛利率仍能维持35%-40%的较高水平。

　　与大客户签订大单,彰显龙头地位。2017年2月27日,公司与大客户中通客车签订合同,合同总金额13.29亿元,涉及5,700套动力电池组。本合同为合肥国轩与中通客车签订的2017年年度供货合同,公司将在年内分批次交货。我们可以从合同金额倒推公司电池组价格在1.7元/wh-1.8元/wh,同比2016年的降价幅度在20%左右,优于市场此前的悲观预期。此大单的签订一方面有助于改善市场预期,另一方面也彰显公司的龙头地位。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.19元,1.59元,2.23元,对应EPS 分别为28倍、21倍、15倍。我们继续看好公司作为龙头的高业绩增长确定性,维持“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车产销不达预期,公司产能利用率不达预期,动力电池竞争加剧,产品价格下降预